Norvège

Publié le 2025-11-22 06:58:00. L’investissement audacieux du groupe norvégien Aker ASA dans le développeur d’énergies renouvelables Mainstream Renewable Power, conclu en 2021, s’est transformé en une douloureuse désillusion, marquée par des pertes considérables et un retour forcé au sein de la maison mère.

• L’acquisition de Mainstream Renewable Power par Aker ASA, valorisée à 900 millions d’euros, a entraîné des pertes nettes de près de 1,2 milliard d’euros.
• Les difficultés de Mainstream sont principalement dues à des problèmes rencontrés au Chili, où des contrats d’énergie éolienne et solaire se sont révélés non rentables.
• Aker ASA a dû reprendre les activités de sa filiale Aker Horizons, initialement cédée à Mainstream, pour éviter une érosion de valeur supplémentaire.

L’opération, initialement perçue comme un tremplin pour Aker ASA, qui avait débuté comme constructeur naval, a rapidement tourné au fiasco. Øyvind Eriksen, directeur général d’Aker ASA, avait alors déclaré :

« En combinant l’organisation mondiale de Mainstream et ses actifs renouvelables avec les 180 ans d’expérience d’Aker dans la création et le développement d’entreprises industrielles, nous franchissons une nouvelle étape conforme à notre stratégie à long terme de création de valeur. »

Cette ambition s’est heurtée à une réalité économique difficile.

En janvier 2021, Aker ASA avait acquis Mainstream Renewable Power, une entreprise fondée en 2008 par Eddie O’Connor, dans l’espoir de reproduire le succès de son précédent projet, Airtricity, vendu 1,8 milliard d’euros. L’opération avait initialement suscité un optimisme certain sur les marchés financiers, avec une hausse de 20 % de l’action Aker ASA quelques jours après l’annonce. Les investisseurs d’Oslo semblaient croire au potentiel du développeur d’énergie éolienne et solaire, présent en Amérique latine, en Afrique et en Asie-Pacifique.

Cependant, les difficultés de Mainstream étaient déjà latentes. Pendant une décennie, l’entreprise avait survécu en vendant ses projets en développement à bas prix pour maintenir ses activités à flot. Un tournant s’était produit en 2018 avec la vente d’un important parc éolien offshore au large des côtes écossaises pour plus de 600 millions d’euros. Pour Eddie O’Connor, décédé début 2023, l’accord de 2021 avait permis de multiplier par quinze les 30 millions d’euros qu’il avait investis dans Mainstream. La plupart des investisseurs initiaux ont choisi de vendre leurs parts en 2021, réalisant un rendement d’environ 500 %.

Les problèmes sont apparus avec les résultats financiers de Mainstream, qui ont révélé une perte nette de près de 670 millions d’euros l’année dernière, principalement due à des dépréciations d’actifs au Chili, son marché le plus important au moment du rachat. Ces pertes ont gonflé pour atteindre 1,2 milliard d’euros, dépassant de 300 millions d’euros le prix d’achat initial. Cette situation a mis Aker Horizons sous une pression financière intense, contraignant Aker ASA à reprendre ses activités.

Selon Øyvind Eriksen,

« La fusion a été un sauvetage qui a permis à Aker de mettre fin à une nouvelle érosion de la valeur et de sécuriser des entreprises et d’autres actifs qui autrement auraient été bloqués. »

Les difficultés au Chili, où Mainstream avait remporté des contrats en 2016 pour développer 1,4 gigawatts (GW) de projets d’énergie éolienne et solaire – soit l’équivalent d’environ un quart de la demande électrique irlandaise de pointe – sont au cœur de la crise. Des problèmes liés au marché de l’électricité chilien ont entraîné des pertes financières pour de nombreuses entreprises d’énergies renouvelables. Les centrales de Mainstream, situées principalement dans le nord du Chili, devaient fournir de l’électricité à des tarifs fixes dans la région centrale, mais étaient souvent contraintes d’acheter de l’électricité sur le marché de gros à des prix plus élevés, en raison d’un manque de systèmes de transmission et de stockage efficaces.

L’environnement économique général n’a pas non plus aidé. L’indice S&P Global Clean Energy Transition a chuté de 68 % depuis l’acquisition de Mainstream, en raison de la hausse des coûts d’emprunt, de la flambée des prix des matériaux et des équipements, et du ralentissement des ambitions vertes des gouvernements. La hausse des taux d’intérêt a également contribué à l’augmentation des charges de dépréciation.

En outre, Aker Horizons avait transféré ses actifs offshore risqués existants à Mainstream en 2022, qui ont ensuite été fortement dépréciés. En février 2024, la directrice générale de Mainstream, Mary Quaney, a démissionné et l’entreprise a fermé son siège de Dublin, affectant les 20 employés restants. En avril 2024, Aker Horizons, en collaboration avec la société japonaise Mitsui (qui a acquis une participation de 27,5 % en 2022, ramenant la participation d’Aker à 58 %) et la banque DNB, ont convenu de nouveaux accords de financement pour recentrer Mainstream sur ses projets en Australie, aux Philippines et en Afrique du Sud, tout en continuant à travailler sur ses actifs chiliens. L’entreprise s’est retirée de plusieurs marchés non stratégiques, notamment en vendant 675 mégawatts (MW) d’actifs de parcs éoliens et solaires en Colombie.

Kjell Inge Røkke, le milliardaire contrôlant Aker ASA depuis trois décennies, avait initialement envisagé une introduction en bourse autonome de Mainstream pour débloquer davantage de valeur. Aker Horizons est aujourd’hui confrontée à une quasi-liquidation, réduite à moins de 2 millions d’euros en espèces. Pour Aker ASA, la priorité est désormais de stabiliser la situation et de tenter de récupérer de la valeur chez Mainstream, même si l’acquisition s’avère être une erreur coûteuse.