Les adieux à M&S de Steve Rowe ne font que renforcer la crédibilité des investisseurs | Nils Pratley

Ccomparer et contraster. Voici l’ancien directeur général de Marks & Spencer, Marc Bolland, qui s’est donné une tape dans le dos lors de son départ en 2016 : « J’ai fait le gros du travail qui était nécessaire. Je suis très satisfait de ce que j’ai fait ces dernières années et je pense avoir construit les fondations.

La déclaration d’un triomphe en haltérophilie n’était pas convaincante à l’époque, et les efforts de Bolland ont rapidement été révélés au mieux comme un léger exercice d’assouplissement. Des problèmes familiers – dans la mode, la logistique et à l’étranger – ont refait surface parce qu’ils ne disparaissaient jamais. En 2018, Steve Rowe, le successeur qui se quitte maintenant, a lancé une stratégie « face aux faits » qui était manifestement en retard.

Dans ce contexte, l’évaluation d’adieu de Rowe mercredi était infiniment meilleure car elle était nuancée. Oui, il a également déclaré que M&S avait “fondamentalement changé” sur sa montre, ce qui est vrai grâce aux fermetures de magasins, à un retrait de France, au partenariat alimentaire en ligne avec Ocado et à la suppression de marques de mode maison fatiguées. Mais Rowe a également précisé les éléments laissés inachevés.

Sa liste n’était pas courte. La technologie de base dans le département des vêtements et de la maison a besoin d’une mise à niveau. Les deux côtés de l’entreprise doivent investir dans leurs chaînes d’approvisionnement – ​​l’opération alimentaire a été décrite comme « moins efficace » que celle de ses concurrents. Certains magasins sont encore « vétustes et mal situés ». La réduction de la surface au sol dédiée aux vêtements n’a pas suivi l’évolution de la demande vers le online. Les meilleures notes pour l’honnêteté.

Rowe n’a pas eu de chance lors de son dernier tour car la pression imminente sur le coût de la vie a presque divisé par deux le cours de l’action M&S depuis janvier. Les deux hausses de bénéfices de l’automne dernier sont presque tombées dans l’oubli.

Mais M&S est clairement en meilleure forme que dans un passé récent, notamment parce que les liquidités affluent à nouveau, même si les dividendes des actionnaires ne le sont pas encore. Le fait est que la crédibilité est renforcée si vous ne retouchez pas les imperfections. D’autres devraient essayer l’approche.

Un compte plus complet nécessaire après la sortie inélégante de JD Sport

Et voici comment ne pas communiquer avec les actionnaires, gracieuseté de JD Sports : publiez une déclaration 11 minutes avant la fermeture de la bourse pour la journée qui dit que le président exécutif, un homme en poste depuis 2004, est sorti “avec effet immédiat” en tant que résultat d’un « examen continu de la gouvernance et des contrôles internes ».

Le cours de l’action de JD a plongé de 10% dans les minutes de négociation restantes, ce qui n’est guère surprenant puisque la déclaration a soulevé plus de questions qu’elle n’a répondu. Peter Cowgill avait été l’architecte de l’ascension de JD vers l’indice FTSE 100, une période au cours de laquelle la société a éclipsé Sports Direct et est devenue mondiale. Maintenant, il était sorti sans élégance.

Une partie de la toile de fond est l’amende de 4,3 millions de livres sterling infligée à la société en février par l’Autorité de la concurrence et des marchés pour avoir partagé des informations commercialement sensibles avec Footasylum, une entreprise qu’elle avait achetée mais qui était censée fonctionner séparément pendant la période de pré-autorisation. Une autre partie, cependant, semble être la lenteur de JD à exécuter un plan, annoncé l’été dernier, pour diviser les rôles de Cowgill.

Si l’homme lui-même bloquait la réforme, alors, oui, un départ instantané est une façon de résoudre le problème. Et puisque le groupe Pentland de Stephen Rubin détient 52 % des actions, il peut faire ce qu’il veut.

Les actionnaires minoritaires, cependant, peuvent raisonnablement s’attendre à un compte rendu plus complet de la confrontation. Par exemple : que récoltera le Cowgill bien rémunéré à la sortie ?

Impôt exceptionnel mis à part, l’ESS semble toujours en sécurité

Les secrétaires d’affaires ne s’injectent normalement pas dans les annonces de résultats annuels des entreprises, il était donc étrange de voir Kwasi Kwarteng apparaître à SSE pour saluer le programme d’investissement de 24 milliards de livres sterling de l’entreprise au Royaume-Uni pour la prochaine décennie comme “un énorme vote de confiance en nos plans de sécurité énergétique ».

Que signalait Kwarteng ? Qu’il s’oppose – toujours – aux taxes exceptionnelles sur l’énergie ? Que SSE devrait obtenir un A * dans n’importe quel examen «montrez-nous votre investissement» que Rishi Sunak organise? Que, quoi que fasse la chancelière, le gouvernement continuera à s’entendre avec les constructeurs de parcs éoliens dans un esprit de paix, d’amour et de contrats mutuellement avantageux ?

Il pourrait s’agir de l’un des éléments ci-dessus. En attendant, les investisseurs de l’ESS peuvent probablement se sentir plus détendus face à la menace d’aubaine, même si elle s’étend aux producteurs. Les bénéfices d’exploitation ajustés du groupe ont augmenté de 15% à 1,5 milliard de livres sterling l’année dernière, mais le vent dans les voiles est venu de la mise à niveau de la croissance des bénéfices jusqu’en 2026. Au lieu de 5% à 7%, SSE voit désormais 7% à 10%. Étant donné que le taux est composé, l’amélioration est significative.

SSE a attribué une inflation plus élevée, une plus grande volatilité sur le marché de l’énergie et de meilleures perspectives pour ses actifs thermiques et hydroélectriques, où la flexibilité de la production est soudainement une grande vertu.

Après la petite oscillation de mardi, les actions sont de retour à moins de 3 % de leur plus haut historique. Le soi-disant «champion de l’énergie propre» du Royaume-Uni semble toujours être un endroit sûr.