Publié le 22 novembre 2023. Face à l’impact des multiples retraits de fonds de pension, la Superintendence des Banques, Assurances et AFP (SBS) péruvienne a approuvé des mesures exceptionnelles pour protéger les futurs revenus des cotisants et stabiliser les marchés financiers.
- La SBS autorise des transferts exceptionnels d’actifs entre les différents fonds de pension pour atténuer les risques liés aux retraits massifs.
- Des assouplissements temporaires des règles de change sont mis en place pour faciliter les opérations de vente d’actifs internationaux.
- Le fonds de pension 3, plus exposé aux actions locales, est particulièrement concerné par ces mesures.
Les fonds de pension péruviens sont confrontés à une situation inédite. Les huit retraits autorisés ces quatre dernières années ont exercé une pression considérable sur leurs portefeuilles, initialement conçus pour des investissements à long terme. Diego Marrero, gestionnaire de portefeuille chez Blum, explique que cette situation nécessite des ajustements pour éviter une diminution significative des pensions futures des cotisants.
Selon M. Marrero, les retraits ne se répartissent pas uniformément entre les différents fonds, ce qui crée des déséquilibres. Le fonds 3, qui propose un profil de risque plus élevé, est particulièrement vulnérable en raison de sa forte proportion d’actions locales. Une vente massive de ces actifs pour répondre aux demandes de liquidités pourrait entraîner une baisse importante de leur valeur.
Transferts d’actifs
Pour faire face à cette situation, la SBS autorise les AFP à effectuer des transferts exceptionnels d’actifs entre les différents fonds. Plus précisément, les AFP peuvent céder des parts de fonds locaux du fonds 3 vers les fonds 1 (conservateur) et 2 (mixte). Ces transferts seront compensés par des versements en espèces du fonds de destination (1 ou 2) vers le fonds 3.
L’objectif de cette mesure est de limiter l’impact des retraits sur les investissements des cotisants qui choisissent de conserver leur argent dans le système de retraite. Les fonds 1 et 2, plus importants et diversifiés, sont moins susceptibles de subir les conséquences d’une vente massive d’actions.
Jorge Espada, associé directeur de Valoro Capital, souligne que les demandes de retrait sont plus fréquentes au sein du fonds 3, qui attire principalement les jeunes travailleurs. Il ajoute :
« Cette fois, la SBS a été plus précise que lors des retraits précédents en ciblant spécifiquement les fonds qui enregistrent le pourcentage le plus élevé de demandes de décaissement. La réglementation est rendue plus flexible pour éviter un impact plus important sur les instruments vendus et sur les membres qui ne souhaitent pas retirer leur argent. »
Jorge Espada, associé directeur de Valoro Capital
Le fonds AFP 3 gère actuellement 13,470 millions de soles (monnaie péruvienne) appartenant à ses membres.
Assouplissement des règles de change
Une autre mesure adoptée par la SBS concerne les limites de négociation dans les opérations de change. Jusqu’en juillet 2026, les dépassements de ces limites ne seront pas sanctionnés. Les AFP devront toutefois appliquer des critères raisonnables et prudentiels dans la gestion de ces excédents, en veillant à ce qu’ils restent compatibles avec une gestion des risques adéquate.
Diego Marrero explique que, dans un contexte de retraits massifs, les gestionnaires de fonds sont souvent amenés à vendre des actifs internationaux pour obtenir des dollars, qui sont ensuite convertis en soles. Ces opérations peuvent entraîner un dépassement des limites fixées par la réglementation.
« Le régulateur est généralement très strict sur ces opérations, mais la situation actuelle justifie cette flexibilité. »
Diego Marrero, gestionnaire de portefeuille chez Blum
Les membres de l’AFP se préparent également à utiliser ces fonds pour rembourser leurs dettes, selon un article de Gestión.