Eletrobras a minimisé la possibilité que la récente privatisation du groupe brésilien évalué à 19 milliards de dollars soit annulée par la future administration de l’ailier gauche Luiz Inácio Lula da Silva.
Le contrôle gouvernemental de la plus grande compagnie d’électricité d’Amérique latine a pris fin cette année grâce à une vente d’actions de 33,7 milliards de reais (6,3 milliards de dollars), remplissant un engagement de réforme clé de l’administration de droite sortante de Jair Bolsonaro.
L’accord de juin a réduit la participation de Brasília dans Eletrobras à moins de 50% et s’est classé parmi les trois premières transactions sur actions publiques au monde en 2022, selon le fournisseur de données Dealogic.
Le président élu Lula a exprimé une forte opposition à la vente, faisant craindre que le processus ne soit revu, comme le souhaitent certains de ses alliés et conseillers.
Cependant, Wilson Ferreira Júnior, directeur général d’Eletrobras, a déclaré au Financial Times qu’il ne voyait aucun risque de renationalisation grâce aux protections juridiques conçues pour empêcher une prise de contrôle hostile de l’entreprise basée à Rio de Janeiro.
Celles-ci incluent une disposition de “pilule empoisonnée” dans ses statuts, qui obligerait le gouvernement – ou tout autre actionnaire cherchant à prendre le contrôle du groupe coté en bourse – à payer une prime de 200 %.
« Renationaliser [Eletrobras] coûterait trois fois sa valeur. Je crois que c’est une dissuasion. Même pas la moitié de ces fonds existent », a-t-il déclaré dans une interview. “Elle restera une société à capitaux privés.”
Une autre garantie empêche tout investisseur d’exercer plus de 10 % des droits de vote, quelle que soit la taille de l’actionnariat.
Centrais Elétricas Brasileiras, comme le service public est officiellement connu, est responsable d’environ 30 % de la production d’électricité du Brésil, dont la grande majorité provient de barrages hydroélectriques. Elle exploite également des actifs éoliens et solaires, des centrales thermoélectriques et des lignes de transmission.
Les actions d’Eletrobras ont enregistré une baisse plus forte que l’indice Bovespa local dans les semaines qui ont suivi la courte victoire électorale de Lula sur Bolsonaro en octobre. Ses actions ordinaires cotées à São Paulo se négocient désormais légèrement au-dessus du niveau de 42 R$ convenu lorsque le gouvernement a réduit sa participation.
Les investisseurs s’inquiètent de l’orientation de la politique économique sous Lula, qui a exercé deux mandats à la présidence du Brésil entre 2003 et 2010.
Le vétéran de gauche de 77 ans a l’intention de supprimer une règle budgétaire limitant l’augmentation des dépenses publiques, d’augmenter les prestations sociales et de donner un plus grand rôle à l’État.
Bien que Lula n’ait pas explicitement menacé de ramener Eletrobras dans le secteur public, sa promesse de ne plus privatiser et ses critiques véhémentes sur le désinvestissement ont alimenté la spéculation selon laquelle il est à l’étude.
À l’époque, Lula avait qualifié la dénationalisation d’Eletrobras de « crime contre la patrie » entraînant la perte de la souveraineté énergétique du Brésil.
« Si nous gagnons les élections. . . nous allons restaurer la souveraineté du Brésil et du peuple brésilien », a-t-il tweeté en juin.
Une personne proche de l’équipe de transition de Lula, qui a demandé à ne pas être nommée, a déclaré qu’aucune opinion définitive n’avait encore été prise sur l’entreprise.
“Cela devrait passer par une analyse de viabilité économique, juridique et politique”, ont-ils ajouté. “Ce sera la décision du président, basée sur des études qui devront être menées.”
Eletrobras et le marché boursier brésilien au sens large ont chuté à la mi-décembre après que la chambre basse du Congrès du pays a voté un amendement législatif, qui va maintenant au Sénat, pour faciliter les nominations politiques dans les entreprises contrôlées par l’État.
Bien qu’elle ne soit plus dans cette catégorie, en tant qu’entité réglementée, Eletrobras pourrait être soumise à l’influence du gouvernement d’autres manières que la renationalisation, telles que des modifications des règles du secteur ou de la fiscalité, selon certains analystes.
“Un gouvernement peut-être plus interventionniste a été pris en compte, qui utilise l’économie et les entreprises pour le bien de la politique”, a déclaré Davi Lelis, économiste chez Valor Investimentos.
Les partisans de la privatisation ont fait valoir qu’elle attirerait davantage de capitaux pour les investissements et entraînerait même une baisse des factures d’électricité, mais les opposants affirment qu’elle entraînera une augmentation des tarifs pour les consommateurs.
Le nouveau président Luiz Inácio Lula da Silva a qualifié la dénationalisation d’Eletrobras de “crime contre la patrie” © AP
Ferreira a déclaré qu’entre des mains privées, Eletrobras était plus libre de se lancer dans un plan de redressement pour améliorer l’efficacité et réduire les frais généraux. Un programme de départs volontaires a déjà été accepté par près de 2 500 salariés, soit près du quart des effectifs.
“En tant que plus grande entreprise de production au Brésil, nous voulons utiliser cette échelle pour fonctionner de la manière la plus efficace et au coût le plus bas”, a ajouté Ferreira, qui a récemment rejoint après un précédent passage en tant que directeur général entre 2016 et 2021.
“Nous cherchons à être l’entreprise avec le rendement total pour les actionnaires le plus élevé du secteur.”
En tant que principal producteur d’électricité renouvelable en Amérique latine, Eletrobras a le potentiel d’être une force dans le domaine de l’hydrogène dit “vert”, a déclaré Ferreira.
Le gaz est considéré comme un carburant du futur car sa combustion ne produit que de l’eau comme sous-produit. Il peut être produit en utilisant l’électricité pour séparer l’eau en H2 et en oxygène, dans des unités d’électrolyse alimentées par de l’énergie propre.
“Beaucoup de nos opérations se trouvent sur la côte brésilienne, ce qui nous permettra d’être un gros producteur d’hydrogène. Je pense qu’Eletrobras sera l’un des plus grands acteurs dans ce domaine, pour le marché intérieur et l’exportation.
Eletrobras explore également l’éolien offshore, qui n’est pas encore développé au Brésil. Il a signé un accord de coopération avec la supermajor pétrolière Shell en décembre sur d’éventuels co-investissements.
Antonio Junqueira, analyste chez Citi, a déclaré qu’une surabondance d’électricité au Brésil était un problème pour l’entreprise, en particulier compte tenu de la ruée attendue des projets d’énergies renouvelables avant l’expiration des offres de subventions gouvernementales.
« Dans les affaires courantes, la variable qui préoccupe tout le monde est le prix de l’électricité. Le Brésil a une offre excédentaire structurelle. Comment gérez-vous cette capacité excédentaire ? »
Une fois la refonte de l’entreprise terminée, les investisseurs voudront savoir si la direction a l’intention d’augmenter les paiements aux actionnaires ou de réinvestir davantage de liquidités dans les investissements, a ajouté Junqueira.
“Il y a un sentiment parmi les investisseurs que l’entreprise deviendra une vache à lait – un gros joueur de dividendes”.
Eletrobras a enregistré une légère perte nette au troisième trimestre, contre un bénéfice de 965 millions de reais un an auparavant. Elle a été principalement affectée par la chute des revenus de transport, qui sont réajustés en fonction des indices d’inflation.
Reportage supplémentaire de Carolina Ingizza
