Croissance du couvert

Publié le 12 janvier 2026 à 09h15. Le producteur de cannabis Canopy Growth a réussi à restructurer sa dette et à renforcer sa trésorerie, mais cette opération s’est faite au prix d’une dilution significative pour ses actionnaires, ce qui a immédiatement pesé sur le cours de l’action en bourse.

• Canopy Growth a repoussé toutes ses échéances de dette jusqu’en janvier 2031.
• L’entreprise s’attend à disposer d’une trésorerie d’environ 425 millions de dollars canadiens (CAD) après cette restructuration.
• L’opération implique l’émission de nouvelles actions et de bons de souscription, diluant la participation des actionnaires existants.

Canopy Growth a annoncé ce mercredi une importante recapitalisation de son bilan, une manœuvre destinée à lui assurer une plus grande flexibilité financière à long terme. Cette restructuration comprend un nouveau prêt à terme et un échange partiel de ses obligations convertibles en circulation. L’objectif affiché est de consolider les finances de l’entreprise et de lui permettre de saisir les opportunités de croissance, notamment suite à l’acquisition récente de MTL Cannabis Corp.

La nouvelle structure de la dette prévoit que toutes les échéances ne seront exigibles qu’à partir de janvier 2031. Canopy Growth a obtenu un prêt à terme de 162 millions de dollars américains (environ 218 millions CAD), avec une échéance fixée également à janvier 2031. Le taux d’intérêt est variable, basé sur le taux Term SOFR majoré de 6,25%, ce qui représente une réduction des frais d’intérêts par rapport à sa dette précédente.

Les fonds issus de ce prêt serviront principalement à rembourser une dette senior garantie existante d’environ 101 millions de dollars américains (environ 136 millions CAD) arrivant à échéance en septembre 2027, à financer ses opérations courantes et à soutenir d’éventuelles acquisitions futures.

Parallèlement, Canopy Growth a restructuré 96,4 millions de dollars canadiens d’obligations convertibles arrivant à échéance en mai 2029, en accord avec un investisseur institutionnel. Cette restructuration prend la forme d’une émission de nouvelles obligations convertibles (d’un montant de 55 millions CAD avec une échéance en juillet 2031), d’un paiement en espèces de 10,5 millions CAD, et de l’émission d’environ 9,5 millions de nouvelles actions et 12,7 millions de bons de souscription.

Les nouvelles obligations convertibles offrent un coupon de 7,50 % par an et sont convertibles à un prix de 1,83 CAD par action.

« Cette transaction nous offre une piste financière claire jusqu’en 2031, ce qui nous permettra de capitaliser sur les opportunités de croissance et de tirer pleinement parti de l’acquisition de MTL Cannabis Corp. »

Tom Stewart, directeur financier

Le PDG Luc Mongeau a souligné l’importance de cette restructuration pour renforcer la position de l’entreprise sur le marché, répondre à la demande croissante dans le secteur médical européen et atteindre un excédent brut d’exploitation (EBITDA) ajusté durablement positif.

Cette recapitalisation intervient dans un contexte de volatilité pour les actions du secteur du cannabis. Suite à une réglementation accélérant la reclassification du cannabis en décembre 2025, une prise de bénéfices significative a été observée. L’ETF AdvisorShares Pure US Cannabis (MSOS) a ainsi perdu environ 36 % de sa valeur depuis la mi-décembre.

L’émission de nouvelles actions représente une dilution d’environ 2,6 % du nombre d’actions en circulation, basée sur un cours d’environ 1,20 USD par action. Les bons de souscription supplémentaires émis pourraient accentuer cet effet dilutif. Cependant, cette opération répond à une préoccupation majeure à court terme, Canopy Growth ayant déjà indiqué en novembre 2025 que les « doutes importants » concernant sa pérennité financière étaient levés. Au 30 septembre 2025, la trésorerie de l’entreprise dépassait sa dette financière de 70 millions de dollars.

Voici un aperçu de la situation financière de Canopy Growth avant et après cette restructuration :

Le prochain rapport trimestriel, prévu le 6 février 2026, fournira des informations plus détaillées sur l’impact de cette nouvelle structure de financement et sur l’intégration de MTL Cannabis. Au deuxième trimestre de l’exercice 2026, Canopy Growth avait déjà enregistré une croissance de ses activités canadiennes, avec une augmentation de 30 % des ventes de cannabis récréatif et une hausse de 17 % des revenus du segment médical canadien.

Avec des échéances prolongées jusqu’en 2031 et une trésorerie attendue d’environ 425 millions CAD, le risque de refinancement à court terme est considérablement réduit. La capacité de Canopy Growth à mettre en œuvre efficacement l’acquisition de MTL et à développer ses activités en Europe sera désormais déterminante pour transformer cette nouvelle structure de capital en bénéfices durables. Canaccord Genuity a agi en tant de conseiller financier exclusif dans le cadre de cette transaction.