Alors que le yen continue de chuter en dessous de niveaux marquants, les autorités japonaises sont confrontées à une dure réalité. La dépréciation du yen ne s’arrêtera pas à moins que les autorités financières américaines n’assouplissent leur politique consistant à “des prix plus élevés pendant plus longtemps”. Et les autorités japonaises n’ont aucun moyen de contrôler cela.
C’est le consensus mondial, alors que les taux d’intérêt américains constamment élevés poussent le dollar à la hausse et que les investisseurs analysent l’impact d’un dollar plus fort sur le reste du monde. Sur le marché des changes, évalué à 7 500 milliards de dollars (environ 1 200 milliards de yens) par jour, la dépréciation incontrôlée du yen peut être considérée comme une manifestation extrême de la domination financière américaine.
“Tout dépend de la Réserve fédérale américaine”, a déclaré Andrew Brenner, responsable des titres à revenu fixe internationaux chez NatAlliance Securities. “Les taux d’intérêt à court terme restant à des niveaux extrêmement élevés en raison de l’attitude ‘plus élevés pour plus longtemps’, les capitaux affluent. Aux États-Unis, “le dollar continue de grimper en raison des entrées de capitaux”. Pour le Japon, il a déclaré : « C’est un problème ».
Les taux d’intérêt élevés de la Fed se répercutent sur le marché des changes
De nombreuses grandes devises se sont affaiblies par rapport au dollar américain cette année en raison de l’écart de taux.
Les transactions du 26 ont mis en évidence l’hégémonie des États-Unis dans la domination des marchés financiers internationaux. L’indice du dollar a atteint un nouveau sommet depuis le début de l’année, exerçant une pression sur les devises du monde entier. Les actions américaines viennent de connaître un autre trimestre solide, l’adjudication d’obligations sur cinq ans de 70 milliards de dollars du Trésor américain trouvant facilement des acheteurs.
Dans le même temps, le yen a temporairement chuté de 0,7% par rapport au dollar, à 160,87 yens pour un dollar. La situation a facilement dépassé le niveau de yen faible et de dollar fort qui avait incité les autorités japonaises à intervenir en avril. Par rapport à l’euro, la devise est temporairement tombée à 171,80 yens. Il s’agit du prix le plus bas depuis la création de l’euro en janvier 1999.En réponse à la valeur la plus basse du yen depuis environ 38 ans, le ministre des Finances Masato Kanda a déclaré que « les récents mouvements du taux de change vont dans une direction » et que « les mesures nécessaires seront prises contre les mouvements excessifs ». intervenir sur les changes.
Le problème est que les efforts déployés par les autorités japonaises pour soutenir le yen ont été vains jusqu’à présent. Le yen a perdu ses gains dans les semaines qui ont suivi l’intervention d’achat de 9,8 billions de yens. Les stratèges affirment qu’une autre intervention aurait probablement peu d’effet.
“Je ne pense pas que ces efforts japonais seront efficaces tant que la Réserve fédérale américaine n’aura pas effectivement mis en œuvre un assouplissement monétaire”, a déclaré Bob Savage, responsable de la stratégie et des analyses de marché chez BNY Mellon. “Dans l’ensemble, nous devons réduire la demande de dollars au Japon. Soit les taux d’intérêt à long terme japonais doivent être suffisamment élevés, soit les taux d’intérêt américains doivent être suffisamment bas. Ni l’un ni l’autre ne se produit.”
Les gestionnaires d’actifs ont accumulé des ventes à découvert sur le yen, la semaine dernière ayant été la plus baissière depuis 2006, selon les statistiques publiées mercredi par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) des États-Unis.
![Le yen glisse à son plus bas niveau depuis 1986 | Le rallye du dollar maintient les cambistes en alerte d'intervention](https://assets.bwbx.io/images/users/iqjWHBFdfxIU/irjLzqGw18Wc/v2/pidjEfPlU1QWZop3vfGKsrX.ke8XuWirGYh1PKgEw44kE/60x-1.png)
Le moteur de la dépréciation du yen et de la force du dollar cette année a été la différence des taux d’intérêt entre le Japon et les États-Unis.
Cependant, il s’agissait là d’une évolution inattendue. Au début de l’année, les marchés pensaient que la Banque du Japon abandonnerait sa politique de taux d’intérêt ultra-bas, tandis que l’Autorité financière américaine entamerait une série de réductions de taux, entraînant une tendance mondiale à l’assouplissement monétaire. Toutefois, les autorités financières américaines ont suspendu les baisses de taux d’intérêt en raison de la situation économique américaine et de l’inflation persistante. Les hausses de taux d’intérêt entreprises par la Banque du Japon n’ont été que marginales.
“Le yen était censé augmenter cette année, tout comme les taux d’intérêt japonais”, a déclaré Kathy Jones, stratège en chef des titres à revenu fixe chez Charles Schwab. Cependant, dit-il, «nous attendons toujours».
L’indice des prix des dépenses de consommation personnelle (PCE) aux États-Unis, qui sera publié le 28, sera le prochain facteur important susceptible de faire évoluer le taux de change du yen. L’indice de base des prix PCE, qui exclut les produits alimentaires et énergétiques volatils, devrait ralentir, selon une enquête menée auprès d’économistes. Si cela se produit, cela justifierait probablement une baisse des taux d’intérêt américains d’ici la fin de l’année.
Les taux américains sont les plus élevés parmi les pays du G10, et le Japon les plus bas
Le Japon a beaucoup à perdre. Citigroup estime que les autorités japonaises disposeront de 200 à 300 milliards de dollars de ressources pour une intervention supplémentaire. Si le Japon devait intervenir, les autorités japonaises vendraient soit leurs réserves de change, comme le dollar, soit leurs obligations d’État mondiales pour acheter du yen.
Dominique Konstam, responsable de la stratégie macro chez Mizuho Securities, a déclaré qu’à mesure que la Banque du Japon normalise sa politique monétaire, l’intervention en matière de change aurait plutôt pour effet de « ralentir le rythme de la recherche du yen vers son plancher final ».
“Le problème avec les autorités monétaires japonaises est qu’elles interviennent du mauvais côté”, a-t-il déclaré le 26 à Bloomberg Radio. “Les réserves étrangères sont limitées et nous ne pouvons pas dépenser des centaines de milliards de dollars pour la défense monétaire”, a-t-il déclaré.
Titre original:La baisse incessante du yen met en évidence l’emprise de la Fed sur les marchés mondiaux (1)(extrait)