Publié le 24 décembre 2025 11h03. Malgré un contexte économique difficile et une correction des valorisations, la startup colombienne Rappi se distingue comme la licorne technologique la plus valorisée d’Amérique latine, illustrant une nouvelle phase de maturité pour l’écosystème entrepreneurial régional.
- Rappi conserve la première place en termes de valorisation, malgré une forte compression des valorisations observée en 2025.
- QuintoAndar et Banque C6 suivent, complétant le trio de tête des licornes latino-américaines.
- Les experts soulignent l’importance de la rentabilité et de la discipline financière pour attirer les investissements en 2026.
L’année 2025 a été marquée par un retournement de situation sur le marché des startups latino-américaines. Alors que 2021 avait vu une explosion du nombre de licornes, les valorisations ont connu une forte correction, notamment en raison d’un cycle baissier et d’une plus grande exigence des investisseurs. Selon les données de la plateforme d’analyse CB Insights, Rappi, la plateforme de livraison à la demande, a toutefois réussi à conserver sa position de leader en termes de valorisation.
Après Rappi, on retrouve la plateforme immobilière brésilienne QuintoAndar (5,1 milliards de dollars américains) et la banque numérique brésilienne Banque C6 (5,05 milliards de dollars américains). Viennent ensuite la plateforme de commerce électronique Nuvemshop (3,1 milliards de dollars américains) et la société de jeux mobiles Wildlife Studios (3 milliards de dollars américains). Ouala (2,75 milliards de dollars américains), Unique (2,6 milliards de dollars américains) et Poplar (2,2 milliards de dollars américains) complètent le top 8, tandis que Kavak atteint 2,15 milliards de dollars américains.
La compression des valorisations a été particulièrement notable pour Kavak, une plateforme mexicaine d’achat et de vente de voitures d’occasion. Sa valorisation est passée de 8,7 milliards de dollars à environ 2,2 milliards de dollars en avril 2025, illustrant la volatilité du marché. Jusqu’en décembre de l’année dernière, Poplar était la licorne la plus valorisée d’Amérique latine.
Selon Fernando Pontaza, co-fondateur et associé de gestion chez Invariantes Fund, cette correction est une opportunité de distinguer les entreprises réellement solides de celles qui se sont développées grâce à un accès facile au capital.
« Pendant des années, nous avons confondu « valorisation » et « force », et 2025 sépare les licornes qui étaient une histoire de capital abondant sans demande de celles qui disposent de leur propre moteur économique. »
Fernando Pontaza, co-fondateur et associé de gestion, Invariantes Fund
Il souligne que le marché récompense désormais la capacité à générer des marges, à être efficace et à faire preuve de discipline financière.
Au niveau mondial, l’ajustement est jugé brutal. Selon les rapports cités par Fernando Pontaza, parmi les 726 licornes technologiques soutenues par du capital-risque, 28 % ne connaissent pas de croissance, 79 % ne sont pas rentables et seule une minorité répond aux critères financiers requis pour une introduction en bourse réussie. En Amérique latine, ces critères sont encore plus stricts en raison d’un accès plus limité et plus coûteux au capital de croissance.
Víctor Lau, associé directeur et directeur financier du fonds d’investissement Impacta VC, estime que l’écosystème entrepreneurial latino-américain a connu de fortes fluctuations en termes de valorisations ces dernières années. Après le boom de 2021, le marché a connu un ajustement important, avec une chute des valorisations et des investissements de plus de 80 % par rapport aux sommets précédents. Cependant, à partir de 2024 et au cours de 2025, l’investissement a repris, avec des valorisations plus modérées mais plus solides.
Rappi a récemment fait l’objet d’une attention particulière avec l’annonce, en septembre, d’un éventuel investissement du géant du commerce électronique Amazon (AMZN). Selon Bloomberg, Amazon investirait 25 millions de dollars dans Rappi, avec la possibilité d’acquérir jusqu’à 12 % de l’entreprise. Cette alliance permettrait à Rappi de bénéficier du soutien du plus grand détaillant numérique d’Amérique du Nord et de renforcer son infrastructure logistique et ses services cloud. En novembre, Amazon et Rappi ont lancé un service de livraison en 15 minutes pour le Mexique, appelé Amazon Now, accessible via l’application Amazon ou Amazon.com.mx et proposant plus de 5 000 produits essentiels dans 10 villes principales.
En août, Rappi a également obtenu un prêt de 100 millions de dollars de Banco Santander et Kirkoswald Capital Partners pour accélérer son expansion en Amérique latine.
Pour 2026, Mariano González Vasconcelos, associé commandité chez MGV Capital, prévoit que les bilans qui attireront les capitaux seront ceux qui feront preuve de discipline, de transparence et d’une cohérence entre croissance et rentabilité.
« Nous verrons un plus grand appétit pour les entreprises ayant des revenus récurrents, des marges stables et une structure de capital équilibrée. »
Mariano González Vasconcelos, associé commandité, MGV Capital
Il souligne que les équipes qui comprennent que la mobilisation de capitaux est une conséquence d’une bonne exécution, et non un objectif en soi, seront favorisées.
Selon Fernando Pontaza, en 2026, le capital récompensera ceux qui n’ont pas besoin de “crier” pour survivre, c’est-à-dire les entreprises qui fonctionnent déjà selon des normes similaires à celles des marchés publics. Il résume les facteurs clés qui attireront les investissements en 2026 : une piste réelle de 12 à 24 mois avec un contrôle des dépenses, une marge en expansion, une faible fragilité financière, une gouvernance de niveau public et une voie claire vers la liquidité.
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