Ses clones locaux ont opté pour la sécurité d’échelle en proposant des fusions : Zip avec Sezzle, et Humm avec Latitude Financial Group.
Latitude et Humm sont des incarnations d’entreprises financières conventionnelles. Latitude était GE Money, qui organise toujours les transactions de crédit à la consommation de Harvey Norman. Humm est issu de Flexigroup.
Brown n’est pas fan de l’accord Zip/Sezzle, mais certains des plus grands critiques ne sont plus des sceptiques externes comme lui. Les voix les plus accablantes viennent de l’intérieur.
La poussée de Latitude pour avaler Humm a particulièrement attiré l’attention du plus grand investisseur et fondateur de la société de ce dernier, Andrew Abercrombie. Il dit qu’il y a plus de valeur dans la vente du crédit à la consommation traditionnel que dans les opérations modestes de BNPL, qui sont utilisées pour justifier la fusion.
“C’est le tableau Humm qui dit au monde que [BNPL] la concurrence s’aggrave, alors qu’en fait c’est tout le marché qui s’effondre.
Abercrombie dit que, jusqu’à il y a quelques années, Humm ne ferait pas de service BNPL pour moins de 500 $ parce qu’ils pensaient que cela attirerait des gens qui présenteraient de faibles risques de crédit.
Les créances irrécouvrables ont finalement rattrapé les opérateurs acheter maintenant payer plus tard et leur modèle de croissance à tout prix. Le crédit:Bloomberg
Cependant, Afterpay et Zip ont ciblé des transactions autour de la barre des 100 $. « Et c’est ce qui tue chacun de ces gars. (Ce) sont des pertes », dit Abercrombie.
Gratification instantanée, douleur différée
Afterpay a planté les graines de BNPL en tant que phénomène de consommation mondial en 2018 avec son lancement sur le marché américain, libérant la génération Y des produits de crédit traditionnels avec des paiements en quatre versements. En mars 2019, l’entreprise valait plus que Harvey Norman, bien que le détaillant propose des produits sans intérêt à des conditions beaucoup plus généreuses.
La clé d’Afterpay était que les détaillants l’adoraient. Les scientifiques du comportement ont décrit le service, et l’impact viral qu’il a sur les utilisateurs, comme une tempête parfaite de gratification instantanée et de retard de paiement. Cela incite essentiellement les utilisateurs à acheter plus qu’ils ne le feraient autrement.
C’est une aubaine pour les détaillants car les clients de BNPL améliorent leur achat, ou ne se soucient pas d’attendre des remises sur les ventes, et même si cela a fait grimper les cours des actions, c’était également une aubaine pour les investisseurs de BNPL. Mais cela a changé l’année dernière lorsque les investisseurs ont commencé à s’intéresser aux énormes créances irrécouvrables et à la réalité croissante que de nombreux utilisateurs dépensent également plus qu’ils ne peuvent se permettre.
Dans une chronique récente, Scott Galloway, professeur de marketing à la NYU Stern School of Business et critique de la BNPL, souligne que la dette des consommateurs américains a atteint des niveaux records, la BNPL jouant un rôle dominant, mais au prix de pertes croissantes en tant que créances irrécouvrables et dépenses de marketing. a explosé.
“Tout espoir de rentabilité dépend du fait que les consommateurs débordés effectuent d’une manière ou d’une autre leurs paiements et continuent d’écraser le bouton d’achat”, dit-il.
“Tout espoir de rentabilité dépend du fait que les consommateurs débordés effectuent d’une manière ou d’une autre leurs paiements et continuent d’écraser le bouton d’achat.”
MAINTENANT Professeur Scott Galloway
La volte-face soudaine des fortunes du marché a fourni une introduction approximative à la présidente de Zip, Diane Smith-Gander, qui a pris ses fonctions en février de l’année dernière. Le titre a culminé en quelques semaines, valorisant le rival Afterpay à un peu moins de 10 milliards de dollars. Cette semaine, sa valorisation boursière a chuté vers la barre des 420 millions de dollars.
S’exprimant lors d’une conférence le mois dernier, Smith-Gander a été ouvert sur les récents faux pas qui ont empêché le secteur d’ajuster sa stratégie de croissance à tout prix alors que de nouveaux défis, comme l’inflation et la hausse des taux d’intérêt, se sont imposés.
“L’industrie dans son ensemble, qui a vu les créances irrécouvrables monter en flèche, a vraiment raté ce moment. Et nous allons maintenant devoir nous frayer un chemin pour nous en sortir », dit-elle.
Comme Abercrombie, elle suggère que le secteur était trop blasé, justifiant les créances douteuses comme un coût nécessaire de l’étonnante histoire de croissance de BNPL.
