Kathleen Breitman, fondatrice de la plateforme de cryptographie Tezos, a déclaré que l’ascension et la chute de Luna et de TerraUSD étaient motivées par le comportement irresponsable des institutions qui soutiennent Kwon. “Vous avez vu un tas de gens essayer d’échanger leur réputation pour gagner de l’argent rapidement”, a-t-elle déclaré. Maintenant, a-t-elle ajouté, « ils essaient de consoler les gens qui voient leurs économies leur échapper. Il n’y a aucune défense pour cela.
Kwon, 30 ans, diplômé de l’Université de Stanford, a fondé Terraform Labs en 2018 après avoir travaillé comme ingénieur logiciel chez Microsoft et Apple. (Il avait un partenaire, Daniel Shin, qui a ensuite quitté l’entreprise.) Son entreprise a affirmé qu’elle créait un “système financier moderne” dans lequel les utilisateurs pouvaient effectuer des transactions compliquées sans dépendre des banques ou d’autres intermédiaires.
La chute de TerraUSD et de Luna s’est rapidement propagée au reste du marché de la cryptographie, déclenchant un effondrement.Crédit:Bloomberg
Shin et Kwon ont commencé à commercialiser la devise Luna en 2018. En 2020, Terraform a commencé à proposer TerraUSD, connu sous le nom de stablecoin, un type de crypto-monnaie conçu pour servir de moyen d’échange fiable. Les pièces stables sont généralement rattachées à un actif stable comme le dollar américain et ne sont pas censées fluctuer en valeur comme les autres crypto-monnaies. Les commerçants utilisent souvent des pièces stables pour acheter et vendre d’autres actifs plus risqués.
Mais TerraUSD était risqué même selon les normes de la technologie crypto expérimentale. Contrairement au populaire stablecoin Tether, il n’était pas soutenu par des liquidités, des bons du Trésor ou d’autres actifs traditionnels. Au lieu de cela, il a tiré sa supposée stabilité d’algorithmes qui ont lié sa valeur à Luna. Kwon a utilisé les deux pièces associées comme base pour des projets d’emprunt et de prêt plus élaborés dans le monde trouble de la finance décentralisée, ou DeFi.
Dès le début, les experts en cryptographie étaient sceptiques sur le fait qu’un algorithme maintiendrait la stabilité des crypto-monnaies jumelles de Kwon. En 2018, un livre blanc décrivant la proposition de stablecoin a atteint le bureau de Cyrus Younessi, analyste pour la société d’investissement crypto Scalar Capital. Younessi a envoyé une note à son patron, expliquant que le projet pourrait entrer dans une “spirale de la mort” dans laquelle un effondrement du prix de Luna ferait chuter le stablecoin avec lui.
“J’étais comme, ‘C’est fou'”, a-t-il déclaré dans une interview. “Cela ne fonctionne évidemment pas.”
Chargement
Au fur et à mesure que Luna comprenait, les opposants devenaient de plus en plus forts. Charles Cascarilla, fondateur de Paxos, une société de blockchain qui propose un stablecoin concurrent, a mis en doute la technologie sous-jacente de Luna lors d’une interview l’année dernière. (Kwon a répondu en le narguant sur Twitter : “Wtf is Paxos.”) Kevin Zhou, un gestionnaire de fonds spéculatifs, a prédit à plusieurs reprises que les deux devises s’effondreraient.
Mais les investissements en capital-risque ont quand même afflué pour financer des projets basés sur la technologie sous-jacente de Luna, comme des services permettant aux gens d’échanger des crypto-monnaies ou d’emprunter et de prêter du TerraUSD. Des investisseurs, dont Arrington Capital et Coinbase Ventures, ont investi plus de 200 millions de dollars entre 2018 et 2021, selon PitchBook, qui suit le financement.
En avril, le prix de Luna a atteint un sommet de 116 $ contre moins de 1 $ au début de 2021, créant une génération de crypto-millionnaires. Une communauté de détaillants s’est formée autour de la pièce, saluant Kwon comme un héros culte. Mike Novogratz, PDG de Galaxy Digital, qui a investi dans Terraform Labs, a annoncé son soutien en se faisant tatouer sur le thème de Luna.
Kwon, qui opère depuis la Corée du Sud et Singapour, a jubilé sur les réseaux sociaux. En avril, il a annoncé qu’il avait nommé sa fille nouveau-née Luna, tweetant, “Ma plus chère création nommée d’après ma plus grande invention.”
La chute de Luna et de TerraUSD offre une étude de cas sur le battage publicitaire de la crypto et qui tient le sac quand tout s’effondre.
“C’est le culte de la personnalité – l’attitude explosive et arrogante de Do Kwon – qui aspire les gens”, a déclaré Brad Nickel, qui héberge le podcast de crypto-monnaie “Mission: DeFi”.
Martin Baumann, fondateur de la société de capital-risque basée à Hong Kong CMCC Global, a déclaré que sa société avait vendu ses avoirs en mars, à environ 100 dollars la pièce. “Nous avions de plus en plus d’inquiétudes”, a-t-il déclaré dans un e-mail, “tant du côté technique que du côté réglementaire”. (CMCC et Hack VC ont refusé de commenter leurs bénéfices.)
Même Kwon a fait allusion à la possibilité d’un effondrement de la cryptographie, plaisantant publiquement sur le fait que certaines entreprises de cryptographie pourraient finalement faire faillite. Il a dit qu’il trouvait “amusant” de voir des entreprises s’effondrer.
La semaine dernière, la chute des prix de la cryptographie et les tendances économiques difficiles se sont combinées pour créer une panique sur les marchés. Le prix de Luna est tombé à près de zéro. Comme les critiques l’avaient prédit, le prix de TerraUSD s’est effondré en tandem, passant de son ancrage de 1 $ US à 11 cents cette semaine. En quelques jours, l’écosystème crypto que Kwon avait construit était essentiellement sans valeur.
Chargement
« J’ai le cœur brisé par la douleur que mon invention vous a causé à tous », a-t-il tweeté la semaine dernière.
Certains des principaux investisseurs de Kwon ont perdu de l’argent. Changpeng Zhao, PDG de l’échange de crypto Binance, qui a investi dans Terraform Labs, a déclaré que son entreprise avait acheté 3 millions de dollars de Luna, qui a atteint une valeur maximale de 1,6 milliard de dollars. Mais Binance n’a jamais vendu ses jetons. Ses avoirs Luna valent actuellement moins de 3 000 dollars.
Cette perte n’est encore qu’une goutte d’eau dans l’océan pour une entreprise aussi grande que Binance, dont la branche américaine est évaluée à 4,5 milliards de dollars.
“La plupart des VC ont les analystes dont ils ont besoin pour évaluer ces choses”, a déclaré Nickel. “Ils ont peut-être pensé qu’ils pourraient encaisser sur le dos du commerce de détail.”
Une grande partie de la douleur de l’effondrement a plutôt été ressentie par les commerçants réguliers. Sur un forum Reddit pour les évangélistes de Luna, les utilisateurs ont partagé des listes de lignes d’assistance téléphonique sur le suicide alors que les personnes qui avaient investi leurs économies dans Luna ou TerraUSD exprimaient leur désespoir.
Cet article est initialement paru dans Le New York Times.
La newsletter Market Recap est un résumé des échanges de la journée. Obtenez-le chacun nousejour après-midi.
