Un marché de sortie et des rendements intermédiaires constamment cool et moyennes empêchent les espèces de rentrer sur le marché, selon les données.
Un an après les investisseurs canadiens prédit une récupération progressive Pour la collecte de fonds du capital-risque (VC), les partenaires généraux (GPS) ressentent toujours le Crunch comme des partenaires limités (LPS) attendent la liquidité, ont déclaré des experts lors du startupfest de cette année à Montréal.
Après la libération d’un Rapport RBCX En juillet dernier, montrant l’une des pires années pour la collecte de fonds canadienne en matière de CR en une décennie, de nombreux médecins généralistes et LPS avec lesquels Betakit ont parlé appelé la situation un fond du marché et s’attendait à voir une reprise progressive et inégale cette année.
“Anecdotally, cette année se sent très similaire à l’année dernière. Pas grand-chose a changé.”
John Rikhtegar
Rbcx
Puis, en 2025, un environnement macroéconomique volatil causé par un guerre commerciale en cours Jeté une clé dans cette prédiction. Le GPS, le LPS et les analystes de Startupfest ont déclaré à Betakit que l’environnement de collecte de fonds était toujours difficile, mais a montré l’optimisme que les choses se retourneraient.
“De façon anecdotique, cette année se sent très similaire à l’année dernière”, a déclaré le directeur des investissements en capital de RBCX, John Rikhtegar. “Pas grand-chose a changé.”
Mitch Joel, un LP dans les fonds de capital inovia, a déclaré à Betakit que les conditions économiques difficiles contribuaient à un schéma de détention de «attendre et voir» pour les investisseurs qui se déploient dans des fonds de capital-risque.
Les données de 2024 et 2025 ont montré un Disponible sur cinq ans pour les transactions de capital-risqueun pipeline à un stade précoce rétréci, et un Marché de collecte de fonds sombre pour VCS au Canada. Selon la Business Development Bank of Canada (BDC), seulement 17 fonds ont levé un total d’environ 2 milliards de dollars en 2024, marquant une baisse d’une année sur l’autre des dollars collectés et la taille moyenne du fonds.
Une partie du problème, a déclaré Rikhtegar, est que les LP sont confrontés aux mêmes conditions contraignant les flux de trésorerie que l’année dernière: très peu de sorties et très peu de liquidité.
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Un marché de sortie sympa, avec presque pas de introductions en bourse et de fusions et acquisitions limitées (M&A) pour les sociétés technologiques canadiennes, limite la quantité de capital qui remonte aux LP. Le rapport de la BDC a révélé que la valeur de sortie médiane pour les entreprises technologiques canadiennes a atteint 30 millions de dollars en 2024, son point le plus bas depuis 2020. Seulement sept pour cent des licornes canadiennes sont sorties en 2024. Startup d’efficacité Centmlque le géant de la puce Nvidia a acquis pour 400 millions USD (547 millions de dollars CAD).
“Cette sortie se démarque vraiment comme un pouce endolori”, a-t-il déclaré.
Cinquante pour cent de la valeur de sortie soutenue par VC du Canada pour la dernière décennie a été générée pendant la période de taux d’intérêt à faible taux de 2020 et 2021, selon les données de RBCX. Cet afflux d’argent a permis aux VC, y compris des gestionnaires émergents, de collecter plus rapidement des fonds plus importants, a expliqué Rikhtegar. Au fur et à mesure que ces fonds se déploitent dans des startups, les LP sont désormais confrontés à un nombre record d’appels en capital – lorsque le GPS demande de l’argent précédemment engagé pour faire de nouveaux investissements.
Malgré les conditions au point mort, le GPS à BETAKIT s’est entretenu optimiste que l’argent ferait inévitablement sortir de leurs sociétés de portefeuille, que ce soit par les marchés publics, les fusions et acquisitions ou les offres secondaires, qui sont devenues de plus en plus populaire parmi les investisseurs canadiens.
