Comment la conférence de Jackson Hole est devenue une obsession économique

Les cinéastes ont Cannes. Les milliardaires ont Davos. Des économistes ? Ils ont Jackson Hole.

Le rassemblement économique le plus exclusif au monde a lieu cette semaine dans la vallée au pied des montagnes de Teton, dans un lodge situé à 34 miles de Jackson, dans le Wyo.

Ici, dans un hôtel chic occidental offert au parc national qui l’entoure par un membre de la famille Rockefeller, environ 120 économistes descendent chaque année à la fin du mois d’août pour discuter d’une série d’articles sélectionnés centrés sur un thème politique pertinent. On peut souvent trouver de hauts responsables du monde entier regardant par les fenêtres du hall jusqu’au plafond – espérant probablement apercevoir un élan – ou débattant des mérites d’un modèle d’inflation donné autour de cocktails aux airelles.

Cette fête, bien que ringarde, est devenue un sujet clé pour les investisseurs de Wall Street, les universitaires et la presse. L’hôte de la conférence, la Federal Reserve Bank de Kansas City, semble connaître une chose ou deux des lois de l’offre et de la demande : elle invite beaucoup moins de personnes qu’elle ne le souhaiterait, ce qui ne fait que renforcer son prestige. Mais plus important encore, Jackson Hole a tendance à générer de grandes nouvelles.

L’événement le plus attendu est le discours du président de la Fed, qui a généralement lieu le vendredi matin et qui est souvent utilisé comme une occasion pour la banque centrale d’envoyer un signal concernant sa politique. Jerome H. Powell, l’actuel chef de la Fed, a fait la une des journaux avec chaque et chaque un de son Jackson Trou des discours, ce qui fait que les investisseurs attendent avec impatience celui de cette année. C’est la seule partie de la conférence à huis clos qui est retransmise au public.

M. Powell s’exprimera à un moment où les prochaines mesures de la Fed sont incertaines, alors que l’inflation se modère, mais que l’économie conserve un élan surprenant. Wall Street tente de déterminer si les responsables de la Fed pensent qu’ils doivent augmenter davantage les taux d’intérêt cette année et, si oui, si cette décision est susceptible d’intervenir en septembre. Jusqu’à présent, les décideurs politiques n’ont donné que peu d’indications claires sur leurs projets. Ils ont relevé les taux d’intérêt de 5,25 à 5,5 %, alors qu’ils étaient proches de zéro en mars 2022, et ont laissé la possibilité d’en faire davantage.

Les gens prêteront une attention particulière au discours de M. Powell, mais « je pense que c’est une question de ton », a déclaré Seth Carpenter, un ancien économiste de la Fed qui travaille désormais chez Morgan Stanley. “Ce que je ne pense pas qu’il veuille faire, c’est signaler ou s’engager dans des mesures politiques à court terme.”

Malgré toute sa renommée moderne, la conférence de Jackson Hole, prévue pour du jeudi soir au samedi, n’a pas toujours fait parler de lui à Washington et à New York. Voici comment c’est devenu ce qu’il est aujourd’hui.

L’action se déroule dans l’ancien Far West.

Jackson accueillait un groupe de personnages très différents : la ville était autrefois si isolée qu’elle était un refuge incontournable pour les hors-la-loi.

En 1920, alors que la population de Jackson était d’environ 300 habitants, le New York Times j’ai rappelé à une époque pas si lointaine où « chaque fois qu’un crime grave était commis entre le fleuve Mississippi et la côte du Pacifique, il était assez sûr de deviner que l’homme responsable se dirigeait vers Jackson’s Hole ou l’avait déjà atteint. »

L’isolement de Jackson signifiait également que les montagnes imposantes et escarpées et la vallée vallonnée de la région restaient intactes, ce qui en faisait un territoire privilégié pour les défenseurs de l’environnement. Le financier et philanthrope John D. Rockefeller Jr. acquis furtivement puis a fait don d’une grande partie du terrain qui allait devenir la section Jackson Hole du parc national de Grand Teton. Et vers 1950, il commença à construire le Jackson Lake Lodge.

L’architecture moderne du lodge a été pas aimé au départ par les locaux. (« « Une abomination en dalles de béton » est l’une des épithètes les plus douces lancées contre cette structure massive”, plaisantait le Times en 1955.) Entre autres plaintes, le don de Rockefeller au parc manquait d’avantages de villégiature : pas de terrain de golf, pas de spa. .

