Les principales banques centrales du monde se demandent comment faire face à la hausse du coût de la vie. La hausse des taux d’intérêt maintenant pourrait porter un coup à la reprise post-pandémique. Attendez trop longtemps et l’inflation peut devenir incontrôlable.
États Unis
S’il y a un mot qui tient le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, éveillé la nuit, c’est « transitoire ».
À bien des égards, l’économie américaine est revenue de la récession pandémique. Le chômage est tombé à 4,6% en octobre, en baisse par rapport au sommet vertigineux de 14,8% au plus fort de la pandémie. Le marché du travail est si chaud qu’un nombre record de personnes démissionnent pour trouver de nouveaux postes et que les salaires augmentent. Les marchés boursiers continuent d’atteindre des records. Les gens dépensent encore.
Et pourtant, le spectre de l’inflation plane sur tout cela. La hausse des coûts de l’énergie, l’augmentation de la consommation et les pénuries d’approvisionnement ont fait grimper l’inflation américaine à un taux annuel de 6,2 %, un niveau jamais vu depuis plus de 30 ans. Powell et l’administration Biden ont déclaré à plusieurs reprises que ces augmentations étaient transitoires et reculeraient à mesure que l’impact de la pandémie sur l’économie diminuerait. Les prix, cependant, ont continué à augmenter.
La peur, alimentée par l’opportunisme politique des républicains et, sans doute, par l’inflation astronomique de la couverture médiatique de l’inflation, inquiète les consommateurs américains. La confiance des consommateurs américains a plongé à son plus bas niveau en 10 ans en novembre.
Le principal outil de la Fed pour freiner l’inflation est la hausse des taux d’intérêt. C’est un instrument contondant et un Powell a été prudent d’utiliser. Le dilemme est clair : relever les taux trop rapidement pourrait bloquer une reprise déroutante et s’avérer contre-productif si, effectivement, les hausses de prix sont transitoires. Mais ne pas freiner l’inflation pourrait dans le pire des scénarios conduire à des hausses de prix incontrôlables, à davantage de hausses de taux et à une récession.
Royaume-Uni
La Banque d’Angleterre devrait devenir la première grande banque centrale à augmenter ses taux d’intérêt lors de la réunion des responsables le mois prochain.
De nombreux analystes de City pensent que le bond de l’inflation à 4,2% en octobre – le niveau le plus élevé depuis une décennie – obligera les décideurs à augmenter le taux de base de 0,1% à 0,25% avant une autre hausse en février à 0,5%.
En tant que l’une des économies les plus ouvertes au monde, avec plus d’un tiers de son PIB dépendant du commerce, la Grande-Bretagne a plus souffert que la plupart de la crise de la chaîne d’approvisionnement et de la hausse des prix de l’énergie.
Pendant ce temps, le Brexit a réduit l’accès aux travailleurs qualifiés qui auraient peut-être déjà pourvu un nombre record de postes vacants.
Aujourd’hui, les décideurs craignent que les travailleurs, encouragés par le manque de personnel pour pourvoir les postes vacants, exigent des salaires plus élevés pour compenser la hausse du coût de la vie. Cela pourrait déclencher une spirale salaire/prix dommageable pendant plusieurs années.
Les critiques de la banque centrale se demandent ce que des coûts d’emprunt plus élevés feront pour calmer les prix de l’énergie déterminés par les marchés mondiaux. Il y a aussi peu de preuves que les pénuries de main-d’œuvre peuvent être résolues en rendant l’accès au crédit plus cher, disent-ils.
Au lieu de cela, une hausse des taux d’intérêt pourrait éroder davantage le niveau de vie de ceux qui dépendent du crédit pour survivre.
Union européenne
Alors que les traders parient sur une hausse des taux d’intérêt de la Banque d’Angleterre et de la Réserve fédérale américaine, la Banque centrale européenne (BCE) a envoyé un message clair : ne comptez pas sur le même mouvement de Francfort.
L’inflation dans la zone euro est désormais de 4,1%, un plus haut depuis 13 ans, bien que les hausses de prix varient considérablement à travers la zone.
La BCE fixe les taux d’intérêt pour les 19 membres de l’union monétaire euro. Sa directrice, Christine Lagarde, a averti vendredi qu’appuyer trop tôt sur le bouton pourrait nuire à la reprise après la pandémie.
« À un moment où le pouvoir d’achat est déjà comprimé par l’augmentation des factures d’énergie et de carburant », a-t-elle déclaré, « un resserrement indu représenterait un vent contraire injustifié pour la reprise ».
Oliver Rakau, économiste en chef allemand chez Oxford Economics, convient avec la BCE que l’inflation de la zone euro est transitoire. Son équipe prévoit que l’inflation ralentira à 2% en 2022, après une moyenne de 2,4% pour l’année en cours.
Il recommande d’assouplir le plan d’assouplissement quantitatif (le programme d’achat d’actifs) et son frère pandémique avant d’augmenter le coût d’emprunt.
“Parler soudainement de hausses de taux d’intérêt avant même que vous n’ayez normalisé vos achats de QE, je pense que cela n’a pas beaucoup de sens”, a-t-il déclaré.
