Les prix du pétrole ont connu une volatilité marquée la semaine dernière après l’annonce de sanctions américaines contre les géants pétroliers russes Rosneft et Loukoïl. Si une première réaction haussière s’est manifestée, les acteurs du marché s’interrogent désormais sur la pérennité de ces mesures et leur impact réel sur l’offre mondiale.
L’annonce, faite le 22 octobre, a initialement provoqué une hausse des prix, avec un bond de 8 % la semaine dernière, notamment jeudi, au lendemain de la publication par le département du Trésor américain. Les prix du brut WTI ont dépassé les 60 dollars le baril (environ 63 dollars américains) et ceux du Brent ont franchi la barre des 65 dollars (environ 68 dollars américains). Cette réaction s’explique par un revirement soudain de l’attention des traders, passés des craintes d’une surabondance de l’offre à l’inquiétude d’une potentielle contraction.
Cependant, le marché a rapidement tempéré son enthousiasme. Les banques d’investissement, comme SEB et Barclays, ainsi que d’autres acteurs clés, expriment un scepticisme croissant quant à la capacité de ces sanctions à perturber durablement les exportations russes. Ce doute est alimenté par le passé imprévisible du président Trump, dont les annonces de sanctions et de droits de douane ont souvent été suivies de revirements.
Ole Hansen, responsable de la stratégie matières premières chez Saxo Banque, a observé que « ce qui a commencé comme une légère reprise après que les traders ont commencé à remettre en question le récit dominant d’une offre excédentaire s’est transformé en une reprise menée par la couverture des ventes après que Washington a annoncé des sanctions ciblant les principaux exportateurs russes ». Il souligne que ces sanctions visent à limiter le financement de la guerre menée par Moscou en perturbant les flux qui soutenaient discrètement la production russe malgré les embargos occidentaux.
Les premières conséquences des sanctions se sont traduites par une recherche d’approvisionnement alternatif de la part des raffineurs indiens et une suspension temporaire des achats de brut russe par les grandes compagnies pétrolières chinoises, notamment PetroChina, CNOOC et Zhenhua Oil, afin d’évaluer les implications des mesures américaines.
Bjarne Schieldrop, analyste en chef des matières premières à SEB, estime que « la seule chose sensée est de vendre ce rallye », soulignant l’imprévisibilité du président Trump. Il ajoute : « Jusqu’à présent, les menaces de Trump n’étaient que du vent et des menaces qui se sont ensuite évaporées après de “grands entretiens avec Poutine”. Après toutes ces répétitions, il est très difficile de croire que cette fois-ci sera différente. »
SEB ne prévoit pas que les sanctions soient appliquées à compter du 21 novembre et anticipe que, même si elles le sont, elles ne réduiront pas l’offre russe, mais plutôt qu’elles « accroîtront les frictions sur le marché, en augmentant encore la nécessité de recourir à la flotte fantôme et au transfert de navire à navire de pétrole russe pour échapper aux sanctions, si elles se matérialisent ». L’analyste prévoit que l’Inde pourrait se diversifier, mais que la Chine « tiendra probablement tête à Trump si de nouvelles sanctions se matérialisent réellement le 21 novembre ».
Barclays, tout en reconnaissant qu’une perturbation majeure de l’approvisionnement russe pourrait faire grimper les prix du Brent au-dessus de 85 dollars le baril (environ 90 dollars américains), note que « les acteurs du marché semblent sceptiques quant à une perturbation importante et durable des exportations de pétrole russe ». La hausse des prix observée la semaine dernière serait donc davantage liée à un risque géopolitique accru et à une réorientation des achats de brut en provenance du Moyen-Orient qu’à un véritable retournement de tendance haussière.
Le langage utilisé par le Trésor américain dans son annonce contribue également au scepticisme. Contrairement aux sanctions imposées à l’Iran ou au Venezuela, les conséquences potentielles pour les entités traitant avec Rosneft et Loukoïl sont formulées de manière moins contraignante, évoquant la possibilité de sanctions civiles ou pénales pour les personnes américaines et étrangères, ainsi qu’un risque d’exposition pour les institutions financières.
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