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OK, les devises sont difficile.
Tout d’abord, cela a été difficile – non impossible – pour construire un modèle de trading qui offre des résultats solides et cohérents dans le temps, même avec une prévision macroéconomique, obligataire et boursière parfaite.
La plupart des gens qui négocient des devises déploient un variété de modèles. Ils ont tendance à utiliser une combinaison d’écarts de taux d’intérêt réels et nominaux, parité de pouvoir d’achat et taux de change effectif réel retour à la moyenne, perspectives de croissance économique relative, taille du bilan de la banque centrale, etc. La liste, si elle n’est pas interminable, s’allonge rapidement. Vous pouvez à peu près toujours justifier ce qui s’est passé récemment en vous référant à un de ces cadres. Mais déterminer quel cadre appliquer à l’avance est un art sombre.
Deuxièmement, à un niveau plus basique, il est parfois difficile pour les gens de savoir même si leur devise se renforce ou s’affaiblit. C’est – pour dire l’évidence – parce que les devises sont échangées en tant que ratio par rapport à d’autres devises plutôt qu’en tant que prix absolu.
La force de la livre sterling – ou son absence – a suscité un vif intérêt politique depuis la décision du Royaume-Uni de quitter l’Union européenne en juin 2016. Alors que Theresa May s’orientait vers un “Brexit dur” en octobre 2016, il était facile pour ses adversaires politiques de pointer du doigt chute de la livre sterling face au dollar (de 1,34 $ à 1,21 $) et face à l’euro (de 1,19 € à 1,11 €) témoignant de l’inquiétude du marché.
Mais au moment où la livre sterling a atteint son nadir intermédiaire face à l’euro de 1,07 € en août 2017, il avait rebondi à 1,29 $ face au dollarlaissant ces mêmes adversaires se demander comment analyser ces données à leur avantage.
Les indices larges du taux de change effectif (ERI) semblent être un moyen sensé de résoudre ce problème. Ils sont en fait assez compliqué estimer. Mais ils sont super faciles à tracer. Et bien que l’ERI de la livre sterling ne soit définitivement pas un simple indice composé de 60 % d’euros et de 40 % de dollars américains, en supposant qu’il fonctionne la plupart du temps.
Source: banque d’Angleterre, FRED
Malheureusement, contrairement aux indices boursiers, les indices monétaires ne signifient pas grand-chose pour les gens. Il n’y a pas eu beaucoup de gros titres sur l’affaiblissement de l’indice large du taux de change effectif de la livre sterling de 76,2 à 73,7 dans le sillage du mini-budget Truss/Kwarteng. En revanche, une plongée vers le câble ou la parité euro résonne. S’il vous arrive d’être le Premier ministre du jour, cela peut être naturellement bouleversant.
Après de nombreuses réflexions, Alphaville a trouvé une solution pour cartographier cette complexité. Malheureusement, la solution implique un graphique qui est . . . complexe?
Voici le graphique livre sterling vs euros vs dollar avec un quadrillage en diagonale ! Pour le lire plus facilement, nous avons fait pivoter les axes afin que (certains) des quadrillages soient horizontaux. Et nous avons regroupé les valeurs par premier ministre du jour, remontant à Cameron.
En partant de l’heuristique selon laquelle le taux de change effectif large de la livre sterling peut être approché d’un mélange 60/40 d’euros et de dollars, nous sommes en mesure de construire une série de lignes qui s’étendent horizontalement sur le graphique pivoté (du nord-ouest au sud-est sur le version sans rotation). Les mouvements de la livre sterling de gauche à droite le long de ces lignes horizontales pourraient être du fourrage pour les rédacteurs de titres, mais sont en fait des manifestations de changements dans l’EURUSD. Ils auront probablement un impact sur les secteurs de l’économie, mais ne sont pas vraiment révélateurs de la force ou de la faiblesse de la livre sterling.
Les (sortes de) lignes verticales sur le graphique avec rotation (qui vont du sud-ouest au nord-est sur la version sans rotation) montrent où les croix de la livre sterling tombent pour chaque niveau donné de l’EURUSD. La livre sterling peut monter ou descendre l’une de ces lignes sans que le taux EURUSD ne change d’un point de base. De tels mouvements montrent une véritable force ou faiblesse de la livre sterling dans l’action.
Évidemment, maintenant que cette nouvelle façon de tracer les mouvements de la livre sterling a été établie, Alphaville anticipe pleinement qu’elle se propagera.