La France
Alors que les taux d’intérêt français sont fixés par la BCE à Strasbourg, la vitesse de l’inflation est propre à chaque pays de la zone euro, et les gouvernements ont une certaine latitude sur la façon dont ils gèrent la hausse des prix.
Le taux d’inflation annuel d’octobre était de 2,6 %, le plus élevé depuis 2008, poussé par une hausse de 20 % des prix de l’énergie.
Le Premier ministre, Jean Castex, a répondu en annonçant une « compensation d’inflation » de 100 € (84 £), qui sera versée à toute personne gagnant moins de 2 000 € net par mois, soit 38 millions de personnes estimées.
Les ministres sont également intervenus sur les prix de l’énergie. Les tarifs du gaz sont gelés jusqu’en avril prochain et l’électricité sera plafonnée à une augmentation de 4%.
La prédiction la plus récente de la Banque de France est que l’inflation est « de nature temporaire mais pourrait durer encore quelques trimestres ». Son gouverneur, François Villeroy de Galhau, a déclaré qu’il ne voyait aucune raison pour que la BCE augmente ses taux d’intérêt l’année prochaine.
Australie
La Reserve Bank of Australia, la banque centrale du pays, semble s’appuyer sur « l’exceptionnalisme australien » pour éviter de relever son taux de trésorerie officiel du plus bas record de 0,1% avant 2024.
Comme Gareth Aird, responsable de l’économie australienne à la plus grande banque du pays, le Commonwealth, l’a déclaré dans une récente note d’information, « la RBA a semblé aussi conciliante que possible sur les perspectives d’inflation à chaque occasion ».
Comme ailleurs, l’inflation est en marche. Les prix à la consommation de base de l’Australie au cours du trimestre de septembre ont bondi de 0,7 point de pourcentage à 2,1 %. C’était la première fois en six ans que la mesure de l’inflation augmentait dans la fourchette de 2 à 3 % visée depuis les années 1990.
La banque centrale, méfiante des critiques passées, a souligné qu’elle souhaitait voir les salaires augmenter, idéalement plus rapidement que l’inflation. C’est pourquoi elle est « prête à être patiente » avec la hausse des prix avant même « d’envisager une augmentation des taux d’intérêt l’année prochaine », a déclaré cette semaine le gouverneur de la RBA, Philip Lowe.
Japon
Le Japon est une exception notable à la flambée de l’inflation. En tant que pionnière d’une politique monétaire ultra-facile – le taux d’intérêt est à moins 0,1% depuis 2016 – la troisième économie mondiale a du mal à mettre fin à des décennies de déflation et de stagnation et semble peu susceptible d’atteindre à tout moment son objectif d’inflation de 2%. bientôt.
Bien que les données gouvernementales aient montré une légère augmentation d’une année sur l’autre des prix à la consommation de base pour octobre, principalement due à la hausse des prix du carburant, les économistes ont averti que les hausses de l’inflation sous-jacente seraient probablement modestes.
“Au vu des distorsions artificielles et des coups ponctuels, nous prévoyons toujours une accélération de l’inflation sous-jacente pour culminer à un peu moins de +1,0% au début de l’année prochaine avant de retomber”, a déclaré Tom Learmouth, économiste japonais chez Capital Economics.
Dans un récent sondage Reuters, les économistes ont déclaré qu’ils s’attendaient à ce que 13 des 25 banques centrales augmentent leurs taux d’intérêt au moins une fois avant la fin de l’année prochaine. La Banque du Japon n’en faisait pas partie. “La BoJ vit dans un monde totalement différent en tant que valeur aberrante de la tendance mondiale”, a déclaré récemment Masamichi Adachi, économiste en chef chez UBS Securities.
L’émergence du Japon en tant que seul keynésien dans la salle a été soulignée lorsque le nouveau Premier ministre du pays, Fumio Kishida, a dévoilé un plan de relance record d’une valeur d’environ 56 milliards de yens (490 milliards de dollars) le 19 novembre. Le paquet de dépenses comprend des distributions d’argent pour les personnes âgées de 18 ans et moins et des investissements dans la préparation à une pandémie.
Chine
Certains facteurs d’inflation et problèmes de la chaîne d’approvisionnement mondiale peuvent être attribués directement à la Chine. C’est le plus grand exportateur mondial et représente près de 30 % de la fabrication mondiale : les perturbations en Chine sous la forme de pénuries d’électricité, de main-d’œuvre et de transport maritime ont eu des effets d’entraînement dans le monde entier.
Le taux d’inflation annuel du pays a atteint 1,5% en octobre, contre 0,7% en septembre, le plus haut depuis 13 mois. Cela a été entraîné par les coûts de la nourriture et du carburant. Plus alarmant encore, les prix départ usine ont grimpé de 13,5%, le taux le plus rapide depuis 26 ans, principalement en raison des coûts énergétiques.
Mais la Banque populaire de Chine a des problèmes plus urgents à régler, notamment un secteur immobilier chancelant. Le principal taux d’intérêt est de 3,85 % depuis début 2020 et il est très peu probable qu’il augmente compte tenu de l’impact néfaste que cela pourrait avoir sur le marché du logement.
