Les bénéfices de l’entreprise rebondissent, mais tout ce qui n’est pas parfait pourrait être un problème.

La saison des résultats du premier trimestre prend de l’ampleur cette semaine, les analystes s’attendant à ce que les bénéfices des sociétés du S&P 500 aient augmenté d’environ 27% au cours des trois mois précédant le mois de mars, par rapport à un an plus tôt, lorsque la pandémie a fait chuter les bénéfices des entreprises.

Des sociétés telles que United Airlines, Netflix, AT&T et American Express devraient toutes publier des résultats cette semaine, offrant un aperçu relativement complet de l’état des entreprises américaines au début de ce qui pourrait être une année puissante pour l’économie américaine. Cela pourrait également aider à définir les attentes du marché boursier, après un grand rallye déjà cette année.

Le consensus parmi 76 économistes interrogés par Bloomberg est que le produit intérieur brut augmentera de 6,2% en 2021, ce qui en ferait la meilleure année pour la croissance économique depuis 1984. Et le sentiment des analystes couvrant le marché boursier est presque universellement haussier, étant donné que vent arrière économique.

«Il faudrait presque se tromper pour s’attendre à ce que les entreprises américaines dans l’ensemble sous-performent le consensus, étant donné que le contexte macro-économique stimule si bien les revenus», a écrit John Vail, stratège en chef de Nikko Asset Management.

Les attentes de croissance des bénéfices sont encore plus élevées pour le trimestre en cours: les analystes s’attendent à ce que les trois mois se terminant en juin voient les entreprises du S&P 500 augmenter leurs bénéfices de 54% par rapport à l’année précédente.

Cette augmentation, bien sûr, reflète un rebond après le pire de la récession causée par la pandémie. Mais c’est aussi le résultat d’une «ré-accélération économique et d’un rebond des prix des matières premières», a déclaré Jonathan Golub, analyste boursier au Credit Suisse.

Bien sûr, si tout le monde s’attend à une telle augmentation des bénéfices, les bonnes nouvelles pourraient déjà être pleinement intégrées dans les cours des actions – et cela signifie que tout ce qui n’est pas parfait serait un tronçon difficile pour les actions.

Cela a certainement été le cas de certaines des banques qui ont déclaré des bénéfices la semaine dernière. Les actions de Morgan Stanley, par exemple, ont chuté de 2,8% vendredi, même si la banque a déclaré des revenus et des bénéfices records.

Le S&P 500 est déjà en hausse de plus de 11% en 2021 et a atteint un nouveau record vendredi.

Cela pourrait signifier que le marché devrait de toute façon reculer. L’indice est relativement cher selon des paramètres tels que le ratio cours / bénéfice, qui compare les cours des actions en tant que part des bénéfices attendus des entreprises au cours des 12 prochains mois.

Le S&P 500 se négocie à près de 23 fois les bénéfices attendus. C’est à peu près la valorisation de l’indice pendant la majeure partie de l’année écoulée, mais elle est très élevée par rapport aux normes historiques.

Au cours des 20 dernières années, le S&P 500 s’est négocié en moyenne 16 fois les bénéfices attendus.

À titre de comparaison, une valorisation de 23 fois les bénéfices attendus est plus proche de celle où les valorisations boursières se situaient à la fin de la bulle Internet de la fin des années 90. À la fin, le S&P 500 a chuté d’environ 50% avant d’atteindre le bas.