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Publié le 6 décembre 2025 à 12h45. Après des décennies d’inflation galopante, l’Argentine semble enfin entamer un virage économique sous la présidence de Javier Milei, avec un ralentissement significatif de la hausse des prix, une première depuis plus de quinze ans.

• L’inflation en Argentine a chuté pour la première fois depuis des années, passant de 211,4 % en 2023 à 117,8 % en 2024.
• Les projections indiquent une poursuite de cette tendance à la baisse, avec une inflation estimée à 29,6 % pour 2025 et 10,6 % pour 2027.
• Les politiques d’austérité budgétaire et monétaire mises en œuvre par le gouvernement Milei, ainsi que la stabilisation du taux de change, sont considérées comme les principaux facteurs de ce ralentissement.

Deux ans après son arrivée au pouvoir, Javier Milei s’apprête à célébrer le 10 décembre ses deux ans à la Casa Rosada avec un indicateur économique qui aurait été impensable il y a encore quelques années : une inflation qui, après une succession de crises, ne s’emballe plus. Si la situation reste fragile, cette évolution marque une rupture nette avec le passé, notamment avec les années du gouvernement d’Alberto Fernández (2019-2023) et de l’ère kirchnériste, durant lesquelles l’Argentine a connu une érosion sans précédent du pouvoir d’achat.

Pour comprendre la situation actuelle, il faut remonter le temps, au-delà de la présidence de Fernández. Après la brève transition sous Eduardo Duhalde, suite à la démission forcée de Fernando de la Rúa en 2001, l’arrivée de Néstor Kirchner en 2003 a marqué le début d’un nouveau cycle inflationniste. Durant ses quatre années de mandat, l’inflation cumulée a atteint 60 %, un chiffre élevé, mais encore maîtrisé par rapport à ce qui allait suivre. Ce même niveau serait par la suite atteint en quelques mois seulement.

Sa successeur, Cristina Fernández de Kirchner, a pris les rênes en 2007 dans un contexte déjà tendu. Dès 2010, l’inflation n’est plus jamais redescendue sous la barre des 10 %, et a commencé à s’accélérer. Une « inflation bleue » s’est alors installée. Entre 2007 et 2011, le gouvernement a officiellement déclaré une inflation cumulée proche de 120 %, mais la réalité était probablement plus sombre. Durant son second mandat, la situation s’est encore aggravée, ajoutant plus de 50 points de pourcentage à l’inflation.

Entre 2011 et 2015, l’augmentation totale des prix a atteint 175 %, mais les chiffres de l’Institut national de la statistique et des recensements (Indec) étaient contestés, l’organisme ayant été manipulé pour masquer l’ampleur réelle de la crise. Guillermo Moreno, alors secrétaire au Commerce, a d’ailleurs été condamné à trois ans de prison et six ans d’interdiction d’exercer des fonctions publiques pour manipulation de données publiques.

En l’absence de chiffres officiels fiables, des mesures alternatives, calculées par l’opposition politique, ont pris de l’importance. L’IPC de la ville de Buenos Aires et le Congrès de l’IPC, utilisant les données de certaines provinces, ont estimé que l’inflation avait augmenté de 140 % à 176 % pendant le second mandat présidentiel de Cristina Fernández de Kirchner, reflétant plus fidèlement le coût réel de la distorsion inflationniste.

En 2015, l’arrivée de Mauricio Macri à la présidence, après un tournant politique, a été marquée par la promesse de « lutter contre l’inflation » et de rétablir la confiance dans les indices de l’Indec. Cependant, son administration, confrontée à des difficultés pour obtenir des financements extérieurs et à une instabilité politique et monétaire, a laissé derrière elle une inflation cumulée de 300 % en 2019, avec une moyenne annuelle de 40 % et une accélération à la fin de son mandat. Cette situation a préparé le terrain pour une décennie de perte de contrôle de la valeur de la monnaie.

Le gouvernement d’Alberto Fernández a ensuite aggravé la situation, atteignant des niveaux historiques : entre 2019 et 2023, l’Indec a enregistré une inflation cumulée de 1 020 %. 2023 s’est terminée avec un IPC de 211,4 % et une hausse mensuelle de 25,5 % en décembre seul. La dernière année de la présidence de Fernández a été la plus difficile pour l’Argentine depuis l’hyperinflation de 1990, sous les présidences de Raúl Alfonsín et Carlos Menem, lorsque l’indice avait atteint 1 344 %.

Javier Milei a pris ses fonctions en décembre 2023 dans un contexte de perte totale de contrôle des prix. Bien que ses politiques économiques aient eu un coût social, avec une récession, une baisse de la consommation et une détérioration du pouvoir d’achat, notamment pour les retraités, elles ont permis, pour la première fois, de freiner l’inflation. En 2024, l’IPC est passé de 211,4 % à 117,8 % en un an, le plus fort ralentissement inflationniste depuis plus de 15 ans.

Les projections pour fin 2025 confirment cette tendance. La dernière Enquête sur les attentes du marché (REM) de la Banque centrale, réalisée entre le 29 et le 31 octobre auprès de 42 participants (banques, cabinets de conseil, centres de recherche), prévoit une inflation de 29,6 %. Si ce chiffre se confirme, il s’agirait du taux le plus bas depuis 2017, lorsque l’indice était de 24,8 % sous le gouvernement Macri.

Les estimations pour 2026 et 2027 sont encore plus encourageantes, avec des prévisions de 18,7 % et 10,6 % respectivement. Si ces prévisions se réalisent, Javier Milei pourrait terminer son mandat avec la plus faible augmentation du coût de la vie en Argentine depuis plus de deux décennies, un niveau comparable à celui de 2006 (9,8 % par an).

Selon Javier Milei, l’inflation est un phénomène monétaire : « si elle n’est pas émise, il n’y a pas d’inflation ». Son gouvernement a donc mis en œuvre un ajustement budgétaire et monétaire rigoureux, axé sur l’excédent, la réduction des dépenses et la « discipline » financière, considéré comme le principal moteur du ralentissement de l’inflation. La baisse de la consommation, conséquence de la contraction des salaires réels et des départs à la retraite, a également joué un rôle important, car une demande faible limite la hausse des prix. La récession économique contribue également à stabiliser l’inflation.

La stabilisation du taux de change, un indicateur scruté de près par les Argentins, est un autre facteur clé. Avec un dollar stable autour de 1 470 pesos argentins, la dynamique des prix a trouvé une référence plus stable après des années de fluctuations importantes.

Deux ans après son arrivée au pouvoir, l’impact social des politiques de Milei est nuancé. L’Indec a indiqué qu’au cours du premier semestre 2025, le taux de pauvreté est tombé à 31,6 %, une baisse de 21,3 points de pourcentage par rapport à la même période de 2024, lorsque la crise postélectorale et la transition entre Fernández et Milei avaient porté l’indicateur à 52,9 %. Le niveau d’indigence a également diminué, passant de 18,1 % à 6,9 %.

Le secteur public national a enregistré un excédent financier de 517,672 millions de pesos argentins en octobre dernier (dernières données disponibles). Au cours des dix premiers mois de l’année, le gouvernement a accumulé un excédent équivalent à 0,5 % du PIB et un excédent primaire de 1,4 %, un résultat inédit depuis plus d’une décennie.

La confiance des investisseurs s’est renforcée après la victoire électorale du 26 octobre, ce qui a permis au risque pays, mesuré par JP Morgan, de redescendre à des niveaux jamais vus depuis janvier 2025, autour de 600 points de base, un niveau honorable pour l’Argentine.