Publié le 17 octobre 2023 22:15. Les rendements des bons du Trésor américain ont chuté à leur plus bas niveau depuis avril, tandis que les marchés boursiers ont connu une baisse marquée, alimentée par des inquiétudes croissantes concernant la santé financière des banques régionales.
- Les taux d’intérêt à 10 ans ont brièvement plongé sous la barre des 4 %, atteignant 3,96 %.
- Cette baisse coïncide avec une forte aversion au risque, les investisseurs se tournant vers les valeurs refuges que sont les bons du Trésor américain.
- Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, plaide pour de nouvelles baisses de taux d’intérêt de la part de la Réserve fédérale (Fed).
La chute des rendements du Trésor s’explique en partie par une nouvelle vague d’inquiétudes concernant les banques régionales, exacerbée par les difficultés financières rencontrées par le fabricant de pièces automobiles First Brands. Cette situation a entraîné des ventes massives d’actions bancaires, bien que certains analystes estiment que ces baisses sont injustifiées. Les investisseurs craignent que les normes de crédit ne se soient assouplies, augmentant le risque de prêts non performants.
Les taux d’intérêt ont connu une évolution significative ces derniers jours. Le taux à 10 ans a atteint un minimum de 3,96 % (contre 4 % précédemment), tandis que le taux à 2 ans a touché 3,41 % (son plus bas niveau depuis le 8 septembre 2022). Il est important de noter qu’un point de base équivaut à 0,01 %, et que les rendements et les prix des obligations évoluent en sens inverse.
Scott Bessent, le secrétaire au Trésor, a récemment appelé à une politique monétaire plus accommodante de la part de la Fed. Après une baisse de taux d’un quart de point en septembre, il s’attend à une « série de baisses de taux » et a critiqué le président de la Fed, Jerome Powell, pour son manque d’agressivité dans l’assouplissement de la politique monétaire. Selon Bessent, les modèles économiques suggèrent que le taux d’intérêt « neutre » se situe entre 150 et 175 points de base en dessous de la fourchette actuelle.
Les anticipations concernant deux baisses de taux supplémentaires en 2025 dépassent désormais les 75 %. Un investisseur, dont l’identité n’a pas été révélée, a mis en place une stratégie d’achat d’options (un *call spread* sur l’ETF TLT) pour profiter de cette tendance à la baisse des rendements, tout en se protégeant contre un éventuel revirement de situation. Cette stratégie consiste à acheter un call sur TLT à 91 $ (pour 1,95 $) et à vendre un call sur TLT à 95 $ (pour 0,75 $), ce qui représente un coût net de 1,20 $ par lot. Le seuil de rentabilité de cette transaction est de 92,20 $ pour l’ETF TLT.
Divulgation : l’investisseur mentionné détient des positions longues sur TLT et sur cette stratégie d’options.
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