Décès du maître stockpicker

Une invitation pour commencer : Notre deuxième événement en ligne DD : Dialogues approche à grands pas. Rejoignez le chroniqueur FT Simon Kuper le 25 mai à 15h30 BST / 10h30 EST pour une conversation avec le journaliste David de Jong sur son enquête révolutionnaire sur la façon dont les nazis ont aidé les magnats allemands à gagner des milliards grâce aux horreurs du Troisième Reich. Inscrivez-vous gratuitement ici.

Est-ce la fin de la mentalité de manager unique ?

Chez DD, nous avons souvent écrit sur les descendants du roi des fonds spéculatifs Julien Robertsonc’est Gestion du tigre et les fortunes divergentes des soi-disant «petits tigres».

À une extrémité du spectre, vous avez Bill Hwangqui a été arrêté par les autorités américaines le mois dernier et inculpé de racket, de fraude en valeurs mobilières, de fraude électronique et de manipulation de marché à la suite de l’implosion de son family office Archegos Capital Management.

A l’autre bout il y a Chase Colemanqui a passé les dernières décennies à construire Tigre mondial dans le fonds spéculatif le plus grand et le plus prospère de tous ses camarades.

Mais peu importe où ils se sont retrouvés, la plupart des membres du peloton ont déployé un playbook long-short, plaçant de gros paris sur la technologie et vendant à découvert des actions sous-performantes.

Maintenant, le modèle est revenu mordre. Tiger Global a saigné environ 17 milliards de dollars jusqu’à présent cette année, la hausse des taux d’intérêt sapant ses paris sur des sociétés telles que Peloton et Zoom. Près des deux tiers des gains en dollars qu’il a générés pour les investisseurs depuis son lancement en 2001 ont été effacés.

Coleman n’est pas le seul manager vedette dont l’éclat a été terni par les braderies technologiques. Gestion de capital Melvinle fonds spéculatif qui a perdu des milliards de dollars lors du rallye de l’année dernière, a déclaré à ses clients qu’il réduisait ses fonds, selon une lettre aux investisseurs vue par DD.

“J’ai donné tout ce que je pouvais, mais plus récemment, cela n’a pas été suffisant pour produire les rendements auxquels vous vous attendiez. Je reconnais maintenant que je dois m’éloigner de la gestion de capitaux externes », a déclaré le fondateur de la société basée à New York. Gabe Plotkine a écrit.

« Si vous possédiez des actions de croissance cette année. . . tu t’es fait arnaquer le visage” Brad Gerstnerfondateur d’un fonds axé sur la technologie Gestion du capital altimétriquea écrit sur Twitter ce mois-ci, ajoutant que son entreprise “n’a pas suffisamment couvert” et “a bougé trop lentement”.

Tous les fonds spéculatifs n’ont pas été pris au dépourvu par les ventes massives de technologies. Les fonds dits multi-gestionnaires, tels Izzy Englanderc’est Gestion du millénaire et Ken Griffonc’est Citadelle ont bénéficié de l’emploi de plusieurs équipes de traders et de la diversification à travers une gamme de stratégies et de classes d’actifs.

La stratégie leur a permis d’être plus agiles face au chaos du marché provoqué par la pandémie de coronavirus, la manie des stocks de mèmes et la chute des actions technologiques.

Coleman s’est diversifié à sa manière, gagnant en notoriété ces dernières années pour ses tactiques d’investissement de démarrage dures et rapides qui ont bouleversé les rangs clubby des capital-risqueurs de la Silicon Valley. Coatue et d’autres fonds gérés par des cub tels que Lee Ainsliec’est Capitale non-conformiste et Andreas Halvorsenc’est Viking se sont aussi essayés aux marchés privés.

Mais peu importe à quel point Coleman et ses camarades s’éloignent des structures traditionnelles des fonds spéculatifs, centrer toute leur stratégie sur la vision d’un gestionnaire s’est avéré problématique.

La résilience de fonds tels que Millennium et Citadel pourrait suggérer que les fonds multi-gestionnaires sont les nouveaux maîtres sélectionneurs de titres.

Londres tente d’atténuer le risque de fuite des fintechs

Plus tôt cette année, le marché des introductions en bourse de Londres a reçu un coup dévastateur : CVC Capital Partnersla plus grande société de capital-investissement d’Europe, a élaboré des plans pour une introduction en bourse à Amsterdam Euronext échange au lieu de choisir la capitale du Royaume-Uni, où il a sa présence la plus importante.

Ce n’était pas la première fois qu’une cotation recherchée donnait à Londres l’épaule froide après le Brexit, ce qui a compliqué le paysage réglementaire et intensifié les rivalités entre les marchés britannique et européen.

Pendant ce temps, la sphère de l’investissement privé de Londres a été chaude. Les start-ups technologiques de Londres ont levé un financement record de 25,5 milliards de dollars l’année dernière, soit plus du double du total en 2020, alors que le nombre de “licornes” britanniques est passé à 75, y compris la start-up d’assurance automobile Guimauve et fintech Banque Starling.

Le dernier chouchou de la fintech à faire son apparition sur la scène londonienne est une start-up bancaire dans le cloud Machine à penserqui propose son infrastructure bancaire basée sur le cloud “Vault” à plus de 35 banques dans le monde.

