Le souffle du passé alors que les spéculateurs sur les devises tournent autour de la livre affaiblie | Sterling

Le jugement des marchés a été rapide et brutal. Les cambistes ont jeté un coup d’œil à ce que prévoyait la Banque d’Angleterre pour l’économie britannique et ont lancé une attaque soutenue contre la livre.

Il était midi jeudi dernier lorsque Threadneedle Street a annoncé qu’il s’attendait à ce qu’un taux d’inflation annuel record de plus de 10 % en 40 ans coïncide avec une économie en déclin.

Le gouverneur de la Banque, Andrew Bailey, a déclaré lors d’une conférence de presse qu’il n’aimait pas le terme stagflation – le considérant comme imprécis. Mais les parallèles avec les années 1970 étaient suffisamment précis pour déclencher de fortes pertes pour la livre sterling. En fin de journée à Londres, la livre avait perdu deux cents et demi par rapport au dollar américain.

Selon les normes britanniques, ce qui s’est passé au cours des dernières semaines est considéré comme une oscillation plutôt qu’une crise à part entière du type qui a forcé la livre sterling à quitter l’étalon-or en 1931 ou à sortir du mécanisme de taux de change européen par des spéculateurs dirigés par George Soros sur Mercredi noir il y a 30 ans cette année.

La vente n’était pas non plus aussi grave que celle de 1976, la crise qui a persuadé le gouvernement travailliste de l’époque de demander un soutien financier au Fonds monétaire international. Pour que la faiblesse actuelle de la livre devienne aussi légendaire que celle de 1931, 1976, 1992 ou les dévaluations d’après-guerre de 1949 et 1967, il faudrait qu’elle passe du niveau actuel d’environ 1,23 dollar par rapport au dollar américain à la parité, où 1 livre vaut 1 dollar.

Même ainsi, la faiblesse de la livre sterling a des implications. Stephen King, conseiller économique principal chez HSBC, pense qu’il existe un risque de boucle de rétroaction dans laquelle la baisse de la valeur de la livre sterling ajoute à la pression inflationniste en rendant les importations plus chères, et la preuve d’une inflation plus élevée conduit alors à une nouvelle baisse de la valeur de la livre.

La livre sterling, dit King, est dans le viseur des “justiciers” – des investisseurs qui recherchent dans le monde entier les devises les plus faibles et les attaquent ensuite.

Une partie de la récente chute de la valeur de la livre est due à la force du dollar, qui a toujours tendance à attirer des soutiens en période de difficultés. Depuis le début de l’année, les raisons d’être nerveux se sont multipliées : l’impact de la souche Omicron, l’approche de tolérance zéro de la Chine face au Covid-19 et la guerre en Ukraine.

Malheureusement, ces dernières semaines, la livre a été faible non seulement par rapport au dollar américain, mais aussi par rapport à l’euro et à d’autres devises telles que le dollar australien.

Nick Parsons, responsable de la recherche au sein de la société d’investissement à impact ThomasLloyd, a déclaré : « Le Royaume-Uni devrait connaître la croissance la plus lente du G7. Il va avoir l’inflation la plus élevée du G7. Il a la plus grande incertitude politique. C’est une combinaison assez désagréable.

La récente liquidation de la livre sterling est intervenue malgré le relèvement des taux d’intérêt par le comité de politique monétaire de la Banque d’Angleterre lors d’une quatrième réunion consécutive. Traditionnellement, des coûts d’emprunt plus élevés rendent une monnaie plus attrayante pour les investisseurs, mais ce n’était pas le cas cette fois.

La raison était simple. Les marchés financiers s’attendaient à ce que les taux d’intérêt soient relevés à 2,5 % à cette époque l’an prochain, mais la menace de récession a poussé la Banque à repousser cette idée. Alors que les marchés ne savent pas exactement si le MPC est plus préoccupé par la croissance ou l’inflation, la livre sterling est maintenant inférieure à ce qu’elle était avant la première hausse des taux à la fin de l’année dernière.

Gerard Lyons, stratège économique en chef chez Netwealth et l’un des rivaux de Bailey pour être gouverneur de la Banque, déclare : « À ce rythme, une crise de la livre sterling pourrait être la prochaine. Après s’être assouplie agressivement à tort alors que la croissance se redressait et que l’inflation augmentait l’année dernière, la Banque continue maintenant de grimper alors qu’elle prévoit un ralentissement marqué et une récession probable à venir.

Une livre inférieure a ses consolations. Cela attirera les touristes américains au Royaume-Uni et rendra les exportations britanniques plus compétitives sur les marchés mondiaux. A l’inverse, les importations et les vacances à l’étranger seront plus chères.

Parsons dit que toute augmentation à court terme de la livre est susceptible de s’avérer temporaire. « Qu’est-ce qui conduirait à un rallye de la livre sterling ? Des hausses de taux agressives de la part de la Banque d’Angleterre ? Ça ne va pas arriver. Une croissance économique plus rapide ? Vous pouvez exclure cela. Une forte augmentation des exportations ? Rêver.”