Publié le 2025-10-09 11:45:00. L’or atteint des sommets historiques, porté par les incertitudes géopolitiques, la faiblesse du dollar et les achats massifs des banques centrales, mais cette flambée suscite des inquiétudes quant à une possible correction à court terme.
- Le prix de l’or a dépassé pour la première fois la barre des 4 000 $ US l’once.
- La part des réserves mondiales en dollars a atteint son plus bas niveau depuis 2017, à 52,3 %.
- L’exploitation minière illégale au Pérou freine les bénéfices potentiels de cette hausse des prix.
La valeur de l’or continue de grimper, alimentée par un ensemble de facteurs macroéconomiques et géopolitiques. Katherine Salazar Uriarte, analyste principale des études économiques à la Banque Scotia, souligne que les achats soutenus des banques centrales, la demande des particuliers, les anticipations d’une baisse des taux de la Réserve fédérale (FED) et l’affaiblissement du dollar – tombé à son plus bas niveau depuis mars 2022 – contribuent à cette dynamique. L’incertitude politique et économique mondiale renforce également l’attrait de l’or en tant qu’actif refuge.
Selon les données du Fonds monétaire international (FMI), la part des réserves mondiales en dollars a diminué au deuxième trimestre 2025, atteignant 52,3 %, un niveau jamais vu depuis 2017. « Ce changement a accéléré la diversification des réserves vers l’or et d’autres devises », explique Salazar Uriarte.
Leonardo Baptista, responsable du conseil au Pérou chez Sura Investments, ajoute que les risques liés à une inflation élevée aux États-Unis et un ralentissement de la création d’emplois alimentent également cette tendance.
« Lorsque le dollar perd de la valeur, l’investisseur cherche refuge dans l’or. Nous n’avons pas assisté à un événement similaire depuis 1997, même si le niveau d’inquiétude n’est pas aussi élevé que lors des crises précédentes, comme celle de 2008. »
Leonardo Baptista, responsable du conseil au Pérou chez Sura Investments
Les banques centrales ont augmenté leurs réserves d’or depuis le début de la guerre en Ukraine. Le World Gold Council estime que, au premier semestre, ces institutions et les investisseurs ont acquis environ 415 tonnes d’or, et que cette tendance devrait continuer à exercer une pression à la hausse sur les prix en 2026.
Un risque en or ?
Salazar Uriarte met en garde contre la rapidité de cette hausse, qui augmente le risque de corrections techniques à court terme. « L’or est suracheté et devrait connaître une période de stabilisation, comme ce fut le cas entre avril et août, pour maintenir une tendance saine. Une reprise plus forte du dollar ou des rendements pourrait conduire à des ajustements temporaires », prévient-elle.
Alonso Macedo, économiste à l’Institut péruvien d’économie (IPE), estime que, malgré une appréciation de 50 % de l’or depuis le début de l’année – une performance sans précédent depuis un demi-siècle – une chute brutale n’est pas à prévoir, contrairement à d’autres « rallyes » sur les marchés financiers.
« Les facteurs géopolitiques et commerciaux qui déterminent les prix ne vont pas se dissiper immédiatement, même si les États-Unis changent de cap. »
Alonso Macedo, économiste à l’Institut péruvien d’économie (IPE)
Les autres métaux en hausse
L’argent profite également de la dynamique haussière de l’or, atteignant 48 dollars américains l’once – son plus haut niveau depuis 14 ans – et se rapprochant à seulement 2 dollars américains de son record historique de 2011. Selon Salazar, la demande industrielle, notamment dans les secteurs de l’électronique, du photovoltaïque et de l’automobile, est en hausse, tandis que l’offre reste limitée.
Baptista souligne que l’argent a progressé de près de 65 % cette année, et que d’autres monnaies émergentes, dont le sol péruvien, se sont également appréciées grâce à la baisse des taux d’intérêt et à l’affaiblissement du dollar.
L’impact pour le Pérou
Entre janvier et juillet, la valeur des exportations d’or du Pérou est passée de 41 milliards de dollars à 47 milliards de dollars, soit une augmentation de 15 %, selon l’IPE.
Macedo estime que cette situation devrait se traduire par davantage d’investissements et d’emplois, mais l’exploitation minière illégale, en plein essor dans les montagnes et la jungle, risque d’annuler une partie de ces bénéfices.
« Une croissance péruvienne de 3 % au milieu d’un supercycle des métaux est très faible, mais un obstacle important qui l’arrête est l’exploitation minière illégale », prévient-il.
Un rapport de l’IPE publié en juillet 2025 révèle que les exportations illégales d’or pourraient pour la première fois égaler les exportations légales. Le groupe de réflexion estime que la valeur de l’or exporté illégalement atteindrait environ 12 milliards de dollars en 2025, et que ce chiffre pourrait même être dépassé si aucune mesure n’est prise. Selon un article publié en juillet dans El Comercio, les expéditions illégales auraient été multipliées par quatre depuis 2019, tandis que les expéditions légales n’auraient que doublé.
Juan José Marthans, économiste au PAD – École de Gestion de l’Université de Piura, avertit que la faiblesse institutionnelle encourage l’exploitation informelle.
« La corruption et le manque de discipline du gouvernement empêchent de tirer pleinement parti du prix élevé de l’or. Nous avons besoin de réformes structurelles, d’un consensus sociopolitique et d’une classe politique renouvelée. »
Juan José Marthans, économiste au PAD – École de Gestion de l’Université de Piura
Baptista convient qu’il n’y a pas de signes clairs d’une correction à court terme, compte tenu des incertitudes persistantes concernant les baisses de taux et les éventuelles mesures tarifaires.
Falen ajoute que les prix élevés augmentent l’offre de dollars pour les exportations, renforcent la balance commerciale et permettent à la Banque centrale de réserve (BCR) d’accumuler davantage de réserves.
Tous les experts interrogés s’accordent à dire que le record de l’or marque un moment unique pour l’économie péruvienne, avec la possibilité de capitaliser sur ses avantages en tant qu’exportateur et de renforcer sa position face à la volatilité mondiale. Mais ces opportunités ne se concrétiseront que si l’État parvient à endiguer l’exploitation minière illégale, à améliorer la gestion publique et à créer les conditions nécessaires pour transformer ce supercycle en développement durable.