Les États-Unis doivent rester patients pour éviter la catastrophe

Les responsables de la Fed envisagent une période encore plus longue. Le Federal Open Market Committee, le groupe de définition des politiques de la banque centrale, prévoit que l’inflation atteindra probablement son objectif de 2% peu après 2025. Mais les contours d’une économie modérée avec des prix stables seraient assez clairs dans les données entrantes d’ici la fin de l’année prochaine. ou le suivant si les projections s’avèrent prémonitoires.

Étant donné que la conception d’un tel résultat prend du temps, le comité estime que les taux d’intérêt seront plus élevés pendant plus longtemps. Ils anticipent un taux de 4,6 % à la fin de l’année prochaine, soit deux points de plus que la tendance à long terme et environ un demi-point de plus que ce que les marchés attendent.

La Fed a relevé ses taux le mois dernier dans une fourchette comprise entre 5,25% et 5,5%, la plus élevée depuis deux décennies, et a signalé qu’ils pourraient encore augmenter cette année.

Les données économiques récentes ont dépassé les projections des économistes, avec un taux de chômage de 3,5 % parmi les plus bas depuis des décennies, tandis qu’une mesure clé de l’inflation sous-jacente en juillet a enregistré les plus faibles augmentations consécutives en plus de deux ans. Bien que cela soit favorable à un atterrissage en douceur, cela n’exclut pas nécessairement une surchauffe supplémentaire qui entraînerait une autre hausse des prix.

“Je ne pense pas que vous puissiez savoir s’il y a un atterrissage en douceur sans le bénéfice du recul”, a déclaré Neil Dutta, responsable de l’économie chez Renaissance Macro Research, qui voit un “boom inflationniste” potentiel alors que les prix du pétrole grimpent et que les prix de l’immobilier sont élevés. pourrait alimenter les loyers.

Son inquiétude a été reprise par les décideurs politiques qui souhaitent éviter de répéter l’erreur des années 1970, lorsque la Fed a prématurément abandonné ses efforts pour contenir l’inflation, pour voir ensuite les hausses de prix réaccélérer à des niveaux à deux chiffres.

“Le pire résultat pour tout le monde, bien sûr, serait de ne pas s’occuper de l’inflation maintenant, de ne pas le faire”, a déclaré Powell en juillet.

“La Fed semble être bien en avance sur les marchés en reconnaissant que la voie vers un atterrissage en douceur est loin d’être assurée.”

Jonathan Millar, économiste senior chez Barclays Capital

Étant donné que les données économiques semblent souvent mitigées aux points de retournement et sont ensuite révisées, et qu’il n’est pas trop inhabituel d’avoir un quart de croissance négative pendant une longue expansion, il sera impossible de déterminer si la Fed a réussi en temps réel.

Après tout, les États-Unis ont connu deux trimestres consécutifs de contraction au premier semestre 2022, ce qui constitue généralement une récession dans d’autres économies.

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L’histoire fournit un guide similaire. Six mois après le début de ce qui a été défini plus tard comme la récession de 2007-2009, les participants au FOMC prédisaient une croissance modérée en 2008. Le président de l’époque, Ben Bernanke, avait initialement rejeté les inquiétudes concernant l’effet plus large des prêts hypothécaires à risque sur l’économie.

“Dans la plupart des cycles, même à un tournant, nous ne sommes pas vraiment sûrs”, a déclaré Julia Coronado, présidente de MacroPolicy Perspectives LLC et ancienne économiste de la Fed, qui s’inquiète des hausses de taux excessives de la Fed.

« Ayons un peu de patience. Le seul espoir d’un atterrissage en douceur est qu’ils s’en tiennent à cette patience.