“Dans l’industrie, il y avait un peu le sentiment que ce sont de petites sommes d’argent, donc le retour sur investissement pour l’activité de recouvrement et de recouvrement n’est pas le même que si vous recouvrez une hypothèque qui a mal tourné”, a-t-elle déclaré.
Diane Smith-Gander affirme que le secteur de l’achat immédiat et du paiement ultérieur se concentre désormais sur les marges bénéficiaires plutôt que sur la simple croissance de la clientèle.
Tout le monde reconnaît maintenant que cela ne fait aucune différence, ce qui signifie que la réflexion des opérateurs vient tout juste de rattraper les critiques de longue date comme le vétéran des paiements Grant Halverson, qui dirige le cabinet de conseil McLean Roche.
Il a été cinglant à l’égard de ce qu’il décrit comme la stratégie de croissance élevée à tout prix des fournisseurs de BNPL, qui a ignoré les critères de risque de base des prêts à la consommation. “Avec des pertes élevées et des marges très faibles, vous ne ferez jamais de profit, quelle que soit la croissance réalisée”, dit-il. “Les applications BNPL ont également bénéficié de taux d’intérêt historiquement bas, qui tournent maintenant et rendent impossible toute voie vers le profit – en gros, chaque dollar de vente va directement à des pertes.”
Il a les chiffres à l’appui.
Mesures drastiques
Mesurant les créances irrécouvrables en pourcentage des prêts à la consommation en cours, Afterpay est en tête du peloton avec 13,9%, suivi de Zip avec 9,7% et de Klarna, soutenu par la Commonwealth Bank, avec 8,1%, selon McLean Roche.
Pour le plus grand émetteur de cartes de crédit d’Australie, la Commonwealth Bank, son estimation de la radiation des créances irrécouvrables pour les comptes en retard de 180 jours est de 0,31%, selon les données de McLean Roche.
Les opérateurs de BNPL ont eu recours à des mesures drastiques alors que les coûts de financement par emprunt augmentent, et les valorisations déchiquetées signifient qu’il sera difficile de lever des fonds supplémentaires auprès des investisseurs.
“L’industrie dans son ensemble, qui a connu un pic de créances irrécouvrables, a vraiment raté ce moment. Et nous allons maintenant devoir creuser notre chemin pour nous en sortir ‘
Chaise Zip Diane Smith-Gander
“Les six à neuf derniers mois ont vraiment été la tempête parfaite pour ces sociétés BNPL … qui est maintenant aggravée par le fait que la baisse du cours des actions de ces sociétés signifie que leur accès au capital est inexistant”, déclare Brown d’East72. .
Sezzle en est un parfait exemple. Sa valorisation boursière est passée d’un sommet de 2,33 milliards de dollars l’an dernier à un creux de 80 millions de dollars cette semaine.
Klarna, soutenue par la Commonwealth Bank, licencie 10% de ses effectifs pour réduire les pertes.
“Bien qu’il soit crucial de rester calme par temps orageux, il est également crucial de ne pas fermer les yeux sur la réalité”, a déclaré le directeur général de Klarna, Sebastian Siemiatkowski, en annonçant les réductions de personnel le mois dernier.
La même chose se produit chez Sezzle, basé à Minneapolis, qui a informé les investisseurs la semaine dernière de son intention de réduire également 10% de ses effectifs et de se retirer de certains de ses nouveaux marchés pour économiser de l’argent avant sa fusion avec Zip.
Les analystes ont noté que les opérateurs de la BNPL ont actionné d’autres leviers pour réduire les créances douteuses et l’encre rouge. Cela implique d’être plus judicieux quant aux transactions des clients qu’ils financent. Mais il y a des conséquences.
Le mois dernier, l’analyste UBS Tom Beadle a noté une baisse de la fréquence des transactions des clients Zip.
“Nous restons préoccupés par le fait qu’il existe une queue de clients inactifs qui pourraient disparaître de la clientèle active de Zip au cours des prochains trimestres”, a déclaré Beadle.
Chargement
Les analystes du groupe Macquarie ont soulevé un signal d’alarme en avril lorsque le trafic Web de BNPL a diminué d’une année sur l’autre pour la première fois depuis qu’il a commencé à enregistrer les données, ce qui suggère que les clients pourraient enfin baisser.
“Nous considérons BNPL davantage comme un outil d’acquisition de clients, et en cas de baisse du nombre de clients, la valeur de BNPL diminue”, déclare Macquarie.
Tout cela signifie que, même si Afterpay est relativement en sécurité au sein de Block, ses rivaux autonomes continueront de se poser des questions sur leur survie.
avec Clancy Yeates
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