Publié le 30 septembre 2024 à 19h06. L’investissement tardif de Warren Buffett dans les grandes sociétés de commerce japonaises s’est révélé extrêmement fructueux, et les analystes de JPMorgan anticipent que l’« oracle d’Omaha » n’a pas fini de surprendre les marchés. Ces prises de participation, réalisées à l’approche de ses 90 ans, ont vu leur valeur tripler, voire quintupler, en l’espace de cinq ans.
- Les cinq principales sociétés de commerce japonaises (Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui et Sumitomo) ont vu leurs cours boursiers augmenter de plus de 500 % dans certains cas.
- JPMorgan estime que l’arrivée de Berkshire Hathaway comme actionnaire majeur a contribué à une réévaluation significative de ces entreprises, souvent considérées comme sous-évaluées.
- Warren Buffett prévoit de conserver ces investissements à long terme, même après son départ à la retraite prévu fin 2025.
En août 2020, alors qu’il approchait de son 90e anniversaire, Warren Buffett, via sa holding Berkshire Hathaway, a annoncé avoir pris des participations supérieures à 5 % dans cinq géants du commerce japonais : Itochu, Marubeni, Mitsubishi, Mitsui et Sumitomo. Ces conglomérats, aux activités extrêmement diversifiées allant de l’énergie aux biens de consommation, étaient à l’époque considérés comme des valeurs négligées par les investisseurs.
Depuis lors, les résultats ont dépassé les attentes. Selon les calculs de JPMorgan, les actions de ces cinq sociétés ont plus que triplé, avec une performance maximale dépassant les 500 %. Les analystes de la banque d’investissement attribuent ce succès à l’« effet Buffett ».
« Nous pensons qu’il s’agit clairement de l’effet Buffett qui a conduit les actions des sociétés de commerce à sortir de leur phase à long terme de sous-évaluation relative. »
JPMorgan, note aux clients
L’engagement de Berkshire Hathaway, en tant qu’actionnaire de référence, a également eu un impact positif sur la perception de ces entreprises par les marchés et a influencé les stratégies d’allocation de capital de leurs équipes dirigeantes, notamment en matière de rendement pour les actionnaires. JPMorgan a initié une couverture de ces sociétés japonaises, recommandant un positionnement de surpondération sur Itochu, Mitsui & Co. et Marubeni, une position neutre sur Sumitomo et une sous-pondération sur Mitsubishi.
À la fin de 2024, l’investissement initial de Berkshire Hathaway, s’élevant à 13,8 milliards de dollars, a gonflé pour atteindre une valeur marchande de 23,5 milliards de dollars. Buffett a révélé avoir découvert ces opportunités en consultant un « petit manuel » recensant des milliers d’entreprises cotées en bourse au Japon. Il a été attiré par leurs dividendes fiables, leur diversification et leur capacité à générer des flux de trésorerie importants.
« Je faisais juste un petit manuel qui contenait probablement deux ou trois mille entreprises japonaises. Il y avait ces cinq sociétés de négociation vendant à des prix ridiculement bas. Alors, j’ai passé environ un an à les acquérir. »
Warren Buffett
Buffett a également mis en place une stratégie de couverture du risque de change en vendant de la dette japonaise, lui permettant de compenser les dividendes perçus des investissements par les paiements d’intérêts sur les obligations. Berkshire Hathaway anticipe un revenu de dividendes annuel d’environ 812 millions de dollars provenant de ses investissements japonais en 2025, contre des coûts d’intérêts d’environ 135 millions de dollars sur sa dette libellée en yens, selon son dernier rapport financier.
JPMorgan s’attend à ce que Berkshire Hathaway continue d’accroître ses participations dans ces cinq entreprises, bien que de manière progressive. Buffett a d’ailleurs indiqué avoir obtenu l’accord des sociétés pour dépasser un seuil initial de 10 %. Ses prises de participation dans Mitsubishi et Mitsui & Co. ont d’ailleurs dépassé ce seuil en août dernier.
« Au cours des 50 prochaines années… nous n’aurons pas pensé à les vendre. Nous ne vendrons aucun stock. Cela ne se produira pas depuis des décennies, si alors. L’investissement au Japon vient d’être dans notre allée. »
Warren Buffett
Buffett a précisé que son successeur, Greg Abel, partagera la même vision à long terme. Pour les investisseurs, ce pari audacieux sur le Japon rappelle que, même à un âge avancé, Warren Buffett conserve sa capacité à identifier des opportunités exceptionnelles et à générer des rendements significatifs.
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