La société a doublé sa valorisation à 2,7 milliards de dollars lors d’un cycle de financement. Ses bailleurs de fonds sont un mélange d’investisseurs institutionnels et de grandes banques ⁠ – dont beaucoup sont également ses propres clients ⁠ – y compris JPMorgan Chase, Groupe bancaire Lloyds et Morgan Stanley.

Mais cela ne signifie pas qu’il choisira finalement le Royaume-Uni pour une introduction en bourse. Des start-ups d’une valeur totale de 88 milliards de dollars ont quitté Londres pour s’inscrire ailleurs l’année dernière.

Le gouvernement britannique espère changer cela, avec des plans pour un nouveau cadre réglementaire annoncé dans le projet de loi sur les services et les marchés financiers, présenté dans le cadre du discours de la reine la semaine dernière.

Thought Machine pourrait être un test important du succès ou non de cette stratégie. Il a un calendrier d’introduction en bourse d’environ trois ans, son fondateur et chef Paul Taylor a déclaré au FT, ajoutant que Londres est un concurrent sérieux.

Les prêteurs privés graissent les roues de Peloton

Au début de HBO Le sexe et la ville redémarrage, “Mr Big” s’est lancé dans une course en peloton dont il ne reviendrait jamais.

Le groupe de fitness assiégé, qui a traversé diverses catastrophes de relations publiques, des pertes importantes et une pile de liquidités en baisse (avec du matériel rouillé pour démarrer), ne subira peut-être pas le même sort après tout.

Les prêteurs privés, y compris Pierre noire et Apollon ont rejoint les investisseurs en prêts publics pour soulager une partie de la pression sur le bilan de Peloton avec 750 millions de dollars de nouvelle dette mardi.

Ces accords dits hybrides, où le financement provient à la fois des marchés privés et publics, deviennent de plus en plus courants alors que les investisseurs en dette privée tels qu’Apollo se précipitent pour fournir des liquidités sur des marchés volatils que d’autres gestionnaires d’actifs peuvent juger trop risqués – le tout pour un prix plus élevé. taux d’intérêt que les entreprises emprunteuses paieraient généralement aux détenteurs d’obligations, naturellement.

Les actifs de l’industrie de la dette privée ont gonflé à 1,2 milliard de dollars, selon Préqin Les données.

C’est un autre signe, parallèlement au montage financier d’Elon Musk pour son rachat (désormais moins probable) de 44 milliards de dollars sur Twitter, que le mélange de dette syndiquée et de capital privé remplace rapidement le modèle de rachat traditionnel.

Changements d’emploi

• Nike‘s responsable de la diversité Félicia May quittera l’entreprise fin juillet, selon un courriel interne et des personnes proches du dossier. Elle a rejoint de Tesla en 2019 et est le deuxième dirigeant de Nike à quitter son poste en deux ans.

• Ancien Métro Banque chaise Colline de Vernon demande à un tribunal fédéral de bloquer une décision de ses adversaires du conseil d’administration de l’évincer de la présidence de la banque américaine République Première Bancorp.

• BNP Paribas a promu Dimitri Jobert en tant que responsable de la couverture des sponsors financiers pour les Amériques, basée à New York.

• Barclays a nommé Dion Le Miceli en tant que responsable de la couverture des sociétés d’investissement en banque d’investissement pour son équipe de courtage d’entreprise au Royaume-Uni et Andrew Davis en tant que responsable de l’activité de vente d’actions pour les clients des entreprises d’investissement. Ils rejoignent de Gravis Capital Management et Liberum Capitalrespectivement.

Lectures intelligentes

Lehman Brothers s’attarde La banque qui s’est effondrée il y a 14 ans hante toujours Wall Street alors que ses avocats, comptables et consultants trient ce qui reste du gâchis, écrit Bloomberg.

Apprivoiser le taureau La hausse des rendements et des taux d’intérêt a finalement ralenti le marché obligataire haussier après trois décennies. Pimco, l’enfant vedette du boom obligataire, doit s’adapter ou risquer de prendre du retard, rapporte Brooke Masters du FT.

Trouble en terre Spac Alors que les actions Spac autrefois populaires glissent vers de nouveaux plus bas, des sponsors prolifiques tels que Chamath Palihapitiya pourraient bientôt être contraints de payer la facture si leurs véhicules à chèque en blanc ne parviennent pas à fusionner, rapporte le Wall Street Journal.

Tour d’horizon des actualités

Le PIF saoudien acquiert 5% du capital de Nintendo (FT)

Barclays double sa participation dans la banque d’investissement australienne Barrenjoey (FT)

Le groupe maritime CMA CGM va prendre la participation d’Air France-KLM dans le cadre d’un accord de fret (FT)

Le président de Moderna défend le processus de recrutement des cadres après le fiasco du directeur financier (FT)

La chef d’Aviva, Amanda Blanc, affirme que les commentaires sexistes des investisseurs pourraient inciter à repenser plus largement l’AGA (FT)

Volkswagen s’apprête à obtenir un feu vert inconditionnel de l’UE pour l’accord avec Europcar (Reuters)

Global Switch de Londres va lancer la vente de centres de données de 10 milliards de dollars (BBG)