Les taux d’intérêt ont atteint leur plus haut niveau en plus d’une décennie, mais n’iront probablement pas beaucoup plus haut que 3 %. C’était le message de la Banque d’Angleterre alors qu’elle cherchait à atténuer le coup de la plus forte hausse du coût d’emprunt en plus de trois décennies.
Les prévisions de Threadneedle Street pour l’économie semblent sombres. La production a déjà commencé à se contracter et continuera de baisser pendant les deux prochaines années – la plus longue récession des temps modernes. Le chômage va presque doubler, le taux de chômage passant de 3,5 % à près de 6,5 %. L’inflation passera de 10,1 % à bien en deçà de son objectif de 2 % au cours des deux prochaines années.
Mais surtout, les prévisions du rapport trimestriel sur la politique monétaire de la Banque supposent que les taux d’intérêt augmenteront jusqu’aux niveaux attendus par les marchés financiers. Fin octobre, lors de l’élaboration du rapport, un pic de 5,25 % était envisagé, mais il est retombé depuis à 4,75 %.
La Banque ne voit manifestement pas les taux monter aussi haut. Selon le procès-verbal de sa dernière réunion, la majorité de son comité de politique monétaire (MPC), composé de neuf membres, estime que “de nouvelles augmentations du taux d’escompte pourraient être nécessaires pour un retour durable de l’inflation à l’objectif, bien qu’à un pic inférieur à celui prévu pour les marchés financiers”. marchés ».
La raison pour laquelle Threadneedle Street a ressenti le besoin de réduire les attentes en matière de taux d’intérêt est évidente.
Si la Banque maintenait les taux constants à 3 %, l’inflation diminuerait un peu plus lentement, mais serait tout de même inférieure de plus d’un point de pourcentage à sa cible dans trois ans. Et même si les dommages à l’économie seraient moins graves, ils seraient tout de même considérables. La chute du pic au creux du produit intérieur brut serait de 1,7 % au lieu de 2,9 % et le chômage augmenterait à un peu plus de 5 % au lieu de 6,5 %.
Déjà, certains membres du MPC deviennent nerveux à l’idée de presser trop durement une économie fragile. Seuls sept des neuf ont voté pour une augmentation de 0,75 point, Swati Dhingra optant pour une augmentation d’un demi-point et Silvana Tenreyro optant pour une augmentation d’un quart de point.
Le MPC a maintenant relevé les taux d’intérêt lors de ses huit dernières réunions, au cours desquelles le coût d’emprunt officiel est passé de 0,1 % à un niveau observé pour la dernière fois fin 2008. Tenreyro a déclaré que l’économie était déjà en récession et que la majeure partie du resserrement des politique au cours de l’année écoulée n’avait pas encore eu de répercussions sur l’économie réelle.
La majorité du MPC est restée préoccupée par l’étanchéité du marché du travail, bien que ses propres prévisions suggèrent qu’elle ne restera pas tendue très longtemps. Elle n’a pas pris en compte dans ses prévisions la hausse des impôts et la baisse des dépenses publiques qui seront annoncées par Jeremy Hunt le 17 novembre, même si la déclaration d’automne de la chancelière va encore ralentir l’économie.
Les marchés financiers considéreront le MPC comme nettement plus colombe qu’ils ne l’avaient prévu. La Banque suggère qu’un nouveau réglage des taux d’intérêt sera nécessaire, mais que rien de plus serait exagéré.
