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La sénatrice Elizabeth Warren a qualifié cette semaine le président de la Réserve fédérale Jay Powell d’« homme dangereux » en raison des faiblesses perçues dans la réglementation bancaire. Le langage était fort mais les preuves fragiles : depuis la crise de 2008, les superviseurs de la Fed ont adopté une approche relativement dure et les banques américaines affichent des niveaux de capital record.
Si Warren avait voulu s’en prendre à l’institution, une bien meilleure ligne d’attaque était disponible. Deux présidents régionaux de la Fed viennent de démissionner après des révélations sur leur activité commerciale personnelle. La Fed est déjà vulnérable à l’accusation selon laquelle son vaste programme d’assouplissement quantitatif a enrichi les détenteurs d’actifs plus que les travailleurs salariés ordinaires. Le fait que les responsables de la banque centrale profitent non seulement de portefeuilles d’actions importants, mais qu’ils négocient également activement des titres sensibles aux décisions de taux est offensant.
Le président de la Fed de Dallas, Robert Kaplan, a passé une partie de l’année dernière à acheter et vendre au moins 1 million de dollars d’actions de sociétés du géant chinois de la technologie Alibaba au constructeur américain de voitures électriques Tesla, selon des informations mises en évidence pour la première fois par le Wall Street Journal. Son homologue de la Fed de Boston, Eric Rosengren, a effectué de plus petites transactions dans des fiducies de placement immobilier et des actions, notamment Chevron et Pfizer. Les deux ont démissionné cette semaine, Kaplan citant la distraction de l’examen minutieux de son trading et Rosengren citant une mauvaise santé.
Ni l’un ni l’autre ne semble avoir enfreint les règles, mais cela fait partie du problème. La Fed a déclaré qu’elle réexaminerait ses politiques d’éthique, qui interdisent actuellement la propriété d’actions bancaires mais autorisent les hauts fonctionnaires à mener d’autres opérations importantes.
Ce problème ne se limite pas à la Fed. De nombreux membres du Congrès sont des commerçants actifs. Au pire, cela a inclus le délit d’initié classique. L’ancien représentant républicain Chris Collins a été emprisonné en 2020 après avoir abandonné des actions d’une société pharmaceutique dont le directeur général lui avait parlé de mauvais résultats d’essais cliniques. Ceux qui ont échappé aux sanctions incluent les législateurs qui ont vendu des actions après les briefings du gouvernement sur la crise financière de 2008 et la pandémie de coronavirus de 2020.
Mais également dignes d’être examinés sont d’autres législateurs où des conflits potentiels existent. La présidente de la Chambre, Nancy Pelosi, est devenue un mème parmi les commerçants après que des révélations ont montré des paris de plusieurs millions de dollars sur de grandes actions technologiques, apparemment faits par son mari Paul.
Warren elle-même a l’air irréprochable à ce sujet. La sénatrice publie ses déclarations de revenus sur son site Web – l’année dernière, la gauchiste et son mari ont déclaré un revenu de 882 322 $. Lorsqu’elle a été élue au pouvoir en 2012, elle ne possédait qu’une seule action, IBM, qu’elle a vendue peu de temps après.
Le sénateur est l’un des nombreux membres du Congrès à parrainer une législation interdisant aux législateurs et aux fonctionnaires de négocier des actions individuelles. Cela devrait arriver. Non seulement cela supprime les conflits d’intérêts, mais cela peut avoir des avantages pour les personnes impliquées. Lorsque Hank Paulson est devenu secrétaire au Trésor dans l’administration Bush, il a vendu un demi-milliard de dollars d’actions de Goldman mais a été autorisé à reporter l’impôt sur les gains en capital.
Plus important encore, cela sauvera les fonctionnaires d’eux-mêmes. Le compte de résultat de Kaplan n’est pas divulgué. Il peut avoir habilement échangé dans et hors de ses positions. Et il possédait certainement quelques gagnants de 2020 dirigés par Tesla, qui ont augmenté de 720% au cours de l’année. Mais la performance médiane du portefeuille d’actions Kaplan a augmenté de 6%, soit moins que le S&P 500, entraînée vers le bas par des perdants comme Occidental Petroleum et Delta Air Lines. Les responsables financiers les plus éminents du pays sont censés savoir que négocier des actions individuelles sans connaissance approfondie est une mauvaise idée.
Que ce soit pour les apparences ou pour une saine gestion financière, Powell lui-même semble comprendre cela. Il ne semble pas marteler un compte de Robinhood lors de réunions ennuyeuses sur la politique monétaire. Ses propres divulgations ne montrent aucune négociation d’actions individuelles, juste des investissements dans une large gamme de fonds indiciels et d’obligations municipales. Malgré son étiquette «dangereuse», Powell joue la sécurité.
