Économie argentine

Publié le 17 novembre 2025 à 03h56. L’Argentine observe un réorientation notable du financement bancaire, passant du soutien aux dépenses publiques à l’impulsion du secteur privé, une stratégie gouvernementale visant à relancer une économie en stagnation.

• Depuis décembre 2023, les banques argentines réduisent considérablement les crédits alloués à l’État et augmentent ceux destinés aux entreprises et aux particuliers.
• Cette évolution est perçue par les économistes comme un facteur clé pour inverser la tendance à la stagnation économique observée ces derniers mois.
• Le gouvernement de Javier Miley espère stimuler la consommation et l’investissement grâce à un accès plus facile au crédit.

Le système bancaire argentin a opéré un virage stratégique dans l’allocation de ses financements. Depuis décembre 2023, on assiste à une diminution significative du crédit disponible pour soutenir les dépenses publiques et combler les déficits de l’État, parallèlement à une augmentation de la proportion orientée vers le secteur privé.

Cette réorientation est considérée comme fondamentale pour relancer l’activité économique, qui a connu une phase de stagnation en février avant de marquer le pas ces derniers mois, en raison du resserrement monétaire mis en œuvre par le gouvernement de Javier Miley, à l’approche des élections législatives.

En augmentant le crédit bancaire pour les familles et les entreprises, l’objectif est d’inverser cette tendance, en facilitant l’accès au financement et en stimulant ainsi la consommation et l’investissement.

« Le véritable ajustement réside dans le déficit budgétaire. Avec un déficit, l’État se finance par une taxe implicite sur l’inflation – limitant jour après jour le pouvoir d’achat des pesos – et en absorbant l’épargne de l’économie, ce qui empêche le crédit d’aller aux familles et aux entreprises. »

Martín Vauthier, directeur de la Banque d’investissement et de commerce extérieur (BICE)

Martín Vauthier, directeur de la Banque d’investissement et de commerce extérieur (BICE) et membre de l’équipe de Luis Caputo, a souligné l’importance de maîtriser le déficit budgétaire pour libérer des ressources pour le secteur privé.

Selon Vauthier, les banques allouaient auparavant plus de 50 % de leurs actifs au financement du secteur public, contre seulement 22 % au secteur privé. Cette situation a été modifiée grâce à la politique macroéconomique actuelle, permettant à l’épargne accumulée de se traduire en accès au logement, à l’acquisition de véhicules ou en financements pour l’investissement des entreprises.

Un graphique partagé par le responsable illustre cette évolution : la part du financement public a atteint un pic de 51 % à la fin du gouvernement d’Alberto Fernández.

Ce phénomène, connu en économie sous le nom d’éviction ou d’effet de déplacement, se produit lorsqu’un niveau élevé de financement du secteur public réduit la disponibilité du crédit pour le secteur privé. En d’autres termes, lorsque les banques allouent une part importante de leurs actifs aux prêts à l’État, leur capacité à accorder des crédits aux entreprises et aux particuliers diminue, ce qui freine la croissance économique.

À l’inverse, la part des financements alloués au secteur privé non financier a connu une reprise depuis le début du gouvernement actuel, une dynamique qualifiée de crowding-in. Alors qu’en décembre 2023, elle représentait 22 % des actifs, le crédit au secteur privé atteignait 44 % en mars 2025, inversant ainsi la tendance précédente et réduisant la participation de l’État à 28 % ce mois-là.

« À l’approche du processus électoral, l’équipe économique a appliqué une politique de compression monétaire pour stopper les effets de la baisse de la demande de monnaie, générant une forte hausse des taux d’intérêt. »

Pour le gouvernement, cette dynamique est essentielle pour réactiver l’activité économique en favorisant le crédit. À l’approche des élections, l’équipe économique a mis en œuvre une politique de compression monétaire pour contrer la baisse de la demande de monnaie, ce qui a entraîné une forte augmentation des taux d’intérêt et un ralentissement de la croissance économique.

