L’or maintient sa position de valeur refuge face à l’incertitude économique et politique, évoluant autour de 1 950 € l’once (4 198 $ US) alors que les investisseurs attendent les prochaines décisions de la Réserve fédérale américaine (Fed). Les analystes anticipent une nouvelle baisse des taux d’intérêt, ce qui pourrait propulser le cours de l’or vers de nouveaux sommets.
Les marchés sont particulièrement attentifs au ton adopté par le président de la Fed, Jerome Powell, après la prochaine réunion de l’institution. Une politique monétaire plus accommodante, avec une baisse de 0,25 point de pourcentage des taux directeurs à 3,50 % – 3,75 %, constituerait la troisième réduction consécutive et renforcerait l’attrait de l’or comme protection contre l’inflation et la dévaluation monétaire.
L’intervention du président américain Donald Trump, qui a publiquement demandé au prochain gouverneur de la Fed d’être prêt à baisser les taux « immédiatement », a déjà eu un impact sur les marchés obligataires et des devises. Les rendements des bons du Trésor américain à 10 ans ont reculé à 4,17 %, offrant un soutien supplémentaire à l’or, dont le cours oscille désormais au-dessus de 1 965 € (4 150 $ US).
Plusieurs institutions financières prévoient une évolution favorable pour l’or. Bank of America anticipe que la Fed pourrait commencer à augmenter la taille de son bilan dès janvier 2026, en ajoutant jusqu’à 36 milliards d’euros (45 milliards de dollars) par mois, ce qui représenterait le plus grand revirement de politique monétaire depuis 2020. Deutsche Bank, quant à elle, prévoit de nouvelles baisses de taux en 2026 et 2027, avec un taux final médian stabilisé autour de 3,25 %.
Cette perspective de taux d’intérêt plus bas exerce une pression à la baisse sur les rendements réels américains à 10 ans, qui sont déjà tombés à 1,35 %, ce qui rend les actifs non porteurs d’intérêts, comme l’or, plus attractifs. Parallèlement, les banques centrales continuent d’accumuler des réserves d’or, avec 1 050 tonnes achetées depuis le début de l’année, principalement par la Chine, la Turquie et l’Inde, dans une démarche de diversification face à l’exposition au dollar américain et aux sanctions financières.
Les contrats à terme sur l’or (échéance février) se négocient autour de 1 975 € (4 227,40 $), tandis que l’or au comptant se situe à près de 1 955 € (4 198,28 $). Le seuil de 1 985 € (4 200 $) est considéré comme un point d’inflexion important, à la fois sur le plan psychologique et en tant que zone d’entrée pour les investisseurs institutionnels.
Les indicateurs techniques confirment la solidité de la tendance haussière, avec un indice de force relative (RSI) proche de 54 et des moyennes mobiles à 50 et 200 jours en hausse. Les analystes de High Ridge Futures décrivent la situation actuelle comme une « rotation ordonnée plutôt qu’une liquidation », soulignant que chaque repli du cours est rapidement suivi de nouveaux achats, notamment de la part des fonds négociés en bourse (ETF) et des gestionnaires de réserves asiatiques.
Depuis septembre, les ETF ont attiré 3,1 milliards d’euros (3,4 milliards de dollars) de nouveaux investissements, malgré quelques sorties cette semaine en prévision de l’annonce de la Fed. Le sentiment institutionnel évolue également, avec un déplacement des capitaux des actions à risque vers les matières premières, en raison de la contraction des marges des entreprises et de l’augmentation du risque de crédit.
Bank of America reste parmi les plus optimistes, réaffirmant son objectif de 23 500 € (5 000 $) l’once pour 2026, en s’appuyant sur l’expansion de la liquidité, les achats des banques centrales et les cycles de dépenses budgétaires. Toutefois, la banque avertit qu’un revirement de la Fed vers une politique plus restrictive ou une accélération de l’inflation au-dessus de 3,2 % pourrait créer une résistance temporaire entre 21 700 € et 22 200 € (4 300 – 4 400 $).
Historiquement, de 1971 à 2024, le rendement annuel moyen de l’or s’est élevé à 7,9 %, inférieur à celui des actions (10,7 %), mais avec une plus grande stabilité en période d’inflation. Depuis le début de l’année, l’or a progressé de 25,7 %, gagnant plus de 1 900 € (1 069 $) l’once au cours des douze derniers mois. Le 12 septembre 2025, le cours de l’or atteignait 17 500 € (3 648 $), soit une hausse de 15 % en moins de 90 jours.
Le ratio or-argent, qui était de 82 en octobre, s’est resserré à 69, reflétant une meilleure performance relative des métaux précieux. La hausse de 110 % de l’argent depuis le début de l’année confirme cette tendance, qui est généralement un signe avant-coureur d’une hausse plus large du marché des métaux.
L’incertitude concernant le prochain président de la Fed – avec Kevin Hassett et Kevin Warsh parmi les favoris – ajoute de la volatilité à la trajectoire du dollar américain. Les deux candidats sont considérés comme favorables à une politique monétaire accommodante, ce qui impliquerait un environnement de taux d’intérêt plus bas jusqu’en 2026 et donc un soutien supplémentaire à l’or.
À court terme, le cours de l’or devrait évoluer entre un support de 1 940 € (4 150 $) et une résistance de 21 000 € (4 300 $). Une cassure décisive au-dessus de 21 000 € pourrait ouvrir la voie à 23 000 € (4 500 $), tandis qu’une dynamique soutenue par les achats des ETF et des banques centrales pourrait porter le cours de l’or à 23 500 € (5 000 $) d’ici fin 2026. En cas d’affaiblissement de la confiance ou d’un rebond temporaire du dollar, le risque de baisse serait limité à 18 200 € (3 950 $), un niveau qui déclencherait probablement de nouvelles offres institutionnelles.