Publié le 27 décembre 2023 14:02:00. Malgré un contexte économique incertain, les experts de Nuveen estiment que les marchés obligataires mondiaux offrent encore des opportunités, encourageant les investisseurs à diversifier leurs portefeuilles et à explorer des segments de crédit alternatifs.
- Les rendements actuels des obligations restent attractifs, soutenus par des fondamentaux de crédit solides et une demande soutenue des investisseurs.
- Les obligations d’État ne présentent pas un intérêt majeur à l’heure actuelle, tandis que le crédit Investment Grade pourrait rencontrer des difficultés.
- Les segments de crédit alternatifs, tels que les prêts senior, les CLO et les actifs titrisés, ainsi que la dette des marchés émergents, offrent des perspectives plus prometteuses.
Nuveen maintient une vision globalement positive sur les marchés obligataires mondiaux, malgré un resserrement des spreads de crédit dans certains secteurs. Les taux actuels, jugés attractifs, sont soutenus par la solidité des fondamentaux du crédit et un intérêt continu de la part des investisseurs pour les actifs à revenu fixe. La société conseille une approche diversifiée et une gestion active pour tirer parti de la volatilité liée aux changements de politique économique et au ralentissement de la croissance.
Concernant les obligations d’État, Nuveen prévoit une stabilité des taux à long terme, même en cas de baisse des taux à court terme. Un ralentissement du rythme de réduction des taux par la Réserve fédérale américaine (Fed) pourrait même pénaliser ces titres. La société privilégie donc une sensibilité neutre, tout en recherchant des opportunités dans le crédit. Elle anticipe toutefois que la duration, une mesure de la sensibilité aux taux d’intérêt, retrouvera son rôle de protection contre un ralentissement économique dans les prochains trimestres.
Le crédit Investment Grade, c’est-à-dire les obligations émises par des entreprises considérées comme financièrement solides, pourrait être confronté à des défis en raison de spreads de crédit très faibles et de durées d’échéance relativement longues. En revanche, Nuveen met en avant l’attrait de plusieurs segments de crédit alternatifs, notamment les prêts senior (prêts accordés en priorité en cas de faillite), les CLO (Collateralized Loan Obligations, des titres adossés à des prêts) et les actifs titrisés, qui offrent des rendements plus élevés. La dette des marchés émergents, en particulier celle des entreprises, continue également de bien performer, bénéficiant de conditions favorables.
Nuveen souligne l’importance de surveiller le risque de duration et le resserrement des spreads de crédit. La société estime que de nombreux investisseurs sous-estiment le potentiel des marchés privés et pourraient bénéficier d’une prise de risque de liquidité pour obtenir de meilleurs rendements, revenus et diversification. Elle encourage donc les investisseurs à se concentrer sur des segments de crédit alternatifs, tels que les prêts senior, les CLO, les actifs titrisés publics et privés, la dette immobilière et d’infrastructure, ainsi que le financement Commercial Property Assessed Clean Energy (C-PACE), un mécanisme de financement pour les améliorations énergétiques des bâtiments.
Les inquiétudes concernant une éventuelle saturation ou crise sur le marché du crédit privé sont actuellement débattues. Nuveen reconnaît des défis en matière de souscription et de structuration des transactions dans les segments les plus risqués, mais souligne que des opportunités solides subsistent, en particulier dans le secteur des prêts aux entreprises de taille moyenne. La sélectivité et le choix des partenaires sont jugés cruciaux, tout comme l’importance de la structure des transactions et des protections contractuelles.
Enfin, Nuveen se montre optimiste quant au capital-investissement, estimant que la baisse des taux d’intérêt devrait stimuler les fusions et acquisitions. Les difficultés croissantes à lever des fonds obligent également les gestionnaires avisés à déployer leurs capitaux. La société privilégie le capital senior (qui a priorité en cas de liquidation) au capital junior et les marchés secondaires dotés de structures à gestionnaire unique.
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