Après la victoire du parti au pouvoir aux élections législatives d’octobre, le ministère de l’Économie a réinjecté des pesos sur le marché par le biais d’appels d’offres dont les échéances ont été partiellement renouvelées, augmentant ainsi la liquidité. Cette mesure a entraîné une baisse des rendements, qui se sont stabilisés entre 19 % et 30 % par an en pesos, relançant ainsi le flux de crédit.

En octobre, les prêts en pesos au secteur privé ont connu une croissance réelle de 1,1 %, selon le Rapport monétaire mensuel de la Banque centrale de la République argentine (BCRA). Cette hausse marque un changement par rapport à la baisse constatée en septembre.

L’entité a également enregistré une variation significative d’une année sur l’autre : en termes réels, le crédit a augmenté de 44,8 % par rapport à l’année précédente, tandis que, mesuré en proportion du produit intérieur brut (PIB), le solde a atteint 9,2 %, dépassant septembre de 0,1 point de pourcentage et doublant le niveau observé au début de 2024. Si l’on considère les prêts en dollars, le financement total du secteur privé a atteint 12,1 % du PIB.

« Le total des prêts au secteur privé – en pesos et en dollars – a atteint 12,1 % du PIB en octobre. »

Banque centrale de la République argentine (BCRA)

La reprise des prêts aux entreprises a permis de compenser deux mois de pertes : une hausse réelle de 1,3 % a été observée. Dans ce domaine, les avances en compte courant ont progressé de 8,1 % et les documents à prix réduit ont augmenté de 2,9 %. En revanche, les documents à signature unique ont enregistré une diminution de 3,1 %.

Les prêts avec garantie réelle ont maintenu une tendance solide, avec 17 mois consécutifs d’expansion. En octobre, ils ont augmenté de 4,5 % en termes réels par rapport à septembre, tirés par les prêts hypothécaires, qui ont affiché une augmentation de 8,3 % et ont accumulé une hausse de 285,8 % au cours des 12 derniers mois. L’entité monétaire a souligné que l’essentiel de cette impulsion correspondait aux lignes ajustables par l’UVA.

Federico González Rouco, économiste chez Equilibra, a souligné qu’en octobre, les prêts hypothécaires indexés sur l’UVA ont de nouveau fait preuve de dynamisme : l’équivalent de 372 millions de dollars a été décaissé, ce qui représente environ 5 000 nouveaux financements, le chiffre le plus élevé depuis mai 2018.

Rouco a averti que « la précipitation à conclure des crédits avant les élections était perceptible » et prévoit qu’une fois cet effet dissipé, la demande pourrait être affectée par une éventuelle hausse des taux et l’appréciation du dollar, rendant l’accès à de nouveaux prêts plus difficile. « Lorsque cette dynamique s’estompera, la baisse sera plus importante car les exigences augmenteront et moins de familles pourront y accéder. »

L’économiste a également souligné la réduction du coût des crédits UVA : « Le taux moyen est passé de 6,3 % à 6,1 % par an en raison de la part croissante de la Banco Nación, qui a fait baisser la moyenne », a-t-il expliqué.

« Les premières données de la BCRA correspondant à novembre montrent que la tendance à la récupération du crédit au secteur privé se confirme. »

First Capital a indiqué que, au cours du mois dernier, les prêts hypothécaires – y compris ceux indexés sur l’UVA – ont augmenté de 10,8 % en termes nominaux par rapport au mois précédent, atteignant un stock de 5,8 billions de dollars. La variation nominale interannuelle atteint 380,8 %. Selon le rapport, malgré la suspension de nouvelles lignes et l’augmentation des taux par certaines banques, la demande de financement pour l’acquisition de logements est restée élevée et a enregistré la plus forte croissance d’une année sur l’autre parmi toutes les lignes.

Les premières données de la BCRA correspondant à novembre confirment la tendance à la reprise du crédit au secteur privé et la perte d’importance du financement du secteur public – principalement provincial et municipal – encouragée par la baisse des taux d’intérêt.