Les obligations d’entreprises américaines risquées rebondissent fortement alors que la menace inflationniste s’éloigne

Les échanges risqués d’obligations d’entreprises aux États-Unis ont démarré 2023 sur une note optimiste, les investisseurs tolérant une prime plus faible pour détenir des dettes de qualité inférieure, preuve d’une hausse de l’inflation.

Les rendements des obligations américaines de qualité spéculative ont chuté d’environ 0,8 point de pourcentage au cours des deux premières semaines de janvier pour atteindre un peu plus de 8%, selon un indice ICE Data Services, signalant une hausse du prix de la dette.

Les coûts d’emprunt pour les groupes dont la qualité de crédit est la plus faible ont encore baissé, selon une jauge Ice de la dette en difficulté, glissant d’environ 3 points de pourcentage à 19,3% – un niveau observé pour la dernière fois il y a cinq mois.

Ces améliorations font suite à une forte vente d’obligations de qualité inférieure ainsi que d’autres classes d’actifs plus risquées l’année dernière, alors que la banque centrale américaine augmentait rapidement les taux d’intérêt.

La décision de ce mois-ci reflète en partie une reprise de la dette publique américaine, alimentée par les attentes selon lesquelles la Réserve fédérale assouplira sa position sur les hausses agressives des taux d’intérêt face au ralentissement de la croissance des prix. La baisse des rendements des bons du Trésor de référence a renforcé l’attrait des obligations d’entreprises à faible notation qui offrent généralement des rendements plus élevés.

Le fossé des rendements entre les junk bonds et les Treasuries s’est également resserré depuis début janvier, signe que les investisseurs parient sur un contexte économique plus favorable et un risque de défaut en baisse.

L’écart sur les obligations américaines à haut rendement s’est resserré de 0,5 point de pourcentage depuis fin décembre pour atteindre 4,29 points de pourcentage le 12 janvier. L’écart pour les obligations de pacotille les plus en difficulté a diminué de près de 3 points de pourcentage pour atteindre un peu moins de 16 points de pourcentage.

Matt Mish, responsable de la stratégie de crédit chez UBS, a déclaré que l’inflation avait “dans l’ensemble” surpris les investisseurs “à la baisse” récemment.

Les données de jeudi ont montré que l’indice américain des prix à la consommation a diminué pour un sixième mois consécutif en décembre, à 6,5 %.

Dans le même temps, “les données de croissance sur le net pourraient être qualifiées de mitigées” pour la plus grande économie du monde, a déclaré Mish. “C’est pourquoi je pense que les données sur l’inflation et les attentes concernant la façon dont cela se répercute sur la politique de la Fed. . . est vraiment ce sur quoi le marché se concentre.

La récente réduction des écarts de crédit est intervenue alors même que la courbe des rendements du Trésor – la différence entre les rendements des obligations d’État à deux et à 10 ans – reste inversée, ce qui est généralement considéré par les investisseurs comme le signe avant-coureur d’une contraction économique prolongée.

Lorsqu’une récession courte mais brutale a frappé au plus profond de la crise des coronavirus en 2020, l’écart du haut rendement américain a dépassé 1 000 points de pourcentage.

“Je pense qu’il est très difficile d’affirmer que nous traverserons toute l’année 2023 sans un élargissement significatif de l’écart”, a déclaré Marty Fridson, directeur des investissements chez Lehmann Livian Fridson Advisors.

“Je ne pense pas que les taux du Trésor vont suffisamment baisser pour compenser une [2, 3 or 4 percentage point] élargissement », a-t-il ajouté, soulignant que les taux de défaut devraient augmenter.

“Si les spreads se resserrent à la fin du mois, ce serait un point de données positif pour les performances du reste de l’année”, a déclaré Mish d’UBS.

Fridson a noté que le marché à haut rendement “n’a pas un excellent bilan” en ce qui concerne la fourniture d’une alerte fiable bien avant une récession.

“C’est typique que les gens semblent rester avec ça, peut-être plus longtemps que leur accueil, en se disant:” eh bien, je sortirai avant tout le monde “”, a-t-il déclaré.