En quoi les rivaux du leadership Liz Truss et Rishi Sunak diffèrent-ils sur la politique économique britannique ?

Un affrontement sur la politique fiscale et économique a dominé les premières querelles entre l’ancien chancelier Rishi Sunak et la secrétaire aux Affaires étrangères Liz Truss dans leurs tentatives de devenir le chef conservateur et le prochain Premier ministre britannique.

Alors que la deuxième phase de la course à la direction a débuté cette semaine, avec deux candidats confrontés au vote des membres du parti, la ligne de démarcation entre leurs campagnes s’est durcie autour de la fiscalité.

Cela n’est pas surprenant alors que l’économie britannique connaît sa pire crise de stagflation – une faible croissance avec une forte inflation – depuis les années 1970, avec une probabilité que cela dégénère en récession inflationniste, alors que les niveaux d’imposition atteignent leur plus haut niveau depuis la seconde guerre mondiale. .

Bien qu’Andrew Bailey, gouverneur de la Banque d’Angleterre, ait hésité à expliquer les implications de la hausse des prix, il a déclaré cette semaine qu’une augmentation de 0,5% des taux d’intérêt était “sur la table” pour vaincre l’inflation en même temps que la banque centrale. prévoit que l’économie se contractera l’année prochaine.

Le choix du chef revient désormais à environ 160 000 membres conservateurs avec le nouveau Premier ministre déclaré le 5 septembre. Voici six questions clés à prendre en compte lors de l’évaluation des politiques économiques de chaque finaliste.

1. Quelles sont les principales propositions économiques des candidats ?

Truss, la tête de liste dans les sondages, veut renverser ce qu’elle considère comme un consensus confortable, « colportant un type particulier de politique économique au cours des 20 dernières années et cela n’a pas généré de croissance ».

Elle propose des réductions d’impôts immédiates comme sa grande idée. Plus précisément, elle souhaite annuler les augmentations d’assurance nationale imposées en avril, un plan d’annulation des hausses du taux d’imposition des sociétés en avril prochain et une suppression temporaire des prélèvements sur les factures d’électricité pour les énergies vertes.

Le coût du paquet serait de plus de 30 milliards de livres sterling, a déclaré Truss, mais elle insiste sur le fait que ce plan ne sera pas inflationniste, empêchera la récession et augmentera finalement les recettes fiscales grâce à une croissance plus élevée.

Sunak souhaite également réduire les impôts, mais seulement après que l’inflation – qui a atteint un sommet de 9,4% en 40 ans en juin – soit revenue à des niveaux plus gérables. Cela, a-t-il dit, était plus responsable que des réductions d’impôts “quelque chose pour rien” financées par l’emprunt, qui étaient plus extrêmes que les politiques proposées par l’ancien dirigeant travailliste Jeremy Corbyn.

2. Le Royaume-Uni peut-il se permettre des réductions d’impôts ?

Oui. Les pays peuvent toujours se permettre de réduire les impôts, mais ils doivent en accepter les conséquences. À moins que le résultat ne soit une amélioration importante et permanente des performances économiques, la baisse des taux d’imposition globaux doit être contrebalancée soit par une baisse des dépenses publiques, soit par une augmentation des emprunts publics, soit par une augmentation furtive des impôts ailleurs.

Avec des niveaux de performance historiquement médiocres dans les services de santé et des tensions dans les salaires du secteur public, il sera difficile pour Truss et Sunak de maintenir les ministères aux plans de dépenses établis l’année dernière.

Le prochain Premier ministre devra faire face à des demandes de soutien supplémentaire pour les ménages qui ont du mal à payer des factures d’énergie en hausse cet hiver.

3. Les réductions d’impôts augmentent-elles l’inflation ?

À de très rares exceptions près, les réductions d’impôts sont inflationnistes mais n’augmentent pas nécessairement l’inflation.

La réduction des taux d’imposition met plus d’argent dans les poches des ménages ou des entreprises, dont une partie est susceptible d’être dépensée. Cela génère une inflation plus élevée que dans un monde où les impôts n’ont pas été réduits. Cependant, l’effet inflationniste pourrait ne pas augmenter l’inflation, soit parce que les effets sont faibles, soit parce qu’ils seront compensés par des taux d’intérêt plus élevés fixés par la banque centrale.

Jagjit Chadha, directeur de l’Institut national de recherche économique et sociale, a souligné l’importance de la politique monétaire pour compenser les mesures de relance budgétaire parfois en dehors d’une période de dépression. “L’inflation est finalement déterminée par la banque centrale”, a-t-il déclaré.

La logique est maladroite pour Truss et Sunak. Cela suggère que Truss ne peut pas soutenir simultanément que les réductions d’impôts n’augmentent pas l’inflation mais empêchent la récession. Pour Sunak, la difficulté vient du fait que les plans de son adversaire sont inflationnistes tout en louant la BoE pour sa capacité à contrôler l’inflation.

4. Les réductions d’impôts éviteront-elles la récession ?

Non. Si vous acceptez que la BoE soit chargée de gérer le cycle économique, elle compensera tout effet des réductions d’impôts sur les perspectives économiques immédiates du Royaume-Uni.

Ceux qui conseillent Truss acceptent sa suggestion selon laquelle les réductions d’impôts à la fois stimulent la croissance et réduisent l’inflation sont problématiques. Julian Jessop, un économiste indépendant, a déclaré : « Vous ne pouvez pas croire toutes ces choses à la fois pour chaque changement fiscal, mais vous pouvez en croire une partie pour certains des changements fiscaux.

Sunak a également des questions à répondre à ce sujet. Ayant été chancelier pendant plus de deux ans, il aura plus de mal à éviter d’être blâmé pour le ralentissement économique à venir que la BoE juge nécessaire pour contrôler l’inflation.

5. Comment les candidats vont-ils booster la croissance ?

Sunak a promis un programme de réformes thatcherien, mais n’a mentionné aucune nouvelle réforme politique spécifique. Truss a fondé ses espoirs sur ses réductions d’impôts ayant des effets puissants sur la stimulation de l’investissement et de l’offre de main-d’œuvre.

Samuel Tombs, économiste en chef du Royaume-Uni chez Pantheon Macroeconomics, était sceptique : « Nous n’acceptons pas l’argument de Truss selon lequel ces réductions d’impôts déclencheraient une réponse suffisamment importante du côté de l’offre pour compenser une bonne partie de leur coût pour le Trésor.

Aucun des deux candidats n’a mentionné les réformes du côté de l’offre sur la planification ou l’amélioration des relations commerciales avec l’UE qui pourraient offrir des améliorations d’efficacité significatives mais avec des coûts politiques potentiels.

6. Dans quelle mesure les projets économiques de chaque candidat sont-ils plausibles ?

Truss a une campagne optimiste qui considère que les réductions d’impôts stimulent la croissance, améliorent l’efficacité, économisent de l’argent et réduisent l’inflation. Il est très peu probable que ses plans réalisent toutes ces ambitions.

Sunak a parlé de réductions d’impôts alors que le fardeau fiscal atteint son plus haut niveau depuis la fin des années 1940, et d’un programme thatchérien sans préciser les politiques qu’il souhaite. Ses plans sont donc minés par l’apparence du style sur le fond.

L’argument sur les réductions d’impôts est féroce mais périphérique aux problèmes plus importants d’une crise énergétique et de faibles taux de croissance qui affligent l’économie, a déclaré Simon French, économiste en chef de Panmure Gordon. “La guerre de territoire contre l’impulsion inflationniste des réductions d’impôts, c’est un peu comme se disputer les rideaux du Colisée alors que Rome brûle”, a-t-il déclaré.