Publié le 24 octobre 2023 10h15. Les banques de la zone euro pourraient être fragilisées par une éventuelle contraction du financement en dollars américains, une source de financement essentielle pour les marchés financiers, selon l’économiste en chef de la Banque centrale européenne, Philip Lane. Cette vulnérabilité est exacerbée par l’incertitude liée à la politique économique américaine.
- Les banques de la zone euro sont significativement exposées au dollar américain, avec des passifs représentant entre 7 et 28 % de leur total au deuxième trimestre de l’année.
- La BCE appelle les banques à surveiller leurs expositions au dollar et à réduire les déséquilibres entre leurs actifs et leurs passifs.
- Les banques européennes ont renforcé leurs réserves de liquidités en dollars, améliorant leur ratio de couverture des liquidités (LCR).
Philip Lane a souligné que, bien que les banques de la zone euro aient résisté aux récentes turbulences, une réduction du financement en dollars pourrait limiter leur capacité à accorder des prêts à l’économie. Les craintes concernant l’accès au dollar ont augmenté depuis que l’administration Trump a mis en place de nouveaux droits de douane et exercé des pressions sur la Réserve fédérale américaine (Fed) plus tôt cette année.
Selon l’économiste en chef de la BCE, tout changement brutal de ces expositions nettes pourrait potentiellement freiner l’octroi de crédits par les banques.
« Une probabilité accrue d’un tel événement à risque générerait alors des pressions des deux côtés des bilans des banques et potentiellement une pression à la baisse sur les expositions au bilan, comme les prêts à l’économie réelle. »
Philip Lane, économiste en chef de la Banque centrale européenne
Les banques européennes dépendent traditionnellement des emprunts en dollars auprès de banques américaines et d’autres institutions financières. Ce type de financement est considéré comme moins stable en période de crise que les dépôts, qui sont généralement plus prévisibles. La BCE a donc demandé aux banques de surveiller attentivement leurs positions en dollars et de corriger les asymétries entre leurs actifs (comme les prêts) et leurs passifs (leurs propres dettes).
Face à ce risque, certains banquiers centraux ont même envisagé la possibilité de mutualiser leurs réserves en dollars pour soutenir les banques en cas de retrait des lignes de swap d’urgence par la Fed. Cependant, une telle coopération se heurterait à des obstacles politiques et pourrait s’avérer insuffisante compte tenu de l’ampleur du marché international des prêts en dollars, qui se chiffre en plusieurs milliards de dollars.
Pour prévenir une pénurie de dollars, la Réserve fédérale maintient des lignes de swap avec d’autres banques centrales depuis la crise financière de 2008. Ces mécanismes permettent aux institutions financières en dehors des États-Unis d’emprunter des dollars auprès de leurs banques centrales nationales lorsqu’elles ne peuvent pas les obtenir sur le marché.
Les banques de la zone euro ont considérablement amélioré leur situation en matière de liquidités en dollars. Leur ratio de couverture des liquidités (LCR), qui mesure la capacité d’une banque à faire face à des sorties de trésorerie à court terme, est passé d’environ 85 % fin 2021 à plus de 110 % aujourd’hui. Un ratio supérieur à 100 % indique que la banque dispose d’actifs suffisamment liquides pour couvrir ses besoins de financement sur 30 jours en cas de tensions sur les marchés.
Cette amélioration a permis aux banques de la zone euro de résister aux pressions observées en avril dernier, lorsque la vente massive de bons du Trésor américain, combinée à un affaiblissement du dollar, a perturbé les marchés et réduit la couverture habituelle contre les pertes potentielles.
« Depuis que le système bancaire de la zone euro a progressé dans l’augmentation de son LCR en dollars ces dernières années… il n’a pas connu de tensions de liquidité importantes, même au plus fort de la volatilité des taux de change début avril, même si cet épisode a pu modifier l’algèbre de la gestion des liquidités pour le reste de l’année. »
Philip Lane, économiste en chef de la Banque centrale européenne