La Réserve fédérale doit prendre l’une des décisions les plus importantes de sa campagne de hausse des taux cette semaine alors qu’elle envisage de mettre en œuvre une autre augmentation sans savoir si les efforts pour consolider le secteur bancaire fonctionneront à long terme.
Les responsables de la banque centrale se réuniront mardi pour leur dernière réunion de deux jours, au cours de laquelle ils devront décider s’ils doivent poursuivre avec une autre hausse des taux d’un quart de point ou renoncer à une augmentation.
Le dilemme survient alors que les autorités mondiales ont agi rapidement pour soutenir le système financier à la suite de l’effondrement de la Silicon Valley Bank au début du mois, la Fed déployant une nouvelle facilité pour aider les prêteurs et le gouvernement suisse négociant une prise de contrôle précipitée d’un Credit Suisse défaillant. par UBS.
Cependant, on ne sait toujours pas si ces actions suffiront à endiguer les retombées de la crise. Les cours des actions de la plupart des banques régionales américaines languissent bien en dessous des niveaux observés avant l’implosion de SVB, tandis que les actions de First Republic Bank continuent de chuter après une deuxième dégradation de sa cote de crédit dimanche.
En conséquence, la Fed vole dans une certaine mesure à l’aveuglette alors qu’elle décide de suspendre ou non sa campagne agressive pour freiner l’inflation persistante dans le but d’aider à stabiliser le système financier.
“C’est une période extrêmement difficile”, a déclaré Ellen Meade, qui a été conseillère principale du conseil des gouverneurs de la banque centrale jusqu’en 2021. “Dans ce cas, [Fed chair Jay] Powell doit être à la fois pompier et policier.
Pour compliquer encore la décision à enjeux élevés, attendue mercredi, elle s’accompagnera de nouvelles projections non seulement pour la trajectoire des taux d’intérêt, mais aussi pour la croissance, l’inflation et le chômage, à un moment où la situation économique évolue rapidement.
« Tout cela est un événement désinflationniste. . . mais il est très difficile de savoir à ce stade à quel point il est désinflationniste », a déclaré Ian Shepherdson, économiste en chef chez Pantheon Macroeconomics, faisant référence à la tourmente dans le secteur bancaire.
L’incertitude est alimentée par le fait que les banques régionales devraient fortement réduire leurs prêts en réponse aux récentes turbulences. Torsten Slok, économiste en chef chez Apollo Global Management, estime que les banques détenant environ 40% de tous les actifs du secteur pourraient se replier, ce qui entraînerait une forte récession cette année.
“Ce que nous savons, c’est que la combinaison des effets décalés de la politique monétaire qui ralentit les choses et qui les amplifie maintenant avec ce risque de baisse ne fait que compliquer les choses”, a-t-il déclaré.
Slok estime que la combinaison de conditions financières et de normes de prêt plus strictes à la suite des récentes faillites bancaires a en fait relevé le taux des fonds fédéraux – le taux auquel les banques se prêtent entre elles – de 1,5 point de pourcentage par rapport à sa fourchette cible actuelle comprise entre 4,50 pour cent et 4,75 pour cent.
En conséquence, il s’attend maintenant à ce que la Fed renonce à une hausse des taux mercredi. Les économistes de Goldman Sachs, qui prévoient également une pause cette semaine, estiment l’équivalent d’environ un quart à un demi-point d’augmentation du taux des fonds fédéraux à la suite des événements récents. D’autres économistes soutiennent qu’il est encore trop tôt pour faire une estimation précise.
Suspendre complètement la campagne de hausse des taux marquerait un brusque revirement pour la banque centrale, qui avait aussi récemment que ce mois-ci évoqué la perspective d’accélérer le rythme des hausses de taux avec une augmentation d’un demi-point après le passage du mois dernier à un rythme plus cadence typique d’un quart de point.
Dans des témoignages au Congrès avant la publication des chiffres de l’emploi et de l’inflation de février, Powell a déclaré que la décision dépendrait en partie de ces données étroitement surveillées, dont aucune ne montrait beaucoup de signes d’un ralentissement de l’économie. Il a également déclaré que la Fed devrait finalement relever son taux de référence au-dessus des 5,1% projetés par les responsables aussi récemment qu’en décembre.
La plupart des économistes ont depuis revu à la baisse leurs attentes pour le soi-disant “diagramme à points”, qui agrège les prévisions individuelles du taux des fonds fédéraux jusqu’en 2025.
Avant l’implosion de la Silicon Valley Bank, beaucoup pensaient que l’estimation médiane du taux dit «terminal» augmenterait d’un demi-point de pourcentage pour se situer entre 5,5% et 5,75%. Maintenant, certains s’attendent à ce que cela reste inchangé tandis que d’autres ne s’attendent qu’à une augmentation d’un quart de point.
Les négociants sur les marchés à terme des fonds fédéraux sont encore plus hésitants, suggérant que la Fed n’augmentera les taux que d’un autre quart de point de pourcentage avant d’inverser le cours et de mettre en œuvre des réductions.
“La Fed a encore du travail”, a déclaré Vincent Reinhart, qui a travaillé à la banque centrale américaine pendant plus de deux décennies et est maintenant chez Dreyfus et Mellon, bien qu’il ait déclaré que les responsables étaient “moins sûrs de leur direction”.
Les économistes interrogés dans le cadre de la dernière enquête du Financial Times, menée en partenariat avec l’Initiative on Global Markets de la Booth School of Business de l’Université de Chicago, ont déclaré que les événements récents les avaient amenés à revoir à la baisse leurs attentes concernant le taux des fonds fédéraux à la fin de l’année. d’un quart de point de pourcentage. Cependant, la plupart voient encore la Fed augmenter le taux d’au moins 5,5% – et le maintenir jusqu’en 2024.
Reinhart a averti que si la Fed suspendait ses hausses de taux pour tenter de consolider la stabilité financière, d’autant plus qu’un nouveau resserrement est justifié par les données économiques, elle ferait face à des critiques accrues pour n’avoir pas suffisamment géré le secteur bancaire pour empêcher un tel problème en premier lieu.
De plus, Meade a averti qu’une telle décision pourrait remettre en question l’engagement de Powell à lutter contre l’inflation, ajoutant qu’elle soutient une hausse des taux d’un quart de point.
“Cela préserve la notion de crédibilité qu’il s’est donné beaucoup de mal pour restaurer au cours de la dernière année”, a-t-elle déclaré. “Je ne pense pas qu’il voudrait laisser tomber ça à ce stade.”
