Le titan du capital-investissement Blackstone prépare ce week-end une offre publique d’achat de 1,2 milliard de livres sterling sur le propriétaire des chansons interprétées par Blondie, les Kaiser Chiefs et les Red Hot Chili Peppers.
Sky News peut révéler en exclusivité que Blackstone a déjà déposé plusieurs offres pour acheter Hipgnosis Songs Fund (HSF), la société d’investissement dans les droits musicaux cotée à Londres.
La première valait 82 pence par action, ont déclaré des initiés, tandis qu’une autre valait 88 pence et la plus récente valait légèrement moins qu’une offre d’achat de 93,2 pa sur HSF dévoilée jeudi par Concord Chorus, une société de droits musicaux et théâtraux.
Des sources ont indiqué que Blackstone, qui est conseillé par les banquiers d’investissement de Jefferies, envisageait désormais de faire une offre plus élevée sur HSF, qui est négocié à la Bourse de Londres sous le symbole SONG.
L’un d’eux a ajouté que Blackstone avait été “surpris” par l’annonce cette semaine selon laquelle le conseil d’administration de SONG avait recommandé l’offre de Concord Chorus – qui est soutenu par Apollo Global Management – étant donné ses propres discussions en cours sur une offre.
L’intéressé a également remis en question la décision de HSF de recommander une proposition “au début d’une guerre d’enchères, sans tenter d’extraire une plus grande valeur pour les actionnaires”.
Une source proche de HSF a contesté cette qualification.
Un rachat de la société cristalliserait la valeur pour les actionnaires d’Hipgnosis, qui ont vu les actions chuter à un niveau record en mars d’environ 56p à la suite d’une réduction de la valeur de son portefeuille et d’une suspension du paiement des dividendes.
Les problèmes de HSF se déroulent depuis des mois sur la scène publique, culminant en octobre dernier avec la décision des actionnaires de rejeter l’objectif de son conseil d’administration d’obtenir leur soutien pour sa continuation.
L’entreprise est embourbée dans d’âpres récriminations et des disputes juridiques concernant ses performances et sa gouvernance.
Une étude menée par Shot Tower Capital, un conseiller spécialisé, concluait en mars que les actifs de SONG valaient un cinquième de moins que ce que Hipgnosis Song Management (HSM), son conseiller en investissement, avait déclaré en septembre dernier.
Blackstone est déjà profondément immergé dans l’avenir de HSF puisqu’il détient 51% du capital de HSM, qui dispose d’un contrat pour gérer les actifs de SONG.
Si HSM acceptait de résilier le contrat qui les lie, elle débloquerait jusqu’à 25 millions de dollars pour HSF, même si les analystes disent qu’il n’est pas clair pourquoi HSM renoncerait volontairement à toute somme d’argent qu’elle estime lui être due.
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L’un des obstacles auxquels Blackstone sera confronté dans toute nouvelle offre réside dans le fait que le conseil d’administration de SONG a reçu l’acceptation irrévocable de l’offre de Concord Chorus de la part de plus de 23 % des actionnaires.
Celles-ci ne disparaissent que dans le cas où un enchérisseur rival présente une offre valant au moins 10 % de plus – dans ce cas, plus de 102 pence par action.
Cependant, HSM dispose également d’une option d’achat dans son accord de gestion avec HSF qui lui permet d’acquérir le portefeuille d’actifs musicaux même en cas de succès de Concord Chorus, au même prix qu’il paie.
L’option d’achat est censée s’évaporer en cas de résiliation motivée du contrat de gestion.
Les litiges juridiques impliquant les entreprises, dont les initiés ont laissé la situation en équilibre, un éventuel accord de compromis entre elles étant également évoqué par les investisseurs.
Une source proche de Blackstone s’est dite très confiante dans sa position contractuelle.
Les artistes dont les catalogues appartiennent à la société cotée comprennent également Neil Young et Mark Ronson.
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Le reste de HSM appartient à Merck Mercuriadis, ancien manager de Beyonce et Sir Elton John, qui a lancé Hipgnosis en 2018 dans le but de faire des redevances musicales une classe d’actifs grand public.
Il a conclu un accord d’un milliard de dollars trois ans plus tard pour que Blackstone fournisse une puissance de feu pour l’achat de droits musicaux et la gestion de catalogues.
Depuis lors, certains des financiers les plus importants au monde, notamment Apollo et KKR, ont développé un appétit similaire pour acheter des actifs musicaux.
En février, M. Mercuriadis est passé du poste de PDG de HSM à celui de président, Ben Katovsky prenant la relève en tant que PDG.
Des sources ont souligné samedi que l’intérêt de Blackstone pour l’acquisition de HSF était autonome et indépendant de M. Mercuriadis.
Cette position est susceptible de soulever des questions sur la relation continue du géant du rachat avec le fondateur d’Hipgnosis.
Blackstone est l’un des investisseurs les plus puissants au monde, avec des centaines de milliards de dollars de « poudre sèche » disponibles à l’investissement.
Lorsque son alliance avec M. Mercuriadis a été dévoilée il y a deux ans et demi, Qasim Abbas, directeur général principal de l’équipe des opportunités tactiques de Blackstone, a déclaré : « Ce partenariat souligne la valeur durable et à long terme que nous voyons dans le contenu créatif à travers l’industrie du divertissement au sens large.
“L’industrie musicale est à l’avant-garde de l’économie du streaming en pleine croissance et ouvre la voie à de nouvelles façons de consommer du contenu.”
Les actions de HSF ont clôturé vendredi à 91,9p, ce qui lui confère une capitalisation boursière d’un peu plus de 1,1 milliard de livres sterling et légèrement inférieure au niveau de l’offre recommandée de Concord Chorus.
Samedi, Blackstone et HSF ont refusé de commenter.
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2024-04-20 06:21:00
