Publié le 8 décembre 2025 à 11h03. La société de glaces Magnum a fait son entrée en bourse à Amsterdam ce jour, avec une capitalisation boursière de 7,84 milliards d’euros après sa séparation tant attendue du géant Unilever, une opération scrutée de près par les investisseurs.
- Magnum a débuté à 12,81 € par action à Amsterdam, valorisant l’entreprise à 7,84 milliards d’euros.
- Unilever se sépare de Magnum en raison de la complexité de sa chaîne d’approvisionnement frigorifique.
- Les analystes prévoyaient initialement une valorisation plus élevée, entre 10,1 et 10,8 milliards d’euros.
L’introduction en bourse de Magnum, qui devient ainsi la plus grande entreprise de crème glacée indépendante au monde, intervient dans un contexte économique particulier. Les nouvelles tendances de consommation, notamment l’essor des médicaments amaigrissants, et les initiatives telles que le programme « Make America Healthy Again » lancé par l’administration Trump, pourraient influencer l’appétit des investisseurs pour les produits à forte teneur en sucre.
Cette scission permet à Unilever de se concentrer sur ses marques alimentaires et de soins personnels, comme Dove et Axe, dont les opérations sont moins complexes. Magnum, de son côté, ambitionne de gagner en efficacité en se dédiant exclusivement à l’univers de la crème glacée. L’entreprise, qui regroupe des marques emblématiques telles que Wall’s et Cornetto, est également cotée à Londres et à New York.
Bien que les actions de Magnum ne soient pas immédiatement éligibles aux principaux indices boursiers comme le FTSE, la société avait averti que cela pourrait entraîner une pression à la baisse initiale. La valorisation boursière actuelle se situe juste en dessous du chiffre d’affaires de Magnum pour 2024, qui s’élève à 7,9 milliards d’euros, et représente environ huit fois son bénéfice ajusté prévu pour 2025 avant intérêts, impôts, dépréciation et amortissement, selon le cabinet d’études Morningstar.
Avant la publication du prospectus, les analystes de Barclays anticipaient une valeur nette comprise entre 10,1 et 10,8 milliards d’euros et un cours supérieur à 20 euros par action. Le prix de référence a finalement été fixé à 12,8 euros par action. À titre de comparaison, Froneri, un concurrent de Magnum issu d’une coentreprise entre PAI Partners et Nestlé, a été valorisée à 15 milliards d’euros en octobre dernier suite à un investissement. Magnum détient actuellement une part de marché d’environ 21%, contre 11% pour Froneri, selon le prospectus de l’entreprise.
Selon Fernand de Boer, de la banque d’investissement Degroof Petercam, le choix d’un prix de référence bas a rendu le titre attractif pour les nouveaux investisseurs :
« Je pense qu’en fixant le prix de référence à un niveau bas, ils ont rendu le titre attrayant pour les nouveaux investisseurs. »
Fernand de Boer, Degroof Petercam
Il a également souligné que cette stratégie permet d’éviter une forte baisse provoquée par les ventes massives sur l’indice.
Degroof Petercam a également évoqué une demande limitée, les coûts importants liés à la séparation d’Unilever et l’absence de dividende en 2026 comme des facteurs pouvant exercer une pression à court terme. Les actions Unilever ont enregistré la plus forte baisse du STOXX 600 ce jour, chutant d’environ 5 % en raison de la perte des bénéfices générés par Magnum. Unilever conserve néanmoins une participation de 19,9 % dans l’entreprise, qu’elle prévoit de céder dans les cinq prochaines années, et annoncera ultérieurement le ratio de consolidation des actions.
Peter ter Kulve, PDG de Magnum, a déclaré que l’entreprise avait franchi une « étape importante » et qu’elle serait « plus agile, plus ciblée et plus ambitieuse que jamais » en tant que société indépendante. Magnum, qui représente plus d’un cinquième du marché mondial de la crème glacée, estimé à 87 milliards de dollars, mise sur l’attrait des snacks gourmands.
Morningstar se montre optimiste quant aux perspectives à long terme de Magnum, soulignant que l’entreprise manquait, au sein d’Unilever, d’une force de vente dédiée et d’un programme d’investissement ciblé, ce qui a contribué à des périodes de sous-performance.
Magnum devra également gérer une relation délicate avec Ben & Jerry’s, dont la fondation caritative a été invitée la semaine dernière à renforcer ses contrôles financiers et sa gouvernance pour maintenir son financement intégral. Cette question est particulièrement importante pour Magnum, car le chiffre d’affaires annuel de Ben & Jerry’s, s’élevant à 1,1 milliard d’euros, représente près de 14 % du chiffre d’affaires mondial de Magnum, contre seulement 1,8 % pour Unilever.
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