Le choc inflationniste aux États-Unis est un signe de mauvais augure pour les taux d’intérêt

On s’attend maintenant à ce que, lorsque le comité de l’open market de la Fed se réunisse la semaine prochaine, il augmente le taux des fonds fédéraux de 75 points de base, son troisième mouvement démesuré consécutif, les chances d’une hausse ultra-agressive de 100 points de base augmentant à plus plus d’un sur trois.

Il y a un argument solide pour ce mouvement plus important et pour de nouvelles augmentations (peut-être pas aussi importantes) lors des réunions restantes du comité en novembre et décembre. La Fed doit devancer les attentes et réduire considérablement la confiance des consommateurs et des investisseurs – et probablement la croissance économique dans le processus – si elle veut faire baisser le taux d’inflation. Elle devra aussi probablement continuer à augmenter ses taux plus rapidement et plus loin qu’elle ne l’aurait elle-même envisagé.

Là où les acteurs des marchés ont vu les taux culminer à la fin de cette année ou au début de l’année prochaine autour de 4%, il semble maintenant probable que ce pic se produira bien au cours de l’année prochaine et solidement au-dessus de 4%, bien qu’il s’agisse, bien sûr, d’un environnement volatil. .

Les données, de toute évidence, n’étaient pas de bonnes nouvelles pour les investisseurs en actions ou en obligations au cours de ce qui a été une année horrible jusqu’à présent pour les investisseurs.

Le marché américain des actions est en baisse d’environ 18 % cette année et les investisseurs du marché obligataire connaissent leur premier marché baissier depuis des décennies. Les plus touchés ont été les investisseurs dans la technologie et d’autres actions multiples à hauts revenus, avec l’indice Nasdaq chargé de technologie en baisse de 5,2% en réponse aux chiffres de l’inflation et maintenant en baisse de 27% par rapport à son sommet de la fin de l’année dernière.

Chargement

Les données, et la réponse probable de la Fed, sont également de mauvais augure pour les marchés et les économies en dehors des États-Unis, étant donné que le président de la Fed, Jerome Powell, a clairement indiqué que la Fed sera guidée par les données et fera ce qu’il faut pour ramener l’inflation sous contrôler.

Non seulement le marché du Trésor américain sert de référence pour tous les autres marchés obligataires, mais les différentiels de taux entre les États-Unis et les autres économies entraînent des mouvements de devises.

Alors que la Fed a agi plus vite et plus fort que les autres grandes banques cette année, le dollar américain s’est renforcé de près de 15 % par rapport au panier des devises de ses principaux partenaires commerciaux. Si elles veulent éviter des sorties de capitaux déstabilisatrices et une dépréciation de leur propre monnaie (et une hausse de l’inflation en conséquence), les autres banques centrales subissent une pression croissante pour imiter la Fed.

Le renforcement du dollar a des effets particulièrement désagréables sur les économies qui ont besoin d’importer des matières premières (dont la plupart sont libellées en dollars américains) et qui ont des niveaux élevés de dette libellée en dollars américains.

Ce sont généralement les économies de marché émergentes, bien que la crise énergétique en Europe et la ruée folle de l’Europe pour sécuriser l’approvisionnement à tout prix afin de remplacer le gaz qui provenait de Russie signifient que la zone euro, elle aussi, sera désormais sous une pression encore plus grande.

Alors que la Banque centrale européenne a récemment augmenté son taux directeur d’un record de 75 points de base, à 1,25%, la BCE est loin derrière où la Fed est aujourd’hui et encore moins où elle pourrait être la semaine prochaine et est dans la position inconfortable de savoir qu’elle doit augmenter les taux pour tuer la flambée des taux d’inflation de la zone euro et éviter d’être écrasé par la force du dollar alors même que la zone se dirige presque inexorablement vers la récession.

La Reserve Bank ne fait pas face aux défis de la BCE, mais elle a toujours été très consciente des implications des décisions de la Fed sur la valeur du dollar australien et des effets de flux de la faiblesse de la monnaie sur l’inflation et la croissance.

Les seuls points positifs dans les paramètres macroéconomiques sont les chutes des prix du pétrole – le prix est maintenant en dessous de 94 $ US le baril après un sommet plus tôt dans l’année de près de 130 $ US le baril et l’OPEP réduit plutôt qu’augmente l’offre – et signe que les perturbations des chaînes d’approvisionnement mondiales qui ont tourmenté l’économie mondiale et joué un rôle majeur dans l’éclatement de l’inflation mondiale disparaissent progressivement.

Chargement

Ces points positifs, cependant, ne font que souligner à quel point l’environnement actuel de forte inflation est difficile et têtu et rendent plus probable qu’improbable que les banques centrales seront contraintes à une action beaucoup plus agressive qu’eux-mêmes, ou ceux du marché, ne prévoyaient même dans les jours qui ont précédé la dernière version.

La newsletter Business Briefing propose des articles majeurs, une couverture exclusive et des avis d’experts. Inscrivez-vous pour l’obtenir tous les matins de la semaine.