“Les problèmes de liquidité sont très importants”, a déclaré Isaac Souweine, associée chez Pender Ventures, à Betakit. “Le LPS poussera ensuite le GPS pour la liquidité, et le GPS répond.”
Les rendements décevants entravent également la liquidité des LP. Le rapport de la BDC a révélé que les taux de rendement internes d’un an et trois ans (TRI) pour les fonds de capital-risque dont le siège social étaient négatifs étaient négatifs. L’IRR à 10 ans était à 10%, contre 11,7% l’année précédente.
Bien que de nombreux VC canadiens aient publiquement et inquiet en privé À propos des rendements intermédiaires, le problème n’est pas limité au Canada. UN rapport De la société de logiciels de marché privée, Carta examinant les fonds de capital-risque qui utilisent sa plate-forme indique que seulement 37% des fonds ont fermé ses portes en 2019, et 30% des fonds à partir de 2020, avaient généré des distributions pour leur LPS d’ici la fin du premier trimestre de cette année.
Les gestionnaires émergents «retour à la hausse»
Les gestionnaires émergents en particulier ont été les plus durement touchés par le ralentissement de l’après-2021, a déclaré VCS à Betakit, alors que les LP préféraient investir dans des fonds avec des antécédents plus établis. Mais il y a un certain optimisme selon lequel les gestionnaires de fonds, deuxième, deuxième et troisième, recommencent à revoir l’argent.
“Nous avons atteint le fond proverbial, vous avez vu les chiffres se dérouler dans la mauvaise direction”, a déclaré à Betakit Nectarios Economakis, partenaire d’Amiral Ventures. “Maintenant, j’ai l’impression que nous sommes de retour sur la hausse.”
Economicakis, qui recueille actuellement son premier fonds, a déclaré qu’il avait ressenti un changement positif par rapport à l’année dernière. Certains des grands acteurs institutionnels du Canada s’étaient refroidis sur les managers émergents, mais prennent maintenant leurs appels, a-t-il déclaré.
Les délais de clôture des fonds se sont allongés depuis 2021, et certains médecins généralistes ont eu du mal à collecter des fonds. Capital CMD opérations fermées en février après avoir échoué à collecter un fonds pour les entreprises en démarrage. Le partenaire David Dufresne, maintenant chez AQC Capital, a déclaré qu’il avait vu «peu ou pas d’appétit» des bailleurs de fonds institutionnels pour avoir investi dans des fonds pour la première fois en raison de la faible liquidité, des fonds de VC de portefeuille de retour pour les re-up et d’autres facteurs.
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La collecte de fonds pour les directeurs émergents est passée de 1,2 milliard de dollars sur 28 fonds en 2022 à 172 millions de dollars sur huit fonds en 2024, selon Rapport sur l’état du SaaS en 2024 de la capitale inovia. Pendant ce temps, les gestionnaires établis, ou ceux qui ont collecté plus de trois fonds, représentent désormais 20% du GPS actif – la plus grande part en une décennie, selon les données de la BDC.
Telegraph Ventures GP Étienne Mérineau, qui a déclaré que son fonds avait presque fermé ses portes, a qualifié l’expérience de collecte de fonds de «slog». Mais il ne fait que la collecte de fonds depuis 15 mois, qu’il a appelé un court calendrier par rapport aux autres directeurs émergents. Il a attribué cela à un partenariat avec un fonds plus large, Telegraph Hill Capital.
Mérineau, qui a fondé une startup de l’IA conversationnelle et l’a vendue à Hootsuite, a déclaré qu’il pensait qu’une stratégie de sortie plus dévouée pour les fondateurs et les VC dès le départ aiderait à infuser plus de capital dans l’écosystème.
“Les startups et les investisseurs doivent être meilleurs dans les sorties manufacturières”, a déclaré Mérineau.
Feature Image gracieuseté Eva Blue pour StartupFest.
