Publié le 16 mai 2024 18:42:00. Warner Bros. Discovery pourrait se désister de l’offre de Paramount Skydance pour privilégier un accord avec Netflix, en raison de doutes sur le financement et les conditions proposées.
- Warner Bros. Discovery examine sérieusement la possibilité de rejeter l’offre publique d’achat de Paramount Skydance.
- Le conseil d’administration penche pour l’accord avec Netflix, jugé plus avantageux en termes de valeur, de certitude et de conditions.
- Des inquiétudes subsistent quant à la structure de financement de Paramount, notamment la dépendance à un trust familial révocable.
Warner Bros. Discovery pourrait bien ne pas céder à l’offre de Paramount Skydance. Selon des sources proches des discussions, le conseil d’administration de la société envisage sérieusement de se désister, estimant que l’accord conclu avec Netflix offre une meilleure garantie de valeur et de stabilité. Cette volte-face potentielle intervient après un examen approfondi de la proposition de Paramount, qui suscite des interrogations sur plusieurs points.
L’une des principales préoccupations concerne la structure de financement proposée par Paramount, dirigée par David Ellison. Une part significative du capital dépendrait d’un trust lié à la succession de son père, Larry Ellison. Warner Bros. Discovery s’inquiète de la nature révocable de ce titre, qui permettrait un retrait des actifs à tout moment sans garantie pour l’entreprise acquise.
Par ailleurs, le conseil d’administration exprime des réserves quant à la capacité de Warner Bros. Discovery à fonctionner normalement pendant la période d’approbation réglementaire d’une éventuelle transaction. Les sources indiquent que Paramount n’offrirait pas suffisamment de flexibilité pour gérer l’activité et le bilan de l’entreprise pendant cette phase cruciale. Paramount a récemment affirmé avoir répondu à ces préoccupations, notamment en ajustant le refinancement de la dette et en s’engageant à verser des frais de séparation de 5 milliards de dollars, financés par la famille Ellison.
La proposition de Paramount a également subi d’autres modifications. Initialement, le financement prévoyait une participation d’environ 1 milliard de dollars de Tencent Holdings, mais cette contribution a été retirée en raison des craintes liées aux objections potentielles en matière de sécurité nationale de la part des régulateurs américains.
En parallèle, Warner Bros. Discovery a déjà accepté de vendre ses studios, ses activités de streaming et HBO à Netflix pour 27,75 dollars par action, valorisant l’opération à environ 83 milliards de dollars, dette comprise. Dans le cadre de cet accord, l’entreprise prévoit de séparer ses chaînes câblées, telles que CNN et TNT, pour les distribuer à ses actionnaires.
Paramount avait proposé d’acquérir Warner Bros. Discovery pour 30 dollars par action, ce qui représente plus de 108 milliards de dollars en tenant compte de la dette. La société a précisé que son offre n’était pas définitive et qu’elle restait ouverte à des améliorations. Le cours actuel de l’action Warner Bros. Discovery, autour de 29 dollars, suggère que le marché anticipe une offre plus élevée.
L’accord avec Netflix interdit à Warner Bros. Discovery de rechercher activement d’autres propositions, mais lui permet d’évaluer les offres entrantes. Si une offre supérieure devait émerger, la société serait tenue de donner à Netflix la possibilité de respecter les conditions initiales afin de maintenir son accord en place.