Mais en 1982, son vaste espace et ses vues panoramiques avaient attiré l’attention de la Fed de Kansas City, qui cherchait un nouveau lieu pour une conférence qu’elle avait commencé à organiser en 1978.

Le rassemblement y a lieu depuis 1982.

En tête de sa liste de charmes, le Jackson Lake Lodge était proche d’une excellente pêche à la mouche – un moyen infaillible de faire appel au président de la Fed de l’époque, Paul A. Volcker. Il est venu, et entre les participants de premier plan et la beauté naturelle du lieu, Jackson Hole est rapidement devenu l’événement Fed de l’année.

« Environ la moitié des 137 personnes invitées cette année y ont participé, ce qui représente un taux de réponse remarquablement élevé. » Le Times a rapporté en 1985.

La taille de la conférence n’a pas beaucoup changé depuis : elle accueille en moyenne entre 115 et 120 participants par an, selon la Fed de Kansas City. Le taux de réponse a nettement augmenté depuis 1985, même si la Fed a refusé de préciser dans quelle mesure.

Mais le contexte local a changé.

Le comté de Teton, qui abrite Jackson (aujourd’hui une ville animée de 11 000) et Jackson Hole, accueillent aujourd’hui plus de millionnaires que de cowboys criminels. C’est devenu le l’endroit le plus inégalitaire d’Amérique par plusieurs mesures, avec une richesse béante et revenu divise. L’événement, présenté comme rustique, peine désormais à prétendre que son décor n’est pas chic.

Et le rassemblement de la Fed lui-même a gagné de plus en plus de prestige. Alan Greenspan a prononcé le discours d’ouverture de la conférence de Jackson Hole en 1991, alors qu’il était président de la Fed, et a ensuite maintenu cette tradition pendant 14 étés jusqu’à sa démission.

Ses successeurs ont pour la plupart emboîté le pas. M. Powell a utilisé ses discours pour mise en garde contre une dépendance excessive sur des variables économiques difficiles à déterminer, pour dévoiler un tout nouveau cadre de politique monétaire et promettre que la Fed ferait ce qu’il fallait pour lutter contre une inflation rapide.

Mais ça change.

L’attention portée à Jackson Hole s’est également accrue en raison de la crise financière mondiale de 2008, lorsque les banques centrales ont sauvé les marchés et soutenu les économies de manière à étendre leur influence. Dans les années qui ont suivi, des journalistes non invités, des analystes de Wall Street et des groupes de protestation ont commencé à camper dans le hall de la loge pendant les débats. S’exprimer ou présider une séance à Jackson Hole faisait de plus en plus d’un économiste une rock star universitaire.

Esther George, présidente de la Fed de Kansas City entre 2011 et début 2023, était aux commandes alors que l’événement était de plus en plus remarqué. Elle et son équipe ont réagi à l’intensification des projecteurs en partie en bouleversant ceux qui pouvaient s’y prélasser.

Beaucoup moins d’économistes du secteur bancaire et financier ont obtenu invite à l’événement depuis 2014, en partie en réponse à l’attention du public portée aux relations de la Fed à Wall Street après la crise financière. Les personnes qui figurent sur la liste sont généralement des hauts responsables économiques, actuels et anciens, ainsi que des universitaires émergents. Il s’agit de plus en plus de femmes, de personnes issues de diverses origines raciales et de personnes ayant des points de vue économiques variés.

Mme George a commencé à organiser un happy hour informel pour les femmes économistes en 2012, alors qu’il y avait si peu de femmes que « nous pouvions tous nous asseoir autour d’une petite table », se souvient-elle. Cela la fit réfléchir : « Pourquoi ces autres voix ne sont-elles pas là ?

L’année dernière, l’happy hour inclus des dizaines de femmes.

Mais la conférence de Jackson Hole pourrait entrer dans une nouvelle ère. Mme George a dû prendre sa retraite en 2023 conformément aux règles de la Fed. Ainsi, tout en aidant à planifier cette conférence, elle passera le relais pour les événements futurs. son successeur, Jeffrey Schmid, administrateur universitaire et ancien directeur général de la Mutuelle d’Omaha Bank. Il a débuté ses fonctions de président de la Fed de Kansas City lundi et fera ses débuts en tant que responsable de la Fed lors du rassemblement de cette semaine.