La volatilité du dirham face au dollar et à l’euro
L’ouverture des marchés ce lundi 8 juin 2026 a confirmé une pression sur la monnaie nationale. Selon les premières cotations centrales publiées par Médias24, le dirham s’est déprécié face au dollar américain.
Ce mouvement contraste avec la performance récente vis-à-vis de la monnaie unique européenne. Sur la période allant du 1er au 3 juin, Hespress rapporte que le dirham s’était en réalité apprécié de 0,2% face à l’euro, tout en affichant une légère dépréciation de 0,1% face au billet vert.
L’absence d’opérations d’adjudication sur le marché des changes durant ce court intervalle suggère que les fluctuations actuelles répondent davantage à des dynamiques de marché qu’à des interventions directes de Bank Al-Maghrib (BAM) pour stabiliser le cours.
Un déficit de liquidité bancaire qui s’accentue
Derrière les mouvements de change se cache une tension structurelle sur la liquidité. Entre le 28 mai et le 4 juin 2026, le déficit moyen de liquidité bancaire s’est creusé pour atteindre 161,4 milliards de dirhams, soit une hausse de 5,17%.
L’analyse de la note Fixed Income Weekly de BMCE Capital Global Research, relayée par Infomédiaire, révèle un ajustement notable des instruments de régulation :
Cette situation force la banque centrale à maintenir un volume d’interventions élevé. Entre le 28 mai et le 3 juin, BAM a injecté en moyenne 165,4 MMDH par jour, répartis entre des avances à court terme, des pensions à plus long terme et des prêts garantis.
L’impact du financement international sur les réserves
Malgré les tensions de liquidité, les avoirs officiels de réserve du Maroc affichent une santé solide. Au 29 mai, ils s’élevaient à 491,4 milliards de dirhams, marquant une progression de 5,1% en une semaine et un bond de 22,3% en glissement annuel.
Cette hausse massive est le résultat direct d’une stratégie de levée de fonds sur les marchés internationaux. Le Trésor a encaissé un emprunt obligataire de 2,25 milliards d’euros émis le 19 mai 2026. Ce flux de devises a permis de renforcer le matelas de sécurité du pays, même si cela n’empêche pas la volatilité quotidienne du dirham face au dollar.
L’efficacité des levées du Trésor reste cependant contrastée. Lors de la dernière adjudication, seules 1,5 milliard de dirhams ont été levées, ce qui ne représente que 44% du montant initialement proposé de 3,4 milliards de dirhams.
Le repli sectoriel du MASI
La nervosité des marchés se reflète également à la Bourse de Casablanca. L’indice MASI a reculé de 1,7% entre le 1er et le 3 juin, portant sa contreperformance depuis le début de l’année à 1,5%.
Le secteur immobilier est le plus durement touché, subissant une chute brutale qui pèse sur la confiance des investisseurs.
Le volume des échanges a également chuté, passant de 1,2 MMDH à 932,7 millions de dirhams. Cette baisse d’activité, concentrée principalement sur le marché central actions, témoigne d’une prudence accrue des opérateurs face à l’instabilité des taux et à la liquidité bancaire restreinte.
À court terme, BKGR anticipe une stabilité globale du marché obligataire, misant sur une gestion opportuniste des levées du Trésor, particulièrement sur les segments courts et intermédiaires, dans l’espoir d’une détente progressive des taux.