Le yen atteint son plus bas niveau depuis 2015, et le Japon et les États-Unis sont d’accord avec cela

Le dollar fort signifie que les Américains et d’autres dont les devises sont liées au dollar en ont plus pour leur argent lorsqu’ils achètent des biens fabriqués au Japon, une aubaine potentielle avec une inflation américaine de près de 8 %.

Cela signifie également que les fabricants japonais ont des coûts inférieurs en termes de dollars et gagnent un avantage sur leurs concurrents américains. Cela pousse les décideurs politiques japonais à dire que, dans l’ensemble, ils sont d’accord avec les mouvements de devises.

“Il n’y a aucun changement dans la structure de base selon laquelle un yen plus faible a des effets positifs sur l’économie japonaise en faisant grimper l’économie globale et les prix”, a déclaré vendredi le gouverneur de la Banque du Japon, Haruhiko Kuroda, lors d’une session parlementaire.

La banque centrale a estimé dans un rapport de janvier qu’une dépréciation du yen de 10 % ferait augmenter le produit intérieur brut du Japon d’environ 1 %.

Lundi, le porte-parole en chef du gouvernement, Hirokazu Matsuno, a déclaré que le Japon surveillait de près le marché et que “tout mouvement rapide n’est pas souhaitable”.

La chute du yen découle en grande partie de l’élargissement de l’écart de taux d’intérêt entre le Japon et les États-Unis. Le Trésor américain à 10 ans rapporte maintenant près de 2,5 %, après que la Réserve fédérale a relevé les taux et prévu six autres augmentations cette année. C’est 10 fois le rendement de 0,25 % de l’obligation d’État japonaise équivalente, au sommet de la fourchette cible de la Banque du Japon. Pendant ce temps, le rendement du Trésor à deux ans est de 2,3 %, tandis que le rendement équivalent japonais est juste en dessous de zéro.

Lundi, la Banque du Japon est intervenue sur le marché pour défendre sa politique, proposant à deux reprises d’acheter une quantité illimitée d’obligations d’État à 10 ans à un prix qui empêcherait le rendement d’augmenter davantage. Il a déclaré qu’il mènerait des opérations similaires du mardi au jeudi. Bien que faible, le rendement japonais est toujours plus élevé qu’à tout moment depuis janvier 2016.

Toutes choses étant égales par ailleurs, l’écart de taux d’intérêt entre les États-Unis et le Japon fait qu’il est préférable de détenir des dollars plutôt que des yens, car les rendements sont plus élevés. En particulier, les analystes affirment que l’écart de rendement ravive le «carry trade», dans lequel les investisseurs empruntent du yen à des taux bas et convertissent l’argent en dollars en gagnant plus d’intérêts.

M. Kuroda à la banque centrale subit peu de pression pour augmenter les taux afin de suivre la tendance américaine, car l’inflation reste relativement calme au Japon.

Dans le passé, une forte baisse du yen aurait probablement suscité l’indignation des politiciens et des entreprises américaines. Lorsqu’il était au pouvoir, le président Donald Trump a fréquemment exprimé son mécontentement à l’égard des monnaies faibles des autres pays.

“Ils jouent le marché de la dévaluation, et nous sommes assis là comme une bande de nuls”, a déclaré M. Trump peu après son entrée en fonction, citant le Japon, la Chine et l’Allemagne.

Mais maintenant, un dollar fort fait baisser le coût des biens importés et atténue l’inflation, une préoccupation majeure pour l’administration Biden à l’approche des élections de mi-mandat à l’automne.

Le dernier rapport du département du Trésor sur les changes, publié en décembre à un moment où le yen s’affaiblissait déjà, n’a exprimé aucune inquiétude quant à ces mouvements.

Alors que de nombreuses entreprises japonaises ont déplacé leur production à l’étranger, limitant les avantages d’un yen faible, il reste suffisamment de fabrication au Japon pour que les avantages puissent être considérables.

Daiwa Institute of Research estime qu’une dépréciation de 10 yens par rapport au dollar – par exemple, si le dollar achète 125 yens au lieu de 115 yens – augmenterait une mesure du bénéfice d’exploitation collectif des entreprises japonaises de près de 1,5 billion de yens, soit environ 12 dollars milliard. Les constructeurs automobiles en particulier exportent encore de nombreux véhicules fabriqués au Japon aux États-Unis, et les dollars qu’ils gagnent auprès des acheteurs de voitures américains valent désormais plus en termes de yens.

Takahiro Sekido, stratège à la MUFG Bank, a déclaré qu’il serait difficile pour les États-Unis de faire baisser le dollar même s’ils le voulaient, car le monde se tourne vers les États-Unis pour se substituer à l’énergie russe. Pour acheter du pétrole et du gaz américains, les pays ont besoin de dollars.

“Les États-Unis n’ont d’autre choix que d’accepter un dollar fort, du moins à court terme”, a déclaré M. Sekido.

La faiblesse du yen n’est pas entièrement bonne pour le Japon car elle alourdit le fardeau des importations de pétrole et de gaz, que le Japon a besoin de dollars pour acheter. Les prix du pétrole plus élevés et les taux de change défavorables finissent par se répercuter sur les consommateurs qui paient plus pour l’essence et l’électricité.

Le gouvernement japonais s’attaque au problème énergétique non pas en essayant de modifier les taux de change, mais en accordant des subventions aux distributeurs de pétrole et en préparant d’autres soutiens pour atténuer la piqûre.

“Nous devons réagir avec souplesse à la flambée des prix du pétrole et d’autres produits”, a déclaré lundi le Premier ministre Fumio Kishida.

Écrire à Megumi Fujikawa à [email protected]