Brésilien

Publié le 7 janvier 2026 à 11h10. L’Amérique latine attire de nouveau l’attention des investisseurs, portée par des taux d’intérêt en baisse et des réformes économiques, malgré une croissance régionale modérée prévue pour 2026. Le Brésil et le Mexique se positionnent comme des destinations privilégiées, mais l’Argentine et les pays andins présentent également des opportunités sélectives.

• Les analystes de Bank of America anticipent une croissance régionale de 2,2 % en 2026.
• Le Brésil et le Mexique, avec leurs politiques de baisse des taux d’intérêt, sont particulièrement attractifs.
• La capacité des entreprises à maintenir leur croissance des bénéfices et à générer des rendements ajustés au risque sera déterminante.

L’Amérique latine semble retrouver des couleurs aux yeux des investisseurs. Malgré une croissance économique régionale estimée à 2,2 % pour 2026, selon Bank of America, un ensemble de facteurs conjugués renouvelle l’attrait de ses actifs. La région émerge comme une destination d’allocation de capitaux, profitant de dynamiques internes et de tendances mondiales favorables.

La convergence des taux d’intérêt à la baisse, les réformes économiques en cours et une reconfiguration du cycle d’investissement mondial offrent une fenêtre d’opportunité pour les titres à revenu fixe et les actions. Cependant, le cycle électoral qui se déroulera dans plusieurs pays aura un impact sur la construction des portefeuilles et les flux de capitaux, tant locaux qu’internationaux.

Selon les analystes de Bank of America (BAC), des tendances politiques fortes consolident une tendance à la hausse des actifs, notamment au Brésil et au Mexique, où les taux d’intérêt sont réduits de manière plus agressive.

Les sociétés d’investissement s’accordent à dire que 2026 ne reposera pas sur une expansion des multiples, mais plutôt sur la capacité des entreprises à maintenir la croissance de leurs bénéfices et à générer des rendements ajustés au risque. Dans ce contexte, les flux locaux, les réformes et les conditions de financement seront les catalyseurs qui détermineront la performance des marchés boursiers et de la dette.

Mexique et Brésil : entre cycle de taux et allocation sectorielle

Le Mexique et le Brésil restent les principales destinations d’investissement en Amérique latine. Dans les deux cas, les baisses de taux d’intérêt et les décisions de politique économique seront cruciales. Pour le Brésil, Morgan Stanley estime que l’Ibovespa pourrait poursuivre sa hausse, avec une valorisation portée par une croissance des bénéfices de 32 %.

« Le Brésil pourrait augmenter de 20 % dans notre scénario de base grâce à la croissance des bénéfices et rester à un niveau cours/bénéfice de 10 fois, bien positionné pour une expansion multiple et une réduction du coût du capital si un virage vers l’investissement se confirme », selon les analystes de Morgan Stanley (MS).

Banco do Brasil prévoit que l’Ibovespa atteindra 186 000 points d’ici fin 2026. Lais Souza Reis, analyste de l’institution financière, estime que les titres à revenu fixe resteraient également compétitifs, même après une série de six baisses de 50 points de base qui laisseraient le taux Selic à 12 %. Avec un rendement attendu de 13,29 % pour les titres à revenu fixe post-fixe, les analystes considèrent que le carry trade continuera d’être un point d’ancrage pertinent pour les investisseurs institutionnels.

Chili, Colombie et Pérou : transitions et opportunités sélectives

Les pays andins sont confrontés à une année d’élections et de décisions politiques qui pourraient modifier la trajectoire de leurs actifs. Morgan Stanley avertit que les rendements de 2025 au Chili et en Colombie s’expliquent en grande partie par une compression des primes de risque et une réévaluation des multiples, et que le potentiel en 2026 dépendra donc davantage de la croissance des bénéfices. « 2026 sera de plus en plus déterminé par la capacité à générer une croissance réelle des bénéfices », a ajouté Cesar Huiman, analyste principal chez Renta4.

Au Chili, la victoire présidentielle de José Antonio Kast et l’approbation de réformes favorables à l’investissement ont alimenté la reprise du marché boursier, l’IPSA augmentant de 56 % en pesos. BTG Pactual met en avant une croissance de 15 % des bénéfices d’ici 2026, grâce au dynamisme des infrastructures et du lithium. En actions, pour janvier, SQM (SQM/B), Santander Chili (BSAN), LATAM Airlines (LTM) et Falabella (FALAB) se démarquent.

