Clearwater Analytics, une entreprise spécialisée dans les solutions de comptabilité d’investissement, se retrouve au centre d’une bataille d’influence après l’annonce d’une prise de participation de près de 5 % par le fonds activiste Starboard. Ce dernier pousse l’entreprise à envisager sérieusement une vente, suite à une série d’acquisitions récentes qui ont fragilisé sa valorisation boursière.
Le 9 décembre dernier, Starboard a révélé sa participation dans Clearwater Analytics et a immédiatement appelé à une évaluation rigoureuse des options stratégiques, notamment une vente potentielle. Cette intervention fait suite à une période de turbulences pour l’entreprise, dont le cours de l’action a chuté après la publication de ses résultats du troisième trimestre.
Clearwater Analytics fournit des plateformes cloud pour les investisseurs institutionnels, intégrant la gestion de portefeuille, le trading, la comptabilité et l’analyse des risques. L’entreprise, valorisée à 6,37 milliards de dollars (21,76 dollars par action) en date du 21 décembre 2024, a connu une croissance soutenue depuis son introduction en bourse en 2021, mais a vu sa situation se compliquer avec une série d’acquisitions : Enfusion, Beacon et Bistro, annoncées entre janvier et mars 2024.
Ces acquisitions, bien que potentiellement porteuses de synergies, ont conduit à un endettement accru et ont suscité des doutes quant à la capacité de Clearwater Analytics à les intégrer efficacement. Le marché a réagi négativement, entraînant une baisse significative du cours de l’action, qui a atteint un plus bas de 15,73 dollars.
Face à cette situation, Clearwater Analytics a engagé des conseillers pour explorer des options stratégiques, et a reçu des offres non sollicitées de sociétés telles que Thoma Bravo et, de manière surprenante, Warburg Pincus et Permira, deux fonds d’investissement qui avaient déjà participé à l’introduction en bourse de l’entreprise.
Starboard justifie son intervention en soulignant son expérience dans l’amélioration de l’efficacité opérationnelle et des marges des entreprises. Le fonds a obtenu un rendement moyen de 36,92 % sur ses campagnes activistes dans le secteur des technologies de l’information, surpassant largement la performance du Russell 2000 (20,01 %) sur les mêmes périodes.
« Starboard est un investisseur activiste très prospère et possède une vaste expérience en aidant les entreprises à se concentrer sur l’efficacité opérationnelle et l’amélioration des marges », a souligné un analyste financier.
À ce stade, trois scénarios sont envisageables : une intégration réussie des acquisitions et un retour à la croissance autonome, une vente de l’entreprise à un prix avantageux, ou une reprise par Warburg Pincus et Permira. Starboard se dit prêt à défendre les intérêts des actionnaires et à s’assurer que le processus de vente, si celui-ci est choisi, soit équitable et transparent.
Selon Ken Squire, fondateur de 13D Monitor, un service de recherche spécialisé dans l’activisme actionnarial, Starboard croit au potentiel de Clearwater Analytics en tant qu’entité indépendante et cherche à maximiser la valeur pour les actionnaires. Il estime qu’un processus de vente concurrentiel pourrait attirer d’autres acheteurs potentiels, tels que BlackRock et Nasdaq.