Powell de la Fed visera à remporter un pari à enjeux élevés au 2e mandat

WASHINGTON (AP) – Le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a parié l’année dernière que ses politiques de taux ultra-bas aideraient à relancer une économie qui s’était enfoncée profondément dans une récession induite par une pandémie. Jusqu’à présent, son pari a largement porté ses fruits.

La croissance et l’embauche ont rebondi plus rapidement que prévu. Le président Joe Biden, citant son engagement à réduire le chômage, l’a choisi lundi pour un nouveau mandat de quatre ans.

Pourtant, le défi de Powell est à peine terminé. L’inflation a atteint un sommet en trois décennies et les efforts de Powell pour la contenir constitueront le test le plus difficile de son prochain mandat. Ce faisant, il devra également faire face à des complications supplémentaires, de la nature inhabituelle de la reprise pandémique au risque de devancer les autres banques centrales du monde entier.

La maîtrise de l’inflation sera particulièrement difficile car la Fed n’est pas confrontée à une économie traditionnellement en surchauffe. Normalement, la banque centrale peut freiner la croissance galopante et la menace d’une inflation élevée en augmentant son taux d’intérêt de référence, ce qui affecte les autres taux d’emprunt dans l’ensemble de l’économie. Cela a tendance à ralentir les emprunts et les dépenses.

Cette fois, les énormes dépenses de relance du gouvernement, la libération de la demande refoulée lors de la réouverture de l’économie et les propres politiques de la Fed – elle a maintenu son taux à court terme proche de zéro depuis mars 2020 – ont gonflé la demande des consommateurs. La flambée des dépenses a principalement été canalisée vers des biens comme les voitures, les meubles et l’électronique. La hausse de la demande a obstrué les ports et les chemins de fer et s’est heurtée à des pénuries de main-d’œuvre et d’approvisionnement. Cette combinaison de facteurs n’est pas quelque chose que la Fed peut corriger.

“Ce n’est pas votre pic d’inflation des variétés de jardin”, a déclaré Sarah Binder, politologue à l’Université George Washington qui a étudié la Fed. « Cette économie pandémique est différente. Il n’y a vraiment pas de manuel pour : comment obtenir l’atterrissage en douceur que la Fed vise toujours ? »

Dans le même temps, l’économie compte encore 4 millions d’emplois de moins qu’avant la pandémie. Dans le cadre d’un nouveau cadre politique que la Fed a adopté l’année dernière, elle a mis un accent renouvelé sur l’atteinte d’un maximum d’emplois. Si la Fed se trompait et maintenait les taux trop bas pendant trop longtemps pour tenter de stimuler la croissance de l’emploi, les hausses de prix pourraient s’accélérer. La banque centrale devrait alors recourir à des hausses de taux plus prononcées pour faire redescendre l’inflation. Cela, à son tour, risquerait de provoquer une autre récession.

“2022, sans aucun doute, va être l’une des années les plus difficiles que la Fed ait eu à traverser”, a déclaré Claudia Sahm, senior fellow au Jain Family Institute et ancienne économiste de la Réserve fédérale. « Ils ont une tâche très compliquée devant eux. »

Selon la plupart des mesures, l’économie s’en est plutôt bien sortie cette année, même si les prix élevés ont sapé la confiance des Américains en elle et ont rendu plus difficile pour de nombreux ménages d’acheter de la nourriture, du carburant et d’autres produits de première nécessité. Lundi, tout en présentant Powell et son candidat à la vice-présidence – Lael Brainard, membre du Conseil des gouverneurs de la Fed – Biden a déclaré que l’économie américaine est « passée d’une économie fermée à une économie qui domine le monde en termes économiques croissance.” Il a crédité ses propres politiques et celles de la Fed également.

“Les choses s’améliorent pour les travailleurs américains”, a déclaré le président. « Des salaires plus élevés, de meilleurs avantages sociaux, des horaires plus flexibles. … Les économies sont en hausse, la valeur nette de la maison est en hausse.

Pourtant, les prix à la consommation ont également grimpé de 6,2 % au cours des 12 mois qui se sont terminés en octobre, le bond le plus rapide d’une année à l’autre depuis 1990. Powell, après avoir précédemment qualifié une inflation élevée de simplement « transitoire », reconnaît maintenant qu’elle pourrait persister jusqu’au prochain année.

La plupart des analystes s’attendent à ce que la Fed relève ses taux au moins deux fois en 2022 pour tenter de maîtriser l’inflation, que la Fed souhaite atteindre en moyenne 2 % par an au fil du temps. Mais ces augmentations de taux créeront leurs propres défis. Dans le nouveau cadre conçu par Powell et Brainard, entre autres, la Fed veut un maximum d’emplois « large et inclusif ». Cela signifie qu’il prendra en compte d’autres points de données, comme le taux de chômage des Noirs américains, plutôt que simplement le taux de chômage global.

Pourtant, même si le taux de chômage global tombe en dessous de 4% l’année prochaine – il est de 4,6% maintenant – ce qui serait proche de ce que de nombreux responsables de la Fed considèrent comme le plein emploi, le chômage afro-américain serait probablement beaucoup plus élevé, étant donné l’écart racial éternel du chômage. . Le chômage des Noirs est de 7,9% maintenant.

Stephanie Aaronson, une ancienne économiste de la Fed qui dirige désormais des études économiques à la Brookings Institution, a noté que la Fed a souvent déclaré qu’elle souhaitait maintenir la croissance économique aussi vigoureuse que possible, pour aider les travailleurs défavorisés à retrouver un emploi ou à gagner un salaire plus élevé. Si la banque centrale commence à augmenter ses taux pour étouffer l’inflation, cela pourrait empêcher certains de ces gains potentiels d’emploi.

Si cela devait arriver, a déclaré Aaronson, “ils vont devoir dire pourquoi ils n’ont pas attendu plus longtemps”.

Les responsables de la Fed, a-t-elle ajouté, pourraient noter qu’une inflation élevée nuit également aux travailleurs à faible revenu.

“Ils peuvent articuler cela, mais ils doivent commencer”, a déclaré Aaronson.

Joseph Stiglitz, économiste à l’Université Columbia et lauréat du prix Nobel d’économie, a suggéré que la Fed doit également prendre en compte les conséquences mondiales de ses politiques. La Banque centrale européenne, par exemple, a indiqué qu’elle considère toujours la hausse de l’inflation comme un phénomène essentiellement temporaire. Cela suggère que Powell pourrait augmenter les taux avant la BCE, en particulier s’il le fait au premier semestre de l’année prochaine.

“Cela conduira à une augmentation du taux de change (du dollar) qui diminuera nos exportations, qui diminuera la compétitivité américaine et qui affaiblira notre économie”, a prévenu Stiglitz, qui a favorisé Brainard pour la présidence de la Fed.

AP Economics Writer Paul Wiseman a contribué à ce rapport.