Publié le 11 décembre 2025 à 09h12. Le Fonds monétaire international (FMI) pointe du doigt une dépréciation réelle du yuan chinois comme facteur contribuant à la croissance des exportations de la Chine et à l’aggravation des déséquilibres commerciaux mondiaux, tout en appelant Pékin à des mesures de relance plus audacieuses.
- Le FMI estime que la faible inflation en Chine par rapport à ses partenaires commerciaux a entraîné un affaiblissement du yuan en termes réels.
- L’organisation exhorte les autorités chinoises à stimuler la consommation intérieure pour faire remonter les prix et permettre une plus grande flexibilité du taux de change.
- La directrice générale du FMI, Kristalina Georgieva, souligne que la Chine, en tant que deuxième économie mondiale, ne peut plus dépendre uniquement des exportations pour assurer sa croissance.
Dans le sillage de son examen annuel de l’économie chinoise, le FMI a exprimé sa préoccupation face à l’essor des exportations chinoises et à l’accroissement des déséquilibres commerciaux. L’organisation a souligné que la différence d’inflation entre la Chine et ses principaux partenaires commerciaux avait entraîné une dépréciation effective du yuan, rendant les produits chinois plus compétitifs à l’échelle internationale.
Les responsables du FMI ont insisté sur la nécessité pour la Chine de mettre en œuvre des politiques de relance plus ambitieuses, axées sur la stimulation de la consommation intérieure. Une augmentation de la demande intérieure, selon eux, entraînerait une hausse des prix à la consommation et permettrait une appréciation du taux de change réel. Ils ont également plaidé pour une plus grande flexibilité du taux de change, permettant au yuan de fluctuer davantage en fonction des forces du marché.
« En tant que deuxième économie mondiale, la Chine est tout simplement trop grande pour générer une croissance importante à partir des exportations », a déclaré Kristalina Georgieva lors d’une conférence de presse à Pékin.
« Continuer à dépendre d’une croissance tirée par les exportations risque d’aggraver les tensions commerciales mondiales. »
Kristalina Georgieva, directrice générale du FMI
Le FMI a précisé qu’il ne recommandait pas explicitement à la Chine de forcer l’appréciation du yuan, mais a souligné l’importance d’un taux de change basé sur le marché et reflétant les fondamentaux économiques.
La Chine a considérablement renforcé sa domination dans le secteur manufacturier ces dernières années, suscitant des critiques, notamment de la part de l’ancien président américain Donald Trump, qui l’accusait de maintenir artificiellement bas son taux de change pour favoriser ses exportations et accumuler des excédents commerciaux importants.
Si le FMI s’était montré relativement discret sur la juste valeur du yuan ces dernières années, ses récentes déclarations semblent rejoindre le camp des critiques et faire écho aux appels croissants, tant en Chine qu’à l’étranger, en faveur d’un yuan plus fort. Le taux de change du yuan, ajusté à l’inflation, a atteint son plus bas niveau depuis plus de dix ans, en raison de la persistance de prix bas en Chine.
Le débat intervient alors que l’excédent commercial chinois a atteint un niveau record de plus de 1 000 milliards de dollars au cours des onze premiers mois de l’année. De nombreux pays, craignant pour l’avenir de leurs industries, s’opposent de plus en plus au flux massif d’exportations chinoises.
La Chine maintient un régime de « flottement contrôlé » du yuan et dispose de divers outils pour influencer son taux de change. Les autorités chinoises ont régulièrement affirmé qu’elles souhaitaient maintenir la monnaie « fondamentalement stable », tout en permettant une légère appréciation cette année et en intervenant parfois sur le marché pour décourager les fluctuations brusques.
Selon Goldman Sachs Group Inc., le yuan est actuellement sous-évalué d’environ 25 % et devrait s’apprécier davantage que ce que prévoient les contrats à terme d’ici 2026.
Le FMI a encouragé la Chine à accroître la flexibilité de son taux de change ces dernières années. Il y a dix ans, l’organisation avait abandonné son opinion de longue date selon laquelle le yuan était sous-évalué, avant son inclusion dans le panier des droits de tirage spéciaux (DTS) du FMI.
« Ce que nous voulons, c’est un taux de change basé sur le marché et qui reflète les fondamentaux », a insisté Kristalina Georgieva.
« Stimuler la demande relancerait l’économie, ferait monter l’inflation et conduirait à une appréciation du taux de change réel. Cela contribuera à combler les déséquilibres internes et externes. »
Sonali Jain-Chandra, chef de mission du FMI pour la Chine
Le FMI prévoit désormais une croissance de l’économie chinoise de 5 % en 2025 et de 4,5 % en 2026, des prévisions revues à la hausse par rapport à ses estimations d’octobre, compte tenu de la vigueur des exportations chinoises et des mesures de relance budgétaire mises en œuvre par le gouvernement.
–Avec l’aide de James Mayger et Fran Wang.
(Mises à jour avec des détails supplémentaires dans les six premiers paragraphes.)