Elon Musk a vendu la semaine dernière une statue du logo de l’oiseau de Twitter pour 100 000 $ – et il a besoin d’argent. La plate-forme de médias sociaux qu’il possède serait confrontée cette semaine à un paiement d’intérêts d’environ 300 millions de dollars (242 millions de livres sterling) sur sa dette, dans un contexte de conditions financières difficiles pour l’entreprise.
Twitter a été une entreprise déficitaire, même dans les bons moments, mais ses problèmes se sont aggravés depuis son rachat par le directeur général de Tesla il y a moins de trois mois. Musk lui-même a soulevé le spectre de la faillite de Twitter en vertu du chapitre 11, bien qu’il ait depuis minimisé cette perspective. Dans quelle mesure Twitter rencontre-t-il des problèmes, des mois après son rachat par le deuxième homme le plus riche du monde ?
Combien d’argent Twitter doit-il payer aux banques la semaine prochaine ?
Selon les rapports, le premier paiement trimestriel sur les 13 milliards de dollars de dette utilisés par Musk pour acheter Twitter doit être payé d’ici la fin du mois. Les analystes évaluent le montant à environ 300 millions de dollars, soit un quart des 1,2 milliard de dollars estimés en paiements d’intérêts annuels dus.
La dette, qui figure au bilan de Twitter et est prêtée par un consortium de banques dirigé par Morgan Stanley, comprend : une facilité de prêt à terme garantie de premier rang de 6,5 milliards de dollars (un prêt bancaire) ; un prêt-relais garanti de premier rang de 3 milliards de dollars (un prêt pour aider l’entreprise après l’acquisition qui, de manière conventionnelle, est remboursé avec le produit d’une émission obligataire) ; et une facilité de prêt relais non garantie de premier rang de 3 milliards de dollars. Twitter dispose également d’une facilité renouvelable sécurisée de 500 millions de dollars, qui est en fait un découvert d’entreprise.
Twitter peut-il se permettre le paiement de 300 millions de dollars ?
Musk a averti peu après avoir repris Twitter que l’entreprise pourrait faire faillite. Il a également révélé une forte baisse des revenus publicitaires, qui représentent 90% du chiffre d’affaires de Twitter, causée par l’inquiétude des clients concernant les normes de modération après le rachat et une relance bâclée du service d’abonnement de Twitter, qui a conduit à une éruption de fausses entreprises “vérifiées”. comptes.
La situation publicitaire ne s’est pas améliorée. Il a été rapporté la semaine dernière que les revenus quotidiens de Twitter avaient chuté de 40 %. Son flux de trésorerie – un indicateur de sa capacité à rembourser sa dette – est médiocre et en 2021, il a généré un flux de trésorerie disponible négatif (dépensant plus de liquidités pour gérer l’entreprise qu’il n’en reçoit) de 370,4 millions de dollars. Musk avait averti que ce chiffre se dirigeait vers 3 milliards de dollars cette année, mais il s’attend maintenant à ce qu’il atteigne le seuil de rentabilité.
Musk a déclaré à un podcast le mois dernier que Twitter n’était “plus sur la voie rapide de la faillite”. Il a également déclaré que Twitter avait une trésorerie nette de 1 milliard de dollars, ce qui couvrirait au moins le paiement de la semaine prochaine ainsi que le découvert de 500 millions de dollars.
“Twitter ne devrait avoir aucun problème à effectuer son paiement d’intérêts fin janvier, qui pourrait être financé par les liquidités disponibles ou sa facilité de crédit renouvelable”, déclare Jordan Chalfin, analyste principal au cabinet de recherche sur le crédit CreditSights. “À plus long terme, l’entreprise doit redresser l’activité, en particulier ses revenus publicitaires, afin d’assurer le service de sa dette.”
Musk peut-il financer Twitter avec sa fortune personnelle ?
Pour acheter Twitter, Musk a investi plus de 20 milliards de dollars de son propre argent, ainsi que 7,1 milliards de dollars d’associés et environ 4 milliards de dollars de sa participation existante dans l’entreprise. L’année dernière, il a vendu pour 23 milliards de dollars d’actions de Tesla, probablement pour financer sa part de l’accord. Plus de 60% de la participation restante de Musk dans Tesla a été mise en gage “pour garantir certaines dettes personnelles”, ce qui lui laisse environ 67 milliards de dollars d’actions qu’il peut vendre immédiatement, a déclaré Ben Silverman, directeur de la recherche chez VerityData.
Musk a donc les moyens de soutenir financièrement Twitter, s’il le souhaite. Cependant, il a déclaré en décembre, pas pour la première fois, qu’il ne prévoyait pas de vendre plus d’actions Tesla. «Je ne vendrai pas d’actions avant, je ne sais pas, probablement dans deux ans. Certainement pas l’année prochaine en aucune circonstance et probablement pas l’année suivante », a déclaré Musk.
La faillite ou la restructuration de la dette est-elle une option ?
Si Musk ne paie pas d’intérêts, Twitter pourrait entrer dans une procédure de faillite du chapitre 11, où une entreprise est temporairement à l’abri des créanciers pendant qu’elle tente de restructurer ses finances. Cela mettrait en péril la totalité de l’investissement en actions de Musk et les milliards investis par ses associés. Une autre option serait de renégocier la dette.
“Lorsque les banques regardent Musk, elles regardent au-delà de Twitter”, déclare Brian Quinn, professeur à la faculté de droit du Boston College. «Ils étudient également les futures activités potentielles avec Tesla, SpaceX. Ils peuvent décider que cela vaut la peine pour eux de prendre 50 cents sur le dollar afin de garder ouverte la possibilité de futures affaires avec Twitter et le reste de l’univers Musk.
Cependant, les banques pourraient rechercher une participation dans Twitter dans le cadre de toute restructuration, ce qui diluerait le contrôle de Musk. À long terme, Musk doit récupérer les annonceurs ou augmenter rapidement les abonnements au produit premium de Twitter, Blue, afin d’éviter les options humiliantes.
