La traditionnelle « saison des altcoins », période de forte croissance des cryptomonnaies alternatives après une hausse de Bitcoin, semble s’essouffler. Si le marché crypto dans son ensemble reste robuste, la plupart des altcoins peinent à suivre la progression de Bitcoin, soulevant des interrogations sur l’avenir de ces cycles haussiers plus spécifiques.
L’analyse de la capitalisation boursière totale du marché des cryptomonnaies (TOTAL) révèle une dynamique intéressante. Après avoir frôlé les 3 800 à 4 200 milliards de dollars (USD), elle est retombée autour de 2 900 milliards, non pas en raison d’un effondrement, mais d’une correction marquée par des divergences internes. L’argent n’a pas quitté l’écosystème, mais sa répartition a changé.
Bitcoin continue de dominer. Même en période de repli, sa part de la capitalisation boursière totale reste élevée. Traditionnellement, Bitcoin amorçait le mouvement, entraînant ensuite les altcoins dans son sillage. Cette fois, Bitcoin progresse et conserve la majeure partie des capitaux. Ethereum, autrefois considéré comme un pont entre Bitcoin et les altcoins, affiche une performance inférieure à celle du BTC depuis 2024, évoluant plus souvent latéralement et ne parvenant pas à déclencher un rallye généralisé des altcoins.
En conséquence, la capitalisation boursière des altcoins (hors BTC et ETH), représentée par TOTAL3, apparaît faible et fragmentée. Au lieu d’une progression collective, les altcoins évoluent en petits groupes, portés par des thématiques spécifiques comme l’intelligence artificielle (IA), les actifs du monde réel (RWA), les mèmes ou l’infrastructure, laissant une grande partie du marché en retrait.
La saison des altcoins n’était pas une fatalité, mais le résultat d’un marché émergent, inefficace et dépourvu d’instruments financiers matures. Dans le passé, la faible liquidité, la peur de manquer une opportunité (FOMO) et l’absence de produits financiers sophistiqués (ETF, options, etc.) obligeaient les investisseurs à transférer leurs bénéfices de Bitcoin vers les altcoins.
Depuis fin 2023, la situation a évolué. Les investisseurs institutionnels considèrent désormais les cryptomonnaies comme une classe d’actifs à part entière, et non comme un simple jeu de spéculation. Ils privilégient la liquidité, l’échelle, la capacité de sortie et la clarté réglementaire. Dans ce contexte, il semble illogique pour les grands capitaux de se ruer sur des altcoins à faible capitalisation.
L’arrivée des ETF renforce cette tendance. Ils injectent des capitaux dans le marché, mais il s’agit de capitaux passifs qui ne sont pas en recherche active de nouvelles opportunités. Autrefois, la prise de bénéfices sur Bitcoin entraînait un afflux vers les altcoins. Aujourd’hui, le capital peut rester concentré sur Bitcoin et Ethereum.
La saison des altcoins n’est pas terminée, mais elle a changé. Des périodes de hausse des altcoins se produisent encore, l’indice saisonnier Altcoin ayant dépassé 75/100 à plusieurs reprises ces dernières années. Cependant, ces périodes sont courtes, durant en moyenne 17 jours, et la domination de Bitcoin reprend rapidement le dessus.
L’effet de levier joue également un rôle important. L’augmentation rapide des positions sur marge et des taux de financement lors des hausses des altcoins rend le marché vulnérable aux liquidations en cas de repli. Les teneurs de marché gèrent désormais les risques plus rigoureusement, réduisant la volatilité et limitant l’ampleur des mouvements de prix.
En conclusion, la saison des altcoins ne disparaît pas, mais se transforme. Elle évolue d’un large rallye à l’échelle du marché vers des mouvements plus courts, plus sélectifs et plus exigeants. La question n’est plus de savoir quand la saison des altcoins reviendra, mais de savoir si l’on peut encore s’attendre à un marché où tout augmente automatiquement. La maturation du marché crypto ne le rend pas plus faible, mais plus exigeant. Les investisseurs doivent être conscients que ces mouvements d’altcoins plus courts et sélectifs peuvent être plus volatils et comporter un risque accru.