Publié le 31 octobre 2025 17:41:00. JPMorgan, l’une des plus grandes banques d’investissement au monde, anticipe un regain d’attractivité de la dette à long terme, après des années de surabondance d’émissions publiques et de politiques monétaires restrictives. Cette prévision s’appuie sur un changement de stratégie des banques centrales et des gouvernements.
- JPMorgan mise sur un retour en force des obligations à long terme, notamment britanniques et australiennes.
- La courbe des rendements japonaise devrait s’aplatir, avec une surperformance des obligations à long terme.
- Un ralentissement du resserrement quantitatif (QT) par les banques centrales pourrait stabiliser la confiance à long terme.
JPMorgan Asset Management (NYSE : JPM) observe des signes encourageants sur le marché obligataire. Seamus Mac Gorain, responsable des taux du fonds de 3 400 milliards de dollars, estime que les conditions sont en train de changer après une période prolongée d’offre excédentaire de dette souveraine. La diminution des émissions de dette à long terme par les États et la réduction des programmes de réduction de bilan des banques centrales pourraient entraîner une baisse continue des rendements à 30 ans, selon la banque américaine.
Depuis le début du mois de septembre, les rendements des bons du Trésor américain à 30 ans ont déjà reculé de plus de 30 points de base (0,30 point de pourcentage). Des baisses similaires ont été observées sur d’autres marchés majeurs : les titres d’État britanniques ont perdu 55 points de base et les rendements longs japonais, 30 points de base, par rapport à leurs niveaux de pointe en octobre. Ce revirement est lié à une série de mesures coordonnées prises par les autorités monétaires et les gouvernements.
Le Royaume-Uni et le Japon ont recentré leurs émissions de dette sur des échéances plus courtes, tandis que le Trésor américain a repris ses rachats d’obligations. La Réserve fédérale américaine (Fed) mettra fin à son programme de réduction de bilan de 5 milliards de dollars par mois à partir du 1er décembre. Cette approche moins agressive en matière de resserrement quantitatif, également adoptée par la Banque d’Angleterre et la Banque du Canada, pourrait contribuer à restaurer la confiance des investisseurs dans la dette à long terme.
« Il est utile que les banques centrales s’éloignent désormais du QT. »
Seamus Mac Gorain, responsable des taux, JPMorgan Asset Management
Aux États-Unis, l’assouplissement des réglementations bancaires et les initiatives de l’administration Trump visant à promouvoir les stablecoins pourraient également soutenir la demande de bons du Trésor. Le secrétaire au Trésor, Scott Bessent, a suggéré que ces mesures pourraient faire baisser les rendements de plusieurs dizaines de points de base.
Cependant, le contexte reste difficile. Les gouvernements sont confrontés à des pressions financières croissantes pour financer des projets de défense et de transition écologique, tandis que les fonds de pension recherchent des actifs plus risqués pour améliorer leurs rendements. Mac Gorain considère l’inflation comme le principal facteur de risque susceptible de perturber cette tendance, mais il estime que les décideurs politiques interviendront si les rendements à long terme repartent à la hausse.
« Ils ne vont pas rester les bras croisés alors que les rendements à long terme sont très élevés. »
Seamus Mac Gorain, responsable des taux, JPMorgan Asset Management