La livre sterling subit une pression à la baisse face au dollar américain après la publication de chiffres d’inflation britannique plus faibles que prévu et des signes d’un marché du travail qui se détériore. Les marchés anticipent désormais une nouvelle baisse des taux d’intérêt par la Banque d’Angleterre (BoE) dès cette semaine.
L’inflation au Royaume-Uni a ralenti à 3,2 % sur un an en novembre, contre 3,6 % le mois précédent, en deçà des prévisions des analystes qui tablaient sur 3,5 %. Sur une base mensuelle, les prix ont même reculé de 0,2 % après une hausse de 0,3 % en octobre, signalant une désinflation plus marquée. L’indice des prix à la consommation (IPC) a diminué de 4,3 % à 3,8 %, tandis que la production des prix à la production (PPI) a connu un ralentissement, passant de 3,6 % à 3,4 %.
Cette série de données renforce les attentes d’un assouplissement monétaire. La BoE a déjà abaissé son taux directeur de 5,25 % (en août 2024) à 4,00 %. Les marchés financiers estiment désormais qu’une nouvelle réduction de 25 points de base est quasiment certaine cette semaine, ce qui porterait le taux d’escompte à 3,75 %, malgré le fait que l’inflation reste supérieure à l’objectif de 2 %.
Les prévisions de baisses de taux s’étendent désormais à l’avenir, avec environ 69 points de base de réduction anticipés d’ici 2026, contre 67 points de base avant la publication de l’IPC. Les investisseurs anticipent désormais une nouvelle baisse de 25 points de base en juillet 2026, au lieu d’avril, comme prévu précédemment.
À court terme, cette situation est défavorable à la livre sterling. Cependant, le Royaume-Uni affiche toujours une inflation plus élevée que ses concurrents et maintient des taux d’intérêt réels positifs. Le marché du travail, en affichant une hausse du chômage, écarte toute surprise hawkish (restrictive) de la BoE à court terme. Le taux de chômage a progressé de 5,0 % à 5,1 %, son niveau le plus élevé depuis près de cinq ans. La croissance des salaires, primes comprises, a ralenti à 4,7 %, contre 4,9 %.
La combinaison d’un IPC à 3,2 %, d’un taux de base à 3,2 % et d’une augmentation du chômage renforce les arguments en faveur d’un nouvel assouplissement monétaire. Pour la livre sterling, cela signifie que tout rebond motivé uniquement par des discours sur une « inflation persistante » sera de courte durée, à moins que les données d’activité économique ne s’améliorent sensiblement.
Du côté du dollar américain, le mouvement est plus modeste, mais significatif. L’indice du dollar a rebondi vers 98,60 après avoir atteint son plus bas en 10 semaines. Les dernières données sur l’emploi aux États-Unis ont révélé seulement 64 000 créations d’emplois en novembre et un taux de chômage de 4,6 %. Cependant, les marchés ont largement ignoré ces chiffres plus faibles, en raison des distorsions liées à la fermeture prolongée du gouvernement.
L’Union européenne a déjà réduit ses taux d’intérêt à trois reprises cette année, les situant dans une fourchette cible autour de 3,50 à 3,75 %. Elle devrait maintenir ses taux inchangés en janvier. Le prochain catalyseur sera les données d’inflation américaines, où l’on s’attend à un chiffre médian de 3,0 % sur un an. Un chiffre compris entre 3,0 % et 3,1 % maintiendrait la trajectoire de réduction progressive des taux et soutiendrait un dollar limité. Un chiffre plus faible relancerait la baisse du dollar et offrirait un certain répit à la paire GBP/USD.
À l’heure actuelle, le léger rebond du dollar et la réévaluation de la politique de la BoE suffisent à soutenir la livre sterling. La paire GBP/USD se négocie autour de 1,3330, en baisse d’environ 0,7 % sur la journée, juste au-dessus de son plus bas intrajournalier près de 1,3310. Sur le graphique horaire, le prix est passé en dessous des moyennes mobiles de 100 et 200 heures pour la première fois depuis le 24 novembre, ces moyennes agissant désormais comme une résistance.
Sur le graphique journalier, la convergence des moyennes mobiles sur 100 et 200 jours dans la zone 1,3345-1,3359 est menacée. Une clôture en dessous de cette zone confirmerait une nouvelle tendance baissière à moyen terme. Le support immédiat se situe à 1,3300, puis à 1,3270, avec un support plus profond autour de 1,3200. L’indicateur RSI (Relative Strength Index) sur 4 heures se situe en dessous de 40, proche de la survente, ce qui suggère qu’une baisse incrémentale vers 1,33 à 1,3270-1,3200 pourrait être plus difficile que la baisse de 1,3460.
Cependant, la structure plus large du GBP/USD est moins négative qu’il n’y paraît. Depuis son plus bas de novembre autour de 1,3000-1,3100, la paire s’est redressée jusqu’à environ 1,3460, formant des plus bas plus élevés et esquissant une formation inversée de type tête et épaules sur le graphique journalier. Le prix se négocie au-dessus des moyennes mobiles sur 15 jours (à 1,3325) et sur 20 jours (à 1,3278), qui étaient toutes deux en hausse avant la cassure d’aujourd’hui. Le RSI quotidien (14) était d’environ 63,05 au récent sommet, indiquant une forte dynamique haussière, mais restant en dessous du niveau de surachat.
Les différentiels de taux d’intérêt et les facteurs macroéconomiques ne plaident pas en faveur d’un effondrement unilatéral du GBP/USD. Le Royaume-Uni affiche un IPC à 3,2 %, une inflation de base à 3,2 %, des services à 4,4 % et un chômage à 5,1 %, avec un taux d’escompte passant de 5,25 % à 4,00 % et probablement à 3,75 % cette semaine. Les États-Unis sont confrontés à un IPC attendu proche de 3,0 %, à un chômage à 4,6 % et à une fourchette de fonds de la Fed de 3,50 à 3,75 % après trois réductions, avec une seule mesure supplémentaire prévue fin 2026. L’inflation britannique reste plus élevée que la plupart de ses pairs, et les attentes d’assouplissement de la BoE sont toujours plus prudentes que celles de la Fed à long terme, ce qui limite la justification d’une vente à découvert agressive du GBP/USD.
En conclusion, le GBP/USD est passé de 1,3460 à environ 1,3330, la zone de 1,3350 agissant désormais comme une résistance plutôt qu’un support. Le biais à court terme est à la vente autour de 1,3330-1,3350, avec des objectifs à 1,3300, 1,3270 et 1,3200. Cependant, la base à moyen terme de 1,3000 à 1,3100 et la configuration tête-épaules inversée suggèrent toujours un autre test de 1,3500 à 1,3600 une fois cette correction terminée. Les baisses entre 1,3200 et 1,3270 pourraient constituer des zones d’achat tant que les données britanniques ne s’effondrent pas et que la BoE évite de signaler un cycle agressif de réductions multiples.