BTG Pactual identifie une reconfiguration des fondamentaux après les élections présidentielles, avec un impact sur les flux et le positionnement du marché. Les actions chiliennes, qui ont mené le rallye dans la région en 2025, seraient désormais conditionnées par la mise en œuvre de réformes structurelles, la consolidation budgétaire et le cycle des taux.

« À l’horizon 2026, nous prévoyons que la vigueur des actions chiliennes se poursuivra, portée par une croissance préliminaire estimée de 15 % des bénéfices des entreprises, avec une tendance à la hausse », a déclaré Alex Fleiderman, responsable des ventes d’actions chez BTG Pactual.

En Colombie, Aval Casa de Bolsa estime que le MSCI Colcap peut atteindre 2 360 points, avec un rendement potentiel de 14 %. Le rebond de 2025 a été attribué aux rachats d’actions, aux scissions d’entreprises, aux dividendes et à l’amélioration du résultat net des banques et des entreprises du secteur réel.

Pour le premier mois de l’année, ils identifient un espace de valorisation au sein du Grupo Energía Bogotá (GEB), Ecopétrole (ECOPETL), Groupe Argos (GRUPOARG), Cibest Preferencial et Terpel (TERPEL). « Les dividendes que nous estimons pour 2026 maintiennent de nombreux émetteurs avec des rendements compétitifs par rapport à ce que seraient les titres à revenu fixe », a déclaré l’équipe d’analystes dirigée par Omar Suárez.

Au Pérou, Renta4 et Morgan Stanley s’accordent à dire que le marché passera d’un stade dominé par les multiples à un stade basé sur la croissance des bénéfices. Avec un BPA attendu de 13 % et une prime de risque actions de 6,12 points, le pays se démarque parmi ses pairs andins. Le portefeuille recommandé comprend Alicorp (ALICORC1), Ferreycorp (FERREYC1), Unacem (UNACEMC1), Engie Energía Pérou (ENGIEC1), InRetail (INRETC1) et Auna (AUNA).

Au Pérou, Renta4 met en avant un changement dans la composition des rendements attendus pour 2026. « Après une année dominée par les multiples, les changes et les matières premières, vers une situation où la croissance des bénéfices sera le principal moteur, le Pérou étant bien placé pour diriger ce processus dans la région », a ajouté Huiman.

Argentine : les réformes et l’investissement comme récit

La vision de l’Argentine en 2026 est conditionnée par la rapidité d’exécution des réformes structurelles. Morgan Stanley et Bank of America maintiennent une surpondération dans le pays, mais avec des avertissements sur la volatilité associée au risque politique et à l’absence d’un marché des capitaux local développé.

« L’histoire des actions argentines a largement suivi l’évolution des bénéfices », rappellent les analystes de Morgan Stanley.

Bank of America estime que l’approbation de réformes du travail, de la fiscalité et de la réglementation pourrait générer un nouveau cycle d’investissement. « Nous pensons qu’une augmentation supplémentaire est possible, car un dialogue et des négociations sont déjà en cours avec les provinces et les législateurs pour soutenir les réformes structurelles », ont déclaré les experts de la banque.

Les actions sélectionnées incluent Vista (VIST), Loma Negra (LOMA) et Macro Banque (BMA). Dans ce dernier cas, un meilleur rapport risque-rendement se démarque par rapport à ses pairs. « Les banques argentines devraient devenir génératrices de profits à mesure que les premiers signes de reprise économique et d’éventuelles réformes structurelles se consolident », selon le rapport de la BofA.

La région fait face à 2026 avec des opportunités définies par des moteurs spécifiques : expansion des bénéfices, cycles d’investissement et réduction du coût du capital. Le cycle monétaire mondial, ainsi que les ajustements et réformes internes, pourraient créer un environnement plus favorable aux actifs à risque. Toutefois, les analystes s’accordent sur le fait que l’attractivité de l’Amérique latine dépendra de la capacité des pays à faire avancer les réformes et à consolider les politiques favorisant une croissance durable. La combinaison de taux d’intérêt plus bas, de renforcement institutionnel et de catalyseurs externes tels que la relocalisation et la transition énergétique sera essentielle dans une année marquée par de nouvelles élections.

Publié le 18 décembre 2025 à 11h03. Malgré un ralentissement économique attendu, Bank of America prévoit un environnement favorable aux actifs d’Amérique latine en 2026, misant sur la baisse des taux d’intérêt, les réformes structurelles et des opportunités sélectives sur les marchés financiers.

• Bank of America identifie le Brésil, le Mexique et l’Argentine comme les marchés les plus prometteurs de la région.
• La banque souligne l’importance des facteurs politiques et des élections à venir pour l’évolution des marchés.
• Un contexte mondial favorable, avec un assouplissement monétaire de la Réserve fédérale américaine, pourrait soutenir les baisses de taux d’intérêt en Amérique latine.

Bank of America anticipe une croissance régionale modérée de 2,2 % en 2026, contre 2,3 % estimé pour 2025. Toutefois, la banque américaine estime que plusieurs facteurs clés pourraient favoriser les actifs latino-américains dans un contexte économique mondial en mutation.

Parmi ces facteurs, la baisse des taux d’intérêt, les réformes structurelles et les opportunités spécifiques sur les actions, les obligations et les devises sont mis en avant. L’année 2026 sera également marquée par un calendrier électoral intense dans plusieurs pays de la région, dont l’issue aura un impact significatif sur les marchés.

Dans sa stratégie d’investissement, Bank of America privilégie les pays présentant le meilleur potentiel de rendement ajusté au risque. Le Brésil, le Mexique et l’Argentine sont considérés comme des cibles prioritaires, tandis que le Chili et le Pérou offrent des opportunités plus spécifiques. La Colombie, en revanche, reçoit une recommandation moins favorable en raison d’une perception accrue des risques politiques et de valorisations jugées moins attractives.

« Des tendances politiques fortes consolident une tendance à la hausse des actifs, le Brésil et le Mexique réduisant leurs taux d’intérêt de manière plus agressive. »

Bank of America, rapport

La banque souligne également un environnement mondial porteur, caractérisé par un cycle d’assouplissement monétaire de la Réserve fédérale américaine, une diminution de l’inflation et une faiblesse du dollar. Ces conditions pourraient permettre aux banques centrales de la région de maintenir, voire d’approfondir, leurs baisses de taux d’intérêt.

Dans quels secteurs investir en 2026 ?

Le portefeuille d’actions régionales de Bank of America affiche une position neutre au Brésil et au Mexique, mais est surpondéré en Argentine. La sélection des titres privilégie les entreprises affichant une solide capacité de génération de trésorerie, une sensibilité positive à la baisse des taux et une exposition à des secteurs porteurs de catalyseurs structurels.

Au Brésil, le portefeuille comprend des sociétés telles que Hypera (HYPE3), Finder (RENT3), Yduqs (YDUQ3) et Rede D’Or (RDOR3). B3 (B3SA3), Assai (ASAI3), BTG Pactual (BPAC11), Itau Unibanco (ITUB4) et Petrobras (PETR4) figurent également parmi les titres recommandés.

« Nous privilégions les noms qui peuvent bénéficier d’un cycle d’assouplissement (en raison de l’effet de levier du moindre coût de financement pour les financiers), mais qui sont de puissants générateurs de liquidités, même dans un scénario où le cycle d’assouplissement pourrait prendre plus de temps que prévu. »

Bank of America, rapport

Au Mexique, le portefeuille se concentre sur les entreprises défensives présentant d’importants flux de trésorerie disponibles et une forte exposition au dollar, comme Arca (AC*), Coca-Cola Femsa (KOF), Alfa (ALFAA), Banco Regional (RA) et Funo (FUNO11). Les analystes soulignent que Banco Regional pourrait bénéficier d’une réévaluation positive du traité de libre-échange entre le Mexique, les États-Unis et le Canada (ACEUM) l’année prochaine, un scénario qu’ils considèrent comme le plus probable.

En Argentine, la banque recommande Banco Macro (BMA), estimant qu’il offre le meilleur rapport risque-rendement à moyen terme. La banque n’a actuellement aucune position en Colombie et maintient des investissements au Chili et au Pérou via Mallplaza (MALLPLAZ) et Intercorp (IFS), respectivement.

En ce qui concerne les secteurs, le portefeuille est surpondéré dans les banques, neutre dans l’énergie et les matériaux, et sous-pondéré dans l’immobilier, les télécommunications et les industries, avec quelques exceptions.

Petrobras (PETR4) et Vale (VALE3) sont maintenus à leur position actuelle sur le marché. Cependant, les analystes estiment que les prix du pétrole devraient rester bas, ce qui pourrait constituer un frein pour le secteur énergétique brésilien.

Brésil et Mexique : entre baisse des taux et incertitudes politiques

Le Brésil et le Mexique se distinguent par leur potentiel d’appréciation d’ici 2026, grâce à la baisse des taux d’intérêt et à des facteurs internes favorables. Bank of America fixe un objectif de 180 000 points pour l’Ibovespa d’ici la fin de l’année, ce qui représente un rendement total de 14 %, dividendes inclus. Pour le Mexbol, l’objectif est fixé à 70 000 points, avec un rendement estimé à 16 %, auquel s’ajoutent 5 % de dividendes.

Concernant le Brésil, le rapport souligne que l’année électorale pourrait amplifier les mouvements du marché, en créant des scénarios à la fois haussiers et baissiers pour l’Ibovespa. Dans un scénario optimiste, avec une administration favorable au marché, le taux Selic pourrait atteindre 9 % en 2027 et l’indice boursier pourrait atteindre 205 000 points. À l’inverse, en l’absence de baisse des taux et de réformes, la projection tomberait à 130 000 points.

Dans ce pays, la banque met en avant les performances des entreprises de construction axées sur le logement social, des entreprises de consommation résilientes et des banques dotées d’une structure solide. Les secteurs de l’éducation et des services publics devraient également bénéficier de l’assouplissement monétaire. Les actions des services publics présentent l’une des corrélations les plus élevées avec les taux en raison de leur durée relativement longue et de leurs flux de trésorerie prévisibles, selon le rapport.

Au Mexique, l’attention se porte sur les réformes constitutionnelles et la révision de l’accord commercial avec les États-Unis et le Canada, prévue en juillet. Environ 53 % du PIB mexicain est lié au commerce avec les États-Unis, son principal partenaire commercial, ce qui rend les entreprises exposées au commerce extérieur et opérant en dollars particulièrement attractives.

Les réformes promues depuis 2024, notamment les changements apportés au système judiciaire et aux régulateurs autonomes, ajoutent à l’incertitude. Bank of America estime que ces réformes pourraient accroître l’incertitude pour les investisseurs. Néanmoins, un résultat favorable du ACEUM pourrait stimuler un cycle d’investissement extérieur, soutenant ainsi la croissance économique.

Andes : focus sur les réformes et les élections

La stratégie pour la région andine est sélective. La banque maintient des positions spécifiques au Chili et au Pérou, mais recommande de sous-pondérer la Colombie. Des élections présidentielles auront lieu en 2026 au Pérou et en Colombie, des événements qui seront déterminants pour l’avenir des politiques économiques de ces deux pays.

Au Chili, l’IPSA a augmenté de 53 % en 2025 et se situe au-dessus de la moyenne post-2019, avec de meilleures projections après le triomphe de José Antonio Kast. Ce résultat augmente la probabilité de scénarios optimistes, qui supposent des politiques favorables au marché et une gouvernance stable, selon le rapport.

Le Pérou, quant à lui, bénéficie de la bonne santé du cuivre et d’une balance commerciale positive. L’économie péruvienne profite d’un choc positif sur les termes de l’échange. Même s’il y aura également des élections présidentielles, elles devraient avoir moins d’impact sur les marchés que dans le cas du Brésil.

La Colombie devrait clôturer 2025 avec une performance boursière exceptionnelle, avec une hausse de 82 % de l’indice Colcap en dollars. Cependant, les élections de 2026 et le ralentissement de la croissance conduisent la banque à adopter une position plus prudente. Nous recommandons une sous-pondération sur la Colombie compte tenu de l’ajustement des valorisations et des risques électoraux sous-évalués, affirment les analystes.

Argentine : attentes de reprise et de réformes

L’Argentine est considérée comme l’un des paris les plus prometteurs pour 2026 selon Bank of America. Après les élections de mi-mandat d’octobre 2025, la banque a relevé sa recommandation à surpondérer le pays, estimant que la voie des réformes structurelles était ouverte.

Nous pensons qu’une augmentation supplémentaire est possible, car un dialogue et des négociations sont déjà en cours avec les provinces et les législateurs pour soutenir les réformes structurelles, affirment les analystes. Dans l’immédiat, le marché s’attend à l’approbation de mesures sur le travail, la fiscalité et la déréglementation au cours du premier trimestre 2026.

Le secteur bancaire apparaît comme le principal bénéficiaire. Pour Banco Macro (BMA), qui remplace désormais Galicia (GGAL) dans le portefeuille, le rapport projette un meilleur équilibre entre risque et rendement. Les banques argentines devraient devenir génératrices de profits à mesure que les premiers signes de reprise économique et d’éventuelles réformes structurelles se consolident, selon les analystes de Bank of America.

Un rebond est également attendu dans le secteur de l’énergie et les experts prévoient une bonne croissance des bénéfices et des changements réglementaires positifs au cours des six prochains mois qui soutiendraient les entreprises. En termes de multiples, la plupart des actions argentines se négocient toujours en dessous de leurs sommets de capitalisation, ce qui laisse présager une marge d’appréciation si le scénario de réforme se matérialise.