Publié le 17 janvier 2026 14:54:00. Pékin intensifie son contrôle sur les marchés boursiers chinois en ciblant les stratégies de trading à haute fréquence, une mesure qui fait chuter les indices et reflète une volonté plus large de stabiliser un système financier en pleine mutation.
- L’indice composite de Shanghai a reculé de 2,1 % entre le 14 et le 16 janvier.
- Les bourses chinoises demandent aux courtiers de déplacer leurs serveurs loin des centres de données boursiers, limitant l’accès à la très haute fréquence.
- Les règles de financement sur marge ont été durcies, augmentant les exigences de garantie pour les nouvelles transactions.
Les marchés boursiers chinois sont sous pression ces derniers jours, conséquence directe d’une intervention réglementaire plus marquée de Pékin. Les autorités chinoises cherchent à freiner les activités de trading à haute fréquence (THF), considérées comme déstabilisatrices et potentiellement préjudiciables aux investisseurs particuliers. Cette décision intervient après une forte hausse des marchés, dopée en partie par ces stratégies sophistiquées.
Entre le 14 et le 16 janvier, l’indice composite de Shanghai a chuté d’environ 2,1 %, passant de 4 188 à 4 101. L’indice composant de Shenzhen a également fléchi, perdant 1,2 % pour atteindre 14 281 après avoir culminé à 14 449. L’indice CSI 500, qui regroupe les 500 plus petites capitalisations du marché chinois, a quant à lui reculé de 1,5 %, passant de 8 360 à 8 232.
La mesure la plus concrète prise par les autorités concerne le déploiement des serveurs des courtiers. Les bourses de Shanghai et de Guangzhou ont demandé aux courtiers de déplacer leurs serveurs clients loin des centres de données exploités par les bourses, une manœuvre qui prive les traders à haute fréquence de l’accès à la très faible latence dont ils dépendent pour exécuter leurs stratégies. Selon Bloomberg, la Bourse à terme de Shanghai a fixé des délais échelonnés pour cette relocalisation, exigeant que les équipements utilisés par les clients de trading à haut débit soient retirés d’ici la fin février, tandis que les autres clients auront jusqu’au 30 avril.
En outre, certaines bourses à terme envisagent d’imposer une latence supplémentaire de deux millisecondes sur les connexions acheminées via des centres de données tiers. Ce délai supplémentaire viendrait s’ajouter à celui déjà induit par la délocalisation des serveurs, réduisant ainsi l’avantage de vitesse dont bénéficient les traders à haute fréquence.
Cette répression devrait affecter de manière significative le secteur chinois du trading à haute fréquence, mais aura également des répercussions sur les entreprises étrangères actives sur le marché. Des groupes de tenue de marché mondiaux, tels que Citadel Securities, Jane Street Group et Jump Trading, seraient notamment concernés par ces restrictions d’accès aux serveurs, selon des informations rapportées par les médias chinois.
Les autorités chinoises expriment depuis longtemps leur méfiance à l’égard des pratiques de trading à haute fréquence, qui fournissent certes de la liquidité, mais offrent des avantages d’exécution inaccessibles à la plupart des investisseurs particuliers. Les données de la Commission chinoise de réglementation des valeurs mobilières (CSRC) montrent que le nombre de comptes de trading à haute fréquence a diminué d’environ 20 % en 2024, atteignant environ 1 600 au 30 juin.
En Chine, le trading à haute fréquence est défini comme une activité impliquant plus de 300 ordres ou annulations par seconde via un seul compte, ou plus de 20 000 demandes d’ordres par jour. Lin Yixiang, président de Tianxiang Investment Advisory et économiste, estime que cette définition est arbitraire.
« Définir comme “légal” tout ce qui est inférieur à 300 transactions par seconde n’a aucun fondement théorique ou pratique. »
Lin Yixiang, président de Tianxiang Investment Advisory
Il souligne que, avant l’ère du trading automatique, un trader humain capable d’effectuer trois transactions par seconde était déjà considéré comme exceptionnel.
« Avant le trading automatique, un trader humain effectuant trois transactions par seconde serait déjà impressionnant. Mais laisser les machines en faire des centaines est quelque chose de complètement différent. Les soumissions et retraits fréquents d’ordres peuvent créer de faux volumes et des prix faussés, perturbant ainsi gravement l’ordre du marché. »
Lin Yixiang, président de Tianxiang Investment Advisory
Selon lui, cette intervention est une réponse aux préoccupations des investisseurs particuliers, qui subissent souvent des pertes en raison de la volatilité induite par les stratégies de trading à haute fréquence. Un chroniqueur basé au Yunnan, écrivant sous le pseudonyme de « Big Tree », partage ce point de vue.
« Après qu’un titre ait baissé pendant plusieurs jours, un ordre d’achat soudain et important peut brièvement pousser les prix à la hausse et briser des niveaux techniques clés, incitant les commerçants de détail à se précipiter. Pourtant, l’ordre peut ne durer qu’une minute avant d’être retiré. Les prix s’effondrent ensuite à mesure que des ordres de vente coordonnés apparaissent, laissant des dizaines d’investisseurs particuliers subir des pertes de plus de 5 %. »
« Big Tree », chroniqueur basé au Yunnan
Il ajoute que l’intelligence artificielle permet désormais aux systèmes de trading à haute fréquence de détecter et d’exploiter les sentiments exprimés sur les forums en ligne et les réseaux sociaux, exacerbant ainsi le déséquilibre entre les investisseurs professionnels et les particuliers.
Parallèlement à la lutte contre le trading à haute fréquence, la CSRC a également renforcé les règles de financement sur marge afin de réduire les risques liés aux transactions boursières. Les bourses de Shanghai, Shenzhen et Pékin ont augmenté l’exigence de marge minimale pour les nouvelles transactions de financement sur marge de 80 % à 100 % à compter du 14 janvier. Cette décision marque un revirement par rapport à l’assouplissement de 2023, lorsque le ratio avait été abaissé à 80 % après avoir été porté à une couverture totale en 2015. Seules les nouvelles positions seront soumises à cette nouvelle exigence, les positions existantes et leurs prolongations restant régies par les règles précédentes.
Un chroniqueur du Hunan Daily, écrivant sous le pseudonyme de « Kancaijun », a comparé le marché boursier chinois à une marmite de fondue, soulignant que les règles de marge sont ajustées pour réguler la température du marché.
Suivez Jeff Pao sur Twitter à @jeffpao3
