Publié le 15 décembre 2025 à 15h08. Les tensions commerciales persistantes et l’essor rapide de l’intelligence artificielle représentent des défis majeurs pour le secteur financier européen, selon un rapport de l’Autorité européenne des assurances et des pensions (EIOPA). L’étude souligne la nécessité d’une surveillance accrue des risques et d’une gestion prudente des actifs.
- Les droits de douane élevés imposés par les États-Unis freinent la croissance économique et créent une incertitude macroéconomique.
- Le capital de solvabilité des compagnies d’assurance européennes reste solide, mais des chocs pourraient nécessiter une réévaluation des primes de risque.
- L’investissement dans le crédit privé est en hausse, mais il présente des risques de liquidité et de valorisation qui nécessitent une surveillance attentive.
Malgré une résilience apparente des marchés financiers, le rapport de l’EIOPA met en garde contre un optimisme excessif concernant l’impact des droits de douane et la capacité de l’intelligence artificielle à stimuler la productivité. L’étude souligne que les tensions commerciales, notamment les droits de douane de 15 % imposés sur de nombreux produits européens par les États-Unis, continuent de peser sur la croissance.
Selon l’EIOPA, la principale préoccupation n’est pas tant le niveau des droits de douane en lui-même, mais plutôt leurs conséquences macroéconomiques et leur impact sur l’économie réelle. La fragmentation qui en résulte pourrait, à terme, entraver les perspectives de croissance, nuire à la coopération internationale et menacer la stabilité financière mondiale.
Concernant le secteur des assurances, le rapport indique que le capital de solvabilité requis (SCR) médian pour les compagnies d’assurance vie s’élève à 235 %, à 214 % pour les compagnies d’assurance non-vie et à 218 % pour les compagnies d’assurance mixtes. Le taux de financement global des fonds de pension s’est amélioré, dépassant désormais les 120 %. Cependant, l’EIOPA met en garde contre le risque que des évolutions défavorables de l’environnement économique actuel ne conduisent à une réévaluation des primes de risque, soulignant ainsi la nécessité d’une surveillance continue et d’une gestion prudente des risques.
L’étude met également en lumière la croissance significative des marchés du crédit privé ces dernières années. Initialement motivés par la recherche de rendement dans un contexte de taux d’intérêt bas, les investissements dans ce secteur ont continué de croître même après le début de la hausse des taux sans risque. Les actifs privés offrent généralement une prime d’illiquidité et des avantages en matière de diversification, ce qui les rend attractifs pour les investisseurs à long terme tels que les compagnies d’assurance-vie et les fonds de pension. À fin 2024, l’exposition des compagnies d’assurance au crédit privé s’élevait à 514 milliards d’euros (soit 5,1 % du total des actifs), tandis que celle des fonds de pension atteignait 128 milliards d’euros (soit 4,4 % du total des actifs).
Les prêts hypothécaires et les prêts aux entreprises représentent environ les deux tiers des expositions au crédit privé, suivis par les obligations d’entreprises non cotées et les titres garantis soumis au risque de crédit. Le rapport souligne que ces expositions présentent une variabilité considérable d’un pays à l’autre, ainsi que des concentrations sectorielles et géographiques qui pourraient amplifier les pertes en cas de ralentissement économique. Le crédit privé se caractérise également par un risque de crédit et de liquidité plus élevé, une incertitude en matière de valorisation et un levier financier caché qui, s’il n’est pas géré correctement, peut avoir un impact significatif sur les entreprises exposées. Une surveillance continue des expositions au crédit privé, y compris des paramètres de concentration, est donc essentielle pour atténuer l’accumulation de risques systémiques potentiels.
L’EIOPA attire également l’attention sur la baisse notable de la valeur du dollar américain en 2025. Selon l’analyse de l’autorité, les compagnies d’assurance et les fonds de pension européens détenaient collectivement environ 1 800 milliards d’euros d’actifs en dollars américains à la fin de l’année dernière. Bien que les risques soient considérables, l’EIOPA note que les compagnies d’assurance et les fonds de pension d’entreprise partagent le risque de marché avec les assurés et les bénéficiaires dans le cas des portefeuilles en unités de compte et à cotisations définies. Les fonds de pension utilisent généralement des produits dérivés pour couvrir le risque de change, tout en bénéficiant également de la couverture implicite lorsque le dollar américain et les marchés boursiers américains évoluent dans des directions opposées. Les assureurs, en revanche, sont confrontés à des défis plus complexes, car un affaiblissement du dollar peut affecter non seulement leurs investissements, mais également leurs passifs et leur rentabilité. Pour atténuer ces risques, ils s’appuient sur des stratégies de couverture, sur l’appariement actif-passif par devise, sur la réassurance et sur le partage des risques avec les assurés.
En outre, l’EIOPA souligne que les assureurs de l’Espace économique européen (EEE) consacrent environ 13 % (1 240 milliards d’euros) de leurs investissements directs à des instruments émis en dehors de cet espace économique. Près de la moitié de ces expositions (46 %) sont liées aux États-Unis, suivies du Royaume-Uni qui reçoit 22 % des investissements directs hors EEE. Ces liens nécessitent une surveillance attentive, compte tenu des tensions géoéconomiques croissantes et des changements structurels dans le secteur de l’assurance-vie, tels que la réassurance à forte intensité d’actifs et le transfert des risques vers un nombre limité de juridictions. Les cyber-risques sont également identifiés comme une « menace structurelle persistante », les interdépendances technologiques créant des vulnérabilités aux incidents malveillants et accidentels.
Enfin, le rapport met en garde contre les risques liés à l’intelligence artificielle, soulignant que les futurs cas d’utilisation en matière de souscription, d’investissement et de gestion des risques pourraient amplifier les vulnérabilités systémiques existantes par divers canaux, notamment les comportements corrélés induits par l’utilisation de modèles similaires, l’effet grégaire dans les stratégies d’investissement, les dépendances accrues à l’égard de tiers et les risques liés au développement de marchés d’assurance qui couvrent directement les défaillances liées à l’IA.
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