La déclaration britannique d’automne n’est pas l’heure du court-termisme

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Roula Khalaf, rédactrice en chef du FT, sélectionne ses histoires préférées dans cette newsletter hebdomadaire.

« Ne pas nuire » est un objectif peu ambitieux pour un événement fiscal, mais c’est une maxime que le chancelier britannique Jeremy Hunt devrait prendre en compte lors de la présentation de sa déclaration d’automne mercredi. Bien que l’inflation ait récemment diminué plus que prévu, les taux d’intérêt sont élevés et l’économie reste fragile. Les possibilités de dépenses sont plus importantes que prévu au printemps, mais les marges de manœuvre sont limitées. Le chaos des marchés financiers déclenché par le « mini » budget désastreux de Liz Truss en septembre 2022 reste également gravé dans les mémoires.

Le Royaume-Uni a besoin d’une déclaration disciplinée qui présente un plan visant à accroître son potentiel de croissance à long terme. Mais à l’approche des élections, le gouvernement est également confronté à des pressions politiques à court terme. La façon dont Hunt équilibrera ces priorités contradictoires déterminera si le discours du chancelier en milieu de semaine sera un stimulant ou un frein pour l’économie britannique.

La situation budgétaire reste tendue. Projection suggèrent que des recettes fiscales plus élevées ont augmenté la marge de manœuvre du chancelier de 6,5 milliards de livres sterling, alors que l’objectif était de réduire la part de la dette dans l’économie en cinq ans. Toutefois, une incertitude considérable entoure les prévisions économiques à moyen terme, et les projections budgétaires reposent actuellement sur des compressions irréalistes des dépenses futures. Il n’est donc pas judicieux d’utiliser tout l’espace dont il dispose. Le stock de la dette britannique est élevé et sa facture d’intérêts en proportion des revenus est l’une des plus faibles. le plus grand du monde développé. Les marchés obligataires sont également fragiles.

Hunt devrait axer ses projets de dépenses sur l’augmentation du potentiel de croissance de la Grande-Bretagne. Cela soutiendra la viabilité de la dette du pays et contribuera à réduire les pressions inflationnistes. Stimuler l’investissement des entreprises en rendant le dépense complète des dépenses en capital permanentes devraient être une priorité. Cela serait coûteux à court terme, mais cela augmenterait au fil du temps les recettes fiscales du gouvernement et apporterait une stabilité au système d’imposition des sociétés.

Hunt doit également définir une stratégie plus large pour accroître la croissance à long terme du Royaume-Uni. Certaines mesures judicieuses visant à réduire l’inactivité des travailleurs ont déjà été annoncées dans un Plan de retour au travail. Mais la chancelière devrait également détailler les efforts visant à encourager les fonds de pension à investir davantage dans les entreprises nationales et à rationaliser le système de planification sclérosé du pays, qui l’empêche de construire des logements et des infrastructures vitales. Ces mesures ne doivent pas nécessairement être coûteuses, car elles impliquent principalement de peaufiner la réglementation. Avant tout, ces mesures doivent convaincre l’Office pour la responsabilité budgétaire d’augmenter ses prévisions de croissance potentielle, ce qui augmentera la marge budgétaire. Cela est particulièrement important si le gouvernement a l’intention de procéder à des cadeaux préélectoraux lors du budget du printemps.

Il est essentiel de résister aux pressions politiques visant à réduire les impôts. Des rapports font état de réductions prévues de l’impôt sur le revenu ou de l’assurance nationale. Des réductions non financées seraient inflationnistes, et il serait imprudent d’alourdir la dette. Il serait également difficile de procéder à des réductions compensatoires des dépenses : les services publics sont déjà mis à rude épreuve et les exigences en matière de dépenses publiques ne font que croître. Un plan global pour améliorer productivité du secteur public aiderait. La réduction du taux des droits de succession, comme cela a été évoqué, pourrait être une mesure raisonnable à terme, mais elle doit être accompagnée d’une réforme plus large.

Hunt ne devrait pas non plus hésiter à adopter des politiques directes de collecte de revenus. Annuler le gel systématique des taxes sur le carburant serait judicieux, mais politiquement inacceptable. Une option consiste à réformer le triple verrouillage sur les retraites de l’État, afin qu’elles augmentent parallèlement à la croissance des revenus à long terme. Cela réduirait les dépenses et ce serait plus juste. Le gouvernement devrait toutefois éviter la tentation d’augmenter les prestations en dessous du niveau de référence habituel en septembre, car cela toucherait les plus vulnérables.

De nombreux députés conservateurs réclament des cadeaux aux électeurs. Mais il s’agit d’un gouvernement qui a cherché à paraître compétent et financièrement responsable – « des décisions à long terme pour un avenir meilleur » est son mantra. Pour le meilleur intérêt de la nation, mercredi, il devrait tenir parole.