Comment Xi Jinping peut rendre les marchés chinois à nouveau investissables

Les marchés financiers ont envoyé un message sans équivoque. Les actions chinoises cotées aux États-Unis se sont effondrées lundi, affichant leur plus forte baisse jamais enregistrée. Le yuan offshore a chuté au plus bas depuis que l’unité a commencé à se négocier en 2010. Les actions sont restées nerveuses mardi. Cette déroute s’est produite malgré la publication par la Chine de chiffres du produit intérieur brut du troisième trimestre meilleurs que prévu.

Ironiquement, les investisseurs peuvent ne pas se soucier d’un politicien fort. Après le congrès du parti de 2012, lorsque Xi est arrivé au pouvoir pour la première fois, et le rassemblement du parti cinq ans plus tard, lorsqu’il a commencé à se muscler, les actions chinoises ont bien performé. Les marchés financiers ont tendance à préférer une équipe administrative ciblée aux conflits internes et aux objectifs concurrents entre politiciens.

Mais les investisseurs ont cette fois des doutes car ils ne sont pas sûrs que le soi-disant nouveau modèle de développement de Xi, qui se concentre sur la réduction de l’écart de richesse et le rôle de l’État dans l’économie, fonctionnera. Maintenant qu’il n’y a plus de voix dissidentes au sommet, les aides de Xi pourraient plonger les marchés financiers chinois dans le sol.

Lorsque les investisseurs fuient, ils vendent sans discernement. Un yuan plus faible, par exemple, exacerbe les sorties du marché chinois des obligations d’État. Les actions des fabricants de véhicules électriques et de batteries, tels que BYD Co. et NIO Inc., ont également chuté même si ce secteur est favorisé par les décideurs.

En tant que tel, Pékin a toujours intérêt à garder les marchés ouverts pour financer son déficit budgétaire et sa grande ambition technologique industrielle. Alors, comment Xi peut-il rendre la Chine à nouveau investissable ?

À ce stade, l’optique compte beaucoup plus que les données macro roses. Il suffit de quelques gestes doux de Pékin pour stabiliser le marché.

D’abord, montrez ce que la « prospérité commune » n’est pas. Ce slogan, qui vise à élargir la classe moyenne et à réduire l’écart de richesse, a reçu une attention renouvelée au congrès du parti. Alors que Xi a pris soin d’expliquer qu’il ne s’agissait pas d’égalitarisme et que la Chine voulait un plus gros gâteau économique pour tout le monde, les investisseurs et les entreprises sont néanmoins effrayés, y voyant le prélude à une nouvelle destruction de richesse. Après tout, l’histoire leur a donné une pilule amère : cette volonté de prospérité commune s’est élevée au milieu de la grande répression technologique de Pékin l’année dernière.

Alors que diriez-vous d’amener les milliardaires de la technologie, tels que Jack Ma d’Alibaba Group Holding Ltd., Pony Ma de Tencent Holdings Ltd. et Wang Xing de Meituan, à Pékin pour un dialogue constructif ? Ne les « convoquez » pas parce que les investisseurs associent ce mot à d’autres mesures de répression. Invitez-les plutôt à discuter de la manière dont la Chine peut repousser ses frontières technologiques et montrer que Pékin apprécie toujours l’esprit d’entreprise et la contribution de ces milliardaires autodidactes à la société chinoise.

Deuxièmement, on a maintenant l’impression que la Chine se ferme au monde. La «double circulation», un autre slogan économique promu par Xi qui se concentre sur l’économie nationale et promeut les exportations dans les secteurs à plus forte valeur ajoutée, est désormais inclus dans la constitution du parti. Avec Covid Zero et une frontière fermée depuis près de trois ans, les investisseurs craignent à juste titre que la Chine ne s’isole. Si tel était le cas, pourquoi la Chine aurait-elle besoin de capitaux étrangers ?

Xi dit que la Chine est toujours ouverte, donc ses bureaucrates doivent la montrer. Que diriez-vous de rouvrir la frontière et de réduire le nombre de jours de quarantaine pour les voyageurs entrants ? Laissez les hommes d’affaires étrangers venir voir la Chine par eux-mêmes et laissez les Chinois d’outre-mer rentrer chez eux pour rendre visite à leurs familles. Ça fait trop longtemps. La politique Covid-Zero est de toute façon un désastre fiscal.

Certes, Xi ne se soucie pas de l’optique. S’il l’avait fait, il aurait inclus une femme dans le nouveau Politburo ou aidé un frêle Hu Jintao à éviter la sortie sans cérémonie de son prédécesseur au congrès du parti.

Mais l’optique et les gestes comptent. Pour restaurer la confiance dans les actions, les obligations et la monnaie chinoises, accueillir des milliardaires autodidactes et des étrangers à Pékin est la première étape que Xi peut prendre.

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Cette colonne ne reflète pas nécessairement l’opinion du comité de rédaction ou de Bloomberg LP et de ses propriétaires.

Shuli Ren est un chroniqueur Bloomberg Opinion couvrant les marchés asiatiques. Ancienne banquière d’affaires, elle a été journaliste des marchés pour Barron’s. Elle est titulaire de la charte CFA.

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