Chaque chien aura son jour et voici l’indice FTSE 100, qui ne monte pas tant en flèche qu’en boitant jusqu’à un niveau record de 8 076. Si cela semble trop grincheux, sachez que le précédent record, 8 047, avait été établi en février de l’année dernière. Au cours des 14 mois qu’il a fallu au premier indice britannique pour retrouver son ancien niveau record, l’indice S&P 500 aux États-Unis a progressé de 22 % – et ce, en ligne droite, plus ou moins, jusqu’à une chute dans le passé. quinze jours.
Notez également que la dernière poussée du Footsie au-dessus de 8 000 comporte une forte saveur d’effets monétaires à l’œuvre. Le dollar américain s’est renforcé par rapport à la plupart des principales devises, y compris la livre sterling, alors que les marchés examinent la persistance de l’inflation aux États-Unis et estiment que la Réserve fédérale pourrait ne pas réduire les taux d’intérêt cette année (et pourrait même les augmenter).
Étant donné que 75 % des bénéfices globaux des sociétés Footsie sont réalisés en devises étrangères, principalement en dollars américains, il existe un simple effet de conversion bénéfique lorsque ces bénéfices sont exprimés en livres et en pence. La hausse des cours des actions libellées en livres sterling de Shell et BP, deux grosses sources de revenus, représente la moitié des gains du Footsie cette année.
Ainsi, comme toujours avec les indices, rappelez-vous qu’ils ne sont que la somme de leurs parties. Le Footsie n’est pas un symbole de virilité économique nationale ; il ne s’agit que d’un ensemble des 100 plus grandes sociétés cotées à Londres (pondérées par leur valeur) et en inclut plusieurs (comme le mineur de cuivre chilien Antofagasta ou le fonds spéculatif américain Pershing Square) qui ont peu de liens réels ici. Même Shell, la plus grande entreprise du groupe, réalise moins de 5 % de ses bénéfices au Royaume-Uni.
Mais voici une réflexion plus encourageante sur le marché du Footsie et du Royaume-Uni : les valorisations semblent encore remarquablement bon marché par rapport aux comparateurs internationaux. Lorsque les analystes de Goldman Sachs ont fait leurs calculs au début du mois, le marché britannique était évalué à 11,3 fois les bénéfices attendus pour les 12 prochains mois, ce qui se situe près du bas de sa fourchette des 20 dernières années.
Ce chiffre est à comparer à 21,4 fois pour le marché américain, et à 18,6 fois si l’on exclut des calculs les grands frères technologiques gonflés à bloc. Le Japon, après une reprise fulgurante de l’indice Nikkei au cours de l’année écoulée, a obtenu des bénéfices prévisionnels supérieurs à 15,7 fois et l’Europe à 13,7 fois.
Le marché britannique mérite-t-il une telle remise ? Peut-être, si vous pensez qu’une surpondération des sociétés pétrolières, des sociétés minières et des banques est tout simplement trop ennuyeuse ou trop jurassique. Mais il existe également un argument valable selon lequel l’ennui peut être une vertu relative lorsque la température géopolitique est élevée. Tous ces secteurs – y compris la plupart des banques de nos jours – génèrent des tonnes de liquidités pour les rachats d’actions et les dividendes.
Et, pour l’élément purement domestique du marché britannique, la vie ne s’annonce pas trop mal actuellement. Les plus grands détaillants – comme Tesco, Sainsbury’s, Marks & Spencer et Next – ont tous enregistré de bons chiffres ces dernières semaines. L’élection d’un gouvernement travailliste favorable aux entreprises suscite peu de craintes chez les investisseurs. Et la vague de rachats d’entreprises du FTSE 250 par les États-Unis – pensez à la société de logistique Wincanton et au fournisseur de matériaux de construction Tyman – suggère que des valorisations historiquement basses dans certaines parties du marché britannique sont remarquées à l’étranger.
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Rien de tout cela ne garantit que le Footsie restera au-dessus de 8 000 cette fois-ci : de toute évidence, l’effet dollar-livre peut s’inverser, comme cela s’est produit légèrement mardi après-midi après l’avertissement à midi de l’économiste en chef de la Banque d’Angleterre sur les dangers d’une réduction des intérêts du Royaume-Uni. tarifs trop tôt. Et les investisseurs du monde entier sont peut-être beaucoup trop détendus face aux tensions Iran-Israël. Il est préférable de s’en tenir aux évaluations de la valeur marchande relative, sur laquelle le Royaume-Uni semble bon marché. Mais c’est le cas depuis un certain temps : un nouveau sommet